私募股权是指在中国筹集股权投资基金的非公开方式。股权投资基金是资本市场的重要组成部分，其发展对建立完善的资本市场体系，合理配置社会资源，支持实体经济发展具有积极作用。本文将为读者解释私募股权的百年发展历史。近年来，中国的股权投资基金行业发展迅速，在促进社会企业家精神和创新，促进经济结构调整和产业升级方面发挥了积极而重要的作用。同时，市场管理主体也显得参差不齐。在其他问题上，一些机构在股权投资的旗帜下进行了非法集资活动，扰乱了资本市场的正常秩序。中国证券投资基金业协会也不断努力颁布和执行一系列保护投资者利益的规定。 ，维护市场秩序，提高股权投资机构运作的规范性，完善基金业从业人员管理制度。第一部分，认知私募股权，即非公开发行和股权交易，包括非上市公司和上市公司的普通股，可转换普通股优先股和可转换债券的非公开发行和交易。根据中国现行法律法规，“私募股权投资基金”的确切含义通常是指“私募股权私募股权投资基金”。私募作为重要的资产配置，具有以下特点：第一，投资期限长，流动性差。由于股权投资基金主要投资于非上市公司的股权或上市公司的非公开发行股票，因此完成整个投资过程并实现退出通常需要3到7年的时间，因此股权投资被称为“耐心资本”他补充说：「此外，股票投资基金的基金份额流动性差。在基金清算之前，基金份额的转让或投资者的退出都有一定的困难。其次，投资后要在管理上投入更多的资源。股权投资是“增值”投资。基金经理通常在投资后管理阶段投入大量资源。一方面，为被投资企业提供各种业务资源和管理支持，以帮助被投资企业更好地发展；另一方面，通过参加被投资企业的股东大会，董事会以及其他形式的对被投资企业的有效监督，以解决被投资企业的信息不对称和公司管理层的道德风险。 。第三，较强的敬业精神。股权投资基金的投资决策和管理涉及广泛，其高收益，高风险的特点要求管理者具有较高的意识和水平，因此他们的专业水平很高，需要更多的投资经验和专业的团队。第四，收益的波动性很高。在全部金融资产中，股票投资基金属于高风险和高回报资产类型。高风险主要体现在投资项目收益相对较大的不确定性上。风险投资基金通常投资于早期或中期成长型公司。投资项目的收益波动更大。一些投资项目遭受本金损失。一些项目带来了巨大的利润。投资项目的波动性也具有较大的不确定性。第二部分，回顾国外私募股权发展的历史，私募股权起源于风险资本。在第二次世界开发结束之前，私募股权相对分散。它既不构成一定程度的组织，也不构成行业规模。整个市场还处于起步阶段。 1。美国私募股权基金是历史上最大的私募股权国家，随着资本主义市场经济的发展而出现，并且总体上经历了三个发展阶段：早期萌芽，中期发展和后期繁荣。 1萌芽初期（从19世纪末到1960年代）在19世纪末，一些富有的个人投资者逐渐选择投资于高风险的新兴产业，例如石油，钢铁和铁路。美国第一家真正的私募股权投资公司成立于1946年。波士顿联邦储备银行行长拉尔夫·弗兰德斯（Ralph Flanders）和哈佛大学教授乔治·多里特（George Dorrit）成立了美国研究与开发公司（ARD）。当时，美国中小企业的融资困难导致创新型企业的生存困难，而且数量严重不足。 ARD的目标是通过私人机构解决中小企业的融资困难，并为他们提供专业的管理服务。 ARD资金不再仅来自个人，还来自保险和信托等机构投资者。这标志着美国私募股权投资模式从个人直接投资到专业机构管理投资的转变。 1946年，在美国成立的ARD被世界认可为第一家以公司形式运营资金的公司。此后，股权投资进入了基金运作。 2中期发展阶段（1960年代至1980年代）1958年，美国通过了《中小企业投资法》，这是私募股权基金的重要里程碑。根据该法律，允许小型企业投资公司（SBIC）从ZF获得低利率的长期贷款。在ZF的推动下，美国私募股权基金发展迅速，同年，美国小型企业管理局制定了“小型企业投资公司计划”，以鼓励以低息贷款和融资担保形式成立小型企业投资公司，并通过小型企业增加对小型企业的股权投资。商业投资公司。小型企业投资公司的局审批可以从联邦政府获得非常慷慨的信贷支持，这极大地刺激了美国风险投资基金的发展，但整个行业仍不成熟。 1970年代，由于股市危机，越南战争，原油危机和经济停滞，SBIC的作用开始下降。 1971年，美国推出了更适合小型企业的纳斯达克股票市场。 1973年，美国风险投资协会成立，标志着美国作为专门行业的风险投资的发展。当时，风险投资基金是经典的狭义风险投资基金。 1976年，KKR成立，专门为并购投资提供资金的并购投资基金开始出现。 1978年，美国允许养老基金作为有限合伙人（LP）投资私募股权基金，这进一步促进了美国私募股权基金组织结构的转变。在1980年代，硅谷的微计算机产业继续高速增长，而辅助软件产业开始蓬勃发展。在风险投资的支持下，英特尔和微软等高科技公司发展迅速。 1987年美国股市崩盘促使风险投资机构转向并购投资基金和增长基金。 1980年代的高杠杆时期也带来了并购基金杠杆收购（LBO）的繁荣，吸引了许多参与者，如银行，保险公司，养老基金和个人。从1979年到1989年，共进行了2，000多次收购，交易价值超过2。5亿美元，KKR，贝恩资本，黑石集团和凯雷投资集团表现良好。总结美国的经验，杠杆收购具有以下特点：第一，平均杠杆融资比率高达90％。银行贷款作为优先基金约占60％；次级债券，可转换债券和优先股等夹层债券约占30％；并购的自有资金仅占10％。 2。拟收购的目标公司：首先，有可以抵押作为融资资产的资产；其次，有些业务部门可以拆分。第三，还有改善运营和增加收入的空间。并购后，私募股权基金将帮助公司改善业绩，通过专业管理提高股票价格，并通过股息，股票销售和资产剥离实现退出。MBO主要通过收购管理来支持企业的重组和重建，并通常出售现有企业的股票。 MBO可以有效地激发内部热情，降低代理成本，并改善业务条件。通过MBO对企业进行转型升级后，并购基金会将其出售给其他战略投资者或重新推荐上市以实现退出。美国公司实施MBO的主要原因是：上市公司希望“非市场化”；多元化经营集团剥离或出售其他业务以提高竞争力，重点是主营业务；公共部门私有化以提高效率。 MBO严重依赖外部融资，例如银行贷款和债券，并采用多种灵活的融资方式。美国采埃孚在立法和税收方面给予了相关的支持，极大地促进了管理层收购的发展。 3在繁荣后期（从1990年代到21世纪），第三次科学技术革命将美国和其他发达国家带入了以信息技术和生命科学为代表的数字和网络时代。戴尔，雅虎，亚马逊，谷歌等在风险投资的支持下取得了巨大的成功。蓬勃发展的股市是私募股权投资发展的另一个重要推动力。私募股权投资规模迅速扩大，市场股指稳步上升，首次公开募股空前繁荣。 2000年第一季度，纳斯达克指数达到了创纪录的5048点，私人股权投资的规模超过210亿美元。在这个阶段，并购基金更倾向于长期投资，为公司管理团队和股东提供投资研讨会，管理激励计划和其他有助于公司发展的策略。投资者采用滚动整合并购策略。并购基金首先收购一家“平台公司”，然后通过平台公司收购同一行业的其他公司，以整合该行业并培养该行业的领先公司。私募股权公司（尤其是风险投资基金）的高回报吸引了越来越多的机构或个人投资者继续跟进，合伙人团队也不断壮大。 2000年，互联网泡沫的破裂对美国实体经济产生了巨大影响。同时，美国股市大幅下跌，IPO市场大幅萎缩，私募股权退出渠道受到严重影响。随着美国经济的复苏，PE活动变得越来越频繁。在21世纪，PE开始通过IPO筹集资金，而基金管理公司也通过IPO增强了品牌影响力和抗风险能力。 2011年，全球PE投资约为2740亿美元，其中美国PE投资达到1440亿美元。今天，美国已成为世界上最大的私募股权投资市场。继银行贷款和首次公开募股之后，在美国的私募股权投资已成为一种重要的融资方式。现在在美国，私募股权已经成熟，并且美国的私募股权基金经理已经使其私募股权业务多元化。 SEC公布的各种类型的私募股权基金经理的单独统计摘要，例如，对冲基金和私募股权基金等3651种不同类型的私募股权基金经理。这比SEC最终确定的2694少了将近1，000。显然，这1000项包含在2694项中，这表明许多私募股权管理人已经实现了私募股权业务的多元化，并管理着不同类型的私募股权基金。美国私募股权基金的注册地（以净资产计）在美国占一半（49。7％），在开曼，爱尔兰，维尔京和百慕大等著名避税天堂中占一半。这充分反映了在避税天堂运作的私募股权基金的特征。