中国证券监督管理委员会此前发布了《关于修订上市公司证券发行管理办法的决定》，《关于修订《上市公司证券发行增长管理暂行办法》的决定》。企业市场”，以及“修订《上市公司非公开发行规则》决定（以下统称为“新的再融资规定”）的修改，该新规定完善了再融资市场化的约束机制，大大提高了资本市场服务实体经济的能力，还与相关部门在严重流行病的情况下促进企业直接融资有关。重要的支持举措。新的融资法规在许多方面影响行业发展，第一个受益的是定向增发。作为再融资的核心产品，私募有望迎来政策红利的黄金时期。通过将新旧法规进行比较，并结合实际业务情况，我们认为新的再融资法规将给私募业务带来更大的变化。趋势有以下八种趋势：趋势一：定向增发额度和发行人数量将增加历史数据表明，定向增发融资的市场规模相对较大：2015年至2017年，发行规模约为万亿元，其中2016年发行约1。5万亿元。在陆续出台报价底价限制和降低持股规定之后，2019年新增发行融资规模已大大减少至约4000亿元。不难看出该政策对行业产生了巨大影响。新的融资法规的出台将有利于定向增发市场的发展。其中，放宽了批准有效期的延长，参与的投资者数量，发行条件，底价的折让，锁定期以及交易金额等条款。融资。这些条款提高了融资的便利性，并且更能够满足实体经济的融资需求。需求将使定向发行市场更加活跃，上市公司的发行人数量将增加，发行配额将大大增加。趋势2：投资者将大幅增加。投资者结构将发生变化。新的融资法规发布后，主板和创业板都将允许参与的投资者数量增加到35个。与之前规定的主板10个报价对象和创业板市场5个报价对象相比，它这也意味着降低了投资者的门槛。根据我们的研究和统计，过去主要涉及机构投资者或高净值投资者。未来，预计保险，银行财富管理，资产管理和工业资本将增加定向追加投资的绝对数量，并增加相对投资率。同时，门槛数量的下降将大大增加个人投资者的数量。在新的再融资法规发布之前，但是，随着新规定的实施，持有时间缩短了，投资门槛降低了，有针对性的发行将投资越来越多的公共基金产品。因此，未来投资者的数量将显着增长，并且投资者的结构将发生变化。趋势3：中长期基金将倾向于定价并有针对性地参与定向发行。由于中长期资金更倾向于长期投资布局，因此它们具有持有时间更长，资金量较大的特点，要求目标的高质量。额外发行可以避免某些影响成本，尤其是对中小型市值增长目标的投资。因此，定价目标是参与定向发行，这是中长期基金的良好投资参与渠道。同时，在20％的折扣基础上，它对中长期资金具有一定的“安全保障”作用。我们预计，更多的工业资本和长期资本将偏向于定价和定向以及参与私募。趋势4：更多的套利基金将通过定向增发来参与投资。由于拍卖的禁售期为6个月，时间很短，而且资金可能无法跨年度使用，因此我们预计会有更多的资金追逐折扣机会带来的潜在利益。特别是对于某些表现稳定且股价波动相对较低的目标，套利基金肯定会出现，甚至不排除现有目标持有人将使用折扣参与定向增发以替换他们已经持有的股票。此外，一些中长期股东也可以通过定价来参与定向发行以实现套利。趋势5：投资和研究能力成为组织成长和实力的核心。在资产管理新的去杠杆效应和较低的再融资门槛的背景下，传统机构的“单一订单”模式的优势将大大降低。投资者更加关注机构的投资和研究实力。新法规的出台增加了发行目标的数量，投资者也将增加。卖方（发行人）和买方（投资者）将同时增加，这意味着投资交易的深度和广度将被深化和细化，因此定价和报价策略需要更深入和复杂，这将使充分考验投资者的定价能力和对市场的判断能力，投资和研究能力将不可避免地成为做大做强机构的核心竞争力。趋势6：“清仓有形债务”的发行情况将不复存在。新的再融资条例明确禁止发行担保，即禁止“清仓实物债务”的投资行为。在新的再融资规定发布之前，由于报价的底价有10％的折扣以及减少持股的限制，投资者在禁售期没有得到足够的风险补偿。扰乱了资本市场股权融资的基本功能，使资本市场资源配置无效，并造成了一系列不利于公司业务发展的情况。根据新的再融资规定，点差扩大和批准时间的延长对发行人非常有利。投资者有一定的收入空间。发行人有更多的时间窗口选项。股权融资的基本功能将得到更好的体现。发行“实际股票债务”的方法将不再存在。趋势7：发行实体将使用多元化的布局来实现多元化的目标。对于发行人而言，定向发行具有发行条件低，成本低和程序简单的优点。同时，新的融资法规的出台进一步完善了部分再融资约束机制，我们预计定向增发将成为上市公司首选的再融资方式。由于私募融资不可避免地会伴随着一系列重要事项，例如股权的增减，价格差额的利润以及资金的使用，因此作为发行人的上市公司肯定会在以下所有方面考虑这些因素：并通过私募实现资产，股权激励和债务的收购。重组，优化股权结构，引进战略投资者，市场价值管理等多元化目标，促进公司发展。趋势8：赞助商将更加关注其销售能力。在新法规发布之前，定向销售有两个阶段：第一个是发行阶段。从2013年到2015年上半年，由于发行价差距较大，投资者的套利空间很大。投资者非常积极地参与，甚至似乎提高了发行门槛和闪电发行。第二个是发行困难的阶段。在基准价格出现10％的折扣和减少持股量的政策出现之后，从2017年到2019年，定向增发的难度逐渐增加，存在“明显的股票和实际债务”的状况，保证了资本保值。新的融资法规发布后，发行项目的数量将增加。由于A股波动较大，保荐人需要与发行人合作寻找理想的发行窗口，特别是对于6个月的拍卖发行项目，发行时间非常重要。定价目标发行项目对发起人的中长期客户储备容量提出了更高的要求。资料来源：中国财经新闻网