永续债有节税吗

提问时间：2020-03-09 02:40

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admin 2020-03-09 02:40

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并非所有永续债都会“长久”

1月30日，财政部颁布了《永续债券会计处理规定》，明确了永续债券的发行人和持有人应如何核算永续债券。根据上述规定，并不是所有的永久债券都是“长期的”，这取决于合同协议的三个方面。发行者仅在下面用作示例。

首先，查看日期。如果永久债券合同规定债券没有固定的到期日，而持有人不能要求发行人赎回或清算，则发行人可以将债务归为权益工具；在其他情况下，关键取决于问题它可以无条件决定不行使赎回权吗？对于发行人而言，只有可以归类为权益工具的永续债券才具有长期会计功能。

其次，查看还款顺序。如果根据合同，发行人可以列出清算时发行人发行的永久债务和普通债务以及其他债务，则发行人可以将其列为权益工具。

最后，看看利率跳跃机制。如果跳跃次数受到限制，则有最高票息上限，并且上限利率不超过同一时期同一行业中同一类型工具的平均利率，发行人可以将其列为权益工具。

因此，并非所有永久性债券都能长期保证。具体情况应详细分析，财政部的上述规定为从业人员提供了分析的蓝图。预计该法规颁布后，将在确定和中止与永续债务相关的金融工具的会计处理方面的纠纷中发挥作用，并将为出现在该法律中的新金融工具的会计处理提供参考和指导。未来市场。指导和促进金融创新和资本市场健康有序发展。

永续债：虽得央妈背书加持但仍有这些问题要想清楚

1月24日晚上，中国人民银行宣布创建中央银行票据互换工具（CBS）。公开市场中的一级市场交易商可以使用合格银行发行的永续债券来交换中国人民银行的中央银行票据。评级不低于AA的银行永久债券包括在中央银行中期贷款工具（MLF），目标中期贷款工具（TMLF），长期贷款工具（SLF）和再贷款的合格抵押品范围内。

此举等同于央行直接“认可”永久债务。当晚，银监会还遵循央行宣布放宽保险资本的规定，并允许保险机构投资于合格银行的二级资本债券和非固定资本债券。两家主要监管机构联手避免了投资者先前对永续债务的担忧。随着

政策的发布，各方进行了解释。CF40整理了有关CBS和永久债务的一些重点讨论，以供您参考。

CBS如何增加永久债务投资的价值？

，中国四十金融论坛（CF40）学术委员会主席，北京大学国家发展研究院教授黄一平认为，CBS实际上等同于提高永续债券的信誉。票据减少了风险，这等于中央银行用自己的信贷来支持银行补充资本。

首先，CBS的建立已经实现了中央银行与发行永久债券的银行之间的信用约束。从CBS的特定操作的角度来看，中央银行通过固定利率数量招标方法对一级市场交易商进行公开招标，中标机构将合格的中央银行票据替换为合格的银行永久债券。在一定程度上，CBS的创建意味着中央银行对合格银行的“隐性担保”，即合格银行的永续债券和中央银行票据的信用证的约束。银行永续债券的利率将明显高于相同期限的央票的利率，投资价值将得到一定程度的提高。

其次，CBS的创建解决了增加对以前的永久债务投资的杠杆作用方面的困难的问题。尽管没有明确的政策法规，但从制度行为的角度来看，以银行自营，资产管理和公共基金账户为代表的许多市场参与者通常不接受永久性债务产品作为抵押回购的抵押品。中央银行成立后，投资者可以利用中央银行业务以永续债券代替中央票据，从而达到增加杠杆的目的。从实际投资收益来看，银行永续债的投资价值显着增加。

第三，CBS的成立和合格抵押品范围的扩大为一定水平的交易者提供了套利空间。一方面，解决了哥伦比亚广播公司创造的银行永续债加杠杆的问题，实际投资价值显着提高。另一方面，将银行永续债券纳入合格抵押品范围后，一级交易商仍可以通过已抵押的银行永续债券获得MLF，TMLF和SLF等政策工具的低成本资金。对于一线交易商而言，CBS的成立和合格抵押品范围的扩大在一定程度上带来了套利空间，银行可持续债务投资的吸引力进一步增强。

CBS是QE的中文版吗？

国泰君安的报告认为，中央银行掉期实质上是中国式的量化宽松政策，等同于扩大抵押贷款范围，例如MLF。中央银行掉期可以用作参与中央银行货币政策运作的机构抵押品（尽管它不能用于现货证券，买断回购等的交易）。

对于这个问题，华尔街首席经济学家邓海青解释说，中央银行关于中央银行掉期多少以及该银行将给银行提供多少MLF的决定和倡议属于中央银行。中央银行是可以控制的。只要中央银行对银行和其他工具的MLF配额没有增加，基础货币投资就不会增加。

天丰证券银行首席分析师廖志明也持类似观点。他说，在公开市场操作中，一级交易商持有的永续债券已包括在MLF等抵押品中，但这并不意味着有了永续债券，您可以要求中央银行要钱。

“捐钱或不赠钱的核心取决于中央银行是否同意。它取决于货币政策或公开市场操作。中央银行的公开市场操作有大量抵押品，不是我有地方或国家债务。向中央银行索要无限制的货币，因此该政策并不代表中央银行的货币政策发生重大变化。但这也扩大了抵押品的范围，从而可以鼓励银行持有永续债务。廖志明说。

考虑永久债务

《 21世纪经济报道》援引未具名经纪人的观点说，截至目前，关于CBS和永久债务政策的两点尚不清楚：首先，不能持有公司永久债券的银行当前银行是否可以持有银行债务。其次，如果银行将永续债券换成中央银行票据，则不清楚是否显示资产。如果可以发行，就等于减少了持有永久债券的银行的资本损失。

关于第二个问题，金融监督研究所所长孙海波说：无法发表声明。他解释说，从中央银行对记者的答复来看，永久债券的利息仍归一级交易商所有。到期交换基于等量交易而不是按市场公允价格进行。因此，作为一级交易商持有的其他商业银行持有其他无法显示银行永久债务资本。在掉期期间，仍然需要按照本文后面提到的规则来累积资本。从中央银行的角度来看，如果主要交易商可以因为与中央银行进行CBS交易而发表声明，则中央银行需要输入表格。对于诸如永续债券之类的信贷类型，中央银行无法进入该表，因为距离该表还很远量化宽松，甚至量化宽松也远未达到使用永续债券购买资产的地步。因此，如果中央银行没有进入表格，这意味着商业银行的一线交易商一定不能退出表格。

在上周末CF40举行的“引导资金进入资本市场”内部研讨会上，一些专家还对永续债务提出了一些困惑，认为最终并未真正考虑永续债务。它是一种什么样的工具。

“永久债务的重点是资本还是补充？如果是资本，则是股权投资；如果是债权，则应受到与债权有关的一些约束。”根据上述专家的说法，有人说永久债务债务是一种混合产品，但是通常需要考虑持有混合产品的收益以及持有债务的收益。这种结构很难协调。

在上述CF40研讨会上，一些专家指出，永久债务至少应明确以下几个问题：

首先，期限问题。如果永久债务是债务，则必须根据《公司法》的规定具有到期期限。但是永久债务没有时间限制，这就要求全国人民代表大会修改法律以提供司法解释。

其次，资本的本质。投资者希望永久债券投资可以被视为核心资本，而最差的应被视为一级资本。因为如果将其算作次要资本，投资者将失去动力。（编者注：根据中国银行400亿美元的永久债券发行声明，银监会尚未明确其是否为一级资本。）

第三，会计处理。永久债务作为权益投资或债务投资的会计处理方式有所不同，尤其是在税收方面。股权投资可享受税前减免；如果它们没有被记录为股权投资，也不属于一级资本债务，那么永久债券将不能享受税前减免。

第四，解决问题。要确定这是资本还是债务的结算，否则资本定价不合理。

第五，定价问题。股本回报率肯定高于债务。从永续债券的跨周期性的角度来看，其长期收益率应低于股票收益率，但应高于普通债券。只有这样，才能保证其吸引力。如果永久债务收益率不高并且不符合税收抵免的条件，那么它们就一定不会具有吸引力。

本文来自中国四十论坛

有三百多年历史的永续债是什么债？对企业、银行和投资者意味着什么？（2019.01.24）_监管

大家好！

最近的政策与最近紧密相关。永续债的来源和特征是什么？为什么要发行银行永久债券？背后的联系是什么？对银行，企业和个人意味着什么？需要注意什么？今天，我们继续在星期一进行解释。

今天的财务提示：什么是垃圾债券？

最近的政策与最近紧密相关。

由于时间限制，只能简单地共享信息。我们需要通过学习，阅读和思考来观察这些政策背后的方向，以及为什么我们对中国经济充满信心！

今天，继续周一的内容，开始分担永久债务。

首先来看时间。监管机构推动银行发行永续债券的速度表明了其紧迫性和重要性。

去年2月底，工业研究公司发表了一篇有关“想象银行永久债务”的文章。监管机构在12月表示，他们将尽快在银行发行永久债券。今年1月17日，400亿元人民币永久债券的发行在中国银行正式批准并实施。

永久债务是一种混合债务工具。股票和债券都是“债券中的股票”。简而言之，它具有几个特点：

1.永久有效，无有效期。

2.还款顺序是在储户，一般债权人和次级债之后。但是优先股的顺序仍然存在争议。

3.发行银行可以在发行之日起至少5年后兑现。

4.可以提前赎回本金，但必须得到监管机构的批准。

5.除向普通股股东派发的股息外，开证行有权在任何情况下冲减当期利息，并且不构成违约事件。利息支付不得与开证行本身的评级挂钩，也不得随评级改变而调整。

此外，它具有许多功能，包括发行，批准和条款，包括银行帐户，投资者抵扣等。由于时间关系，我们将不作详细解释。

世界上最早的永久债务是1648年由荷兰水利管理机构发行的，今年已有371年的历史。

当时与同期的国债利率相同。票息率为5％，后来降至2.5％。该债券继续支付利息。目前已知只有五名持有人拥有该债券，耶鲁大学就是其中之一。2015年，耶鲁大学派人到荷兰筹集了利息。 12年的总利息为136.2欧元，不足以往返。这是成熟的资本市场的契约精神。

在国际市场上大规模发行永续债券是最近十年。其中，银行所占比例最大，约63％，非银行金融企业约占25％，工业企业和政府机构约占12％。

海外银行发行的永续债券的扩张是在《巴塞尔协议III》启动后进行的。

巴塞尔协议III的第一大支柱是最低资本要求。但是国内银行没有先例。

我们的第一个永久债券由武汉地铁于2013年底发行。

2014年3月，财政部发布了一份文件，指出如果发行人没有义务支付金融工具的本金和利息，则该金融工具可以计入权益。否则，它包括在负债中。

此后，永续债券的发行规模迅速扩大：2013年为33亿元人民币。截至2018年11月，去年永续债券的规模接近5000亿。1.5万亿元，一百多个债券。

发行永久债券的行业分布集中在重资产行业，例如建筑业。他们的资产负债率基本上在50％以上。发行永续债券的需求很高。例如，恒大集团推出了数千种数十亿美元的永久债务减少了杠杆作用。

关于银行永续债务：在雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产和2008年次贷危机的教训之后，全球银行提高了对资本充足率的要求。此要求不仅提高了银行资产负债表内贷款的安全性，而且限制了银行发放贷款的速度和能力。

因此，我国的影子银行发展迅速。因为影子银行不需要增加风险权重，并且没有坏账准备的监管要求，所以影子银行的杠杆作用可以是无限的，因此可以弥补影子银行的资本不足。

去年，在经历了严格的监管控制（例如“金融去杠杆，去渠道化和将表外资产负债表转换为资产负债表上资产负债表”）之后，表外资金的回报侵蚀了资本并要求风险回报逐渐均衡。银行的资本。

而且，在受到严格监管的环境中，银行在借贷或扩大信贷时面临许多监管指标。除了限制银行放贷的宏观环境外，重要的监管政策指标还包括：资本充足率，不良指标，两次增加和两项控制。

其中，当前银行的最大问题是资本充足率，尤其是一级资本的短缺。

但是，从去年开始，无论是企业投资，政府投资，房地产，居民加上杠杆消费等，一系列内需都在迅速萎缩。即使是仅有的拥有10万亿元人民币存款的农业银行，也具有巨大的收集储备压力。更不用说其他银行了。

因此，可以想象商业银行面临巨大的资本缺口压力。

还有一个要点：对于今年的降准，一些分析师认为，考虑到所有因素，它将释放总计超过万亿的资金。但是普遍的反应是，广泛的货币不能带来广泛的信誉。

央行削减存款准备金率是为了向商业银行的资产侧释放水，但是这笔钱必须通过银行转给企业。实际上，实体经济，尤其是民营企业并没有太大的感觉。

他说：“ 2009年，信贷投资快速增长有两个基本条件：第一，当时许多银行都已上市，而资本充足率很高；第二，外汇占比增加了。为了存款的快速增长这两个方面不再足够。当前，银行迫切需要补充资本，存款的增长率长期以来一直处于低迷状态。 ”

在监管方面，银行最关注资本充足率约束。资本充足率低，高风险权重资产比例高的银行的信贷能力较弱。因此，无论高层领导如何大喊，商业银行都无法增加对中小企业的贷款。

并非银行不愿放手。当然，这还包括诸如公司低利润率和银行不愿放贷的因素。解决这个问题：一方面是减轻企业负担，另一方面是努力补充银行资金。提高银行扩大信贷的能力。

2019年货币政策的关键是增加信贷投资并促进资本进入实体经济。

因此，如何解决银行的一级资本充足率不仅是市场关注的焦点，而且是整个货币政策传导机制中最关键的部分。

目前，银行发行永续债券有两件事：一是银行迫切需要补充资本，二是今年的广泛信贷货币政策。

2018年，A股上市银行完成增资5315亿元，公告规模仍为7447亿元。

的IPO银行总共筹集了80亿元人民币。除了已经通过会议的少数银行之外，Wind数据还显示，目前有13家银行在排队。

但是，自去年以来，股票市场急剧下跌，大多数银行都处于净状态，上市银行在通过一级市场融资方面遇到了困难。

另一个问题是，中国在城市和农村地区拥有大量的中小型银行，而其中大多数都没有列出。资本补充工具更少，资本补充的压力也更大。

但是，它们是支持“三农”和小型微型企业的重要力量。数据显示，农村商业银行在银行业的资产规模仅为10％，但占农业贷款的22％，小型和微型企业的比例为21％。

如果这些非上市的中小型银行可以依靠永续债务来增加其资本，它们将能够增强其信贷能力，并进一步解决向中小企业的贷款。

永久债务的最大优势在于，它可以帮助中小型银行补充一级资本。

因为从本质上讲，永久债务和优先股只是基于债务的工具与基于权益的工具之间的区别。但是，永久债券的发行人不受上市的限制。

必须再次提醒您，永续债务是债务-权益混合债务工具，具有股份和债务的性质。

对于发行人：永久债务的权益确定它没有明确的到期时间。它可以自愿决定延迟支付利息。它不算作默认值。资本，减少负债，降低发行人的资产负债率。

因此，开始发行永续债券以进一步丰富银行资本和拓宽道路是一种不可避免的措施。从试点到全面启动，我相信这不会花太长时间，尤其是农村商业银行和城市商业银行。银行未来的资本补充模式也可能会受到新债务资本工具的使用的支配。

对于投资者（尤其是高净值客户）而言，永久债券除了没有到期日外，还具有较高的票面利率，额外的赎回条款和利率调整条款。因此，尽管您无法在某个时间点获得本金，但可以按计划获得兴趣。

而且，它的风险比普通股要小，发行人具有良好的资格并具有投资价值。例如，大多数公司永续债券的发行人为AAA和AA +高级别资格，主要是国有企业，而很少有私人企业。

但请注意：如果投资银行的永久债务，我们应该进一步了解，我们必须充分了解其长期性，流动性差，利息支付延迟，减记或转换的风险。包括税收减免，我们还没有看到更清晰的规则。

目前，中国的永久债券发行文件在该术语的描述中没有到期日说明，但是发行人可以选择在债券有效期内赎回，除非发行人赎回，否则它将持续很长时间。时间。

在发行的永久债券中，大多数都未提供任何信用增强措施，例如担保。

三个简单的词：对于银行：有利于增加资本。对于企业：期望获得广泛的赞誉。对于个人：另外一个投资渠道。

由于时间限制，永久债务问题只能在这里简单介绍。

今天的财务提示：什么是垃圾债券？

垃圾债券：较高的投资兴趣（通常比国债高4个百分点），较高的风险和较弱的投资者保护范围。垃圾债券最早于1920年代和1930年代起源于美国。在1970年代之前，垃圾债券主要是由一些小公司发行的，目的是为业务发展筹集资金。由于怀疑这种债券的信誉，因此很少有人要求它们。 1970年代初，它们的发行量不到20亿美元。十年末，垃圾债券逐渐成为投资者疯狂追求的一种投资工具。到1980年代中期，垃圾债券市场迅速扩大并达到鼎盛时期。1980年代初期，恰逢美国工业进行大规模调整和重组的时期。仅在股票市场上，由此产生的续约以及并购所需的资金还不够。此外，这些企业在产业调整期间风险较大，以商业为目的的商业银行无法充分满足其资本需求。这是垃圾债券申请。重要的季节性背景。

终于有人把银行永续债说清楚了！_资本

最近，财政委员会研究了与通过多种渠道支持商业银行资本补充有关的问题，并促进了永久债券的发行。

您了解银行的永久债务吗？

各种类型的银行应如何进行相关的发行准备？

兴业研究早在2018年2月底就撰写了《想象银行永续债券》一书，从发行银行永续债券的必要性，银行永续债券的特征，银行永续债券的障碍和解决方案等方面出发，它还模拟了银行永续债务产品要素表等四个方面，对银行永续债券进行了深入研究，也是有关银行永续债券的最详尽的报告之一。

轻金融已获得工业研究的授权并发布。推荐给所有人，并建议对其进行收集和研究！

原始标题：阅读银行资产负债表系列4：想象银行的永久债务（2018年2月）

永久债务是一种混合资本工具。《巴塞尔协议III》启动后，海外银行已经实施了更多的可持续债券。国内银行没有先例。

当前的监管政策旨在控制杠杆，消除渠道，指导商业银行恢复传统信贷，并要求风险和收益逐步均衡。该过程实质上是增加资本消耗的过程。未来，资本需求将越来越高，这体现在更快的补货频率和更高的补货质量上。

目前，银行业的资本充足率总体上是乐观的，但结构性问题突出：其他一级资本变薄，而二级资本变厚。这样的结构看起来很健壮，但实际上很脆弱。提前计划并及时创建可持续的银行债务具有重要意义。中央银行（2018）第3号的出台标志着破冰的日子有望到来。

我们已通过监管文件分析了银行可持续债券的特征，并集中于当前阶段仍面临的调整。在统一监管协调的背景下，过去看起来难以实施的事情可能会取得巨大进步。

对于银行，我们建议所有类型的银行迅速开始相关的发行准备工作，并根据其自身规模和状况制定适当的发行类型；

对于投资者而言，有必要加深他们对银行永久债券的了解，并充分了解长期债券，流动性差，利息支付延迟以及减记或转换风险的风险。

发行银行永久债券的必要性

1.银行补充资本的紧迫性

新的流动性规则和新的贷款佣金规则–限制渠道业务并恢复传统信贷

去年年底出台的新的流动性法规创造了新的指标，例如流动性匹配率，突显了监管机构对银行资产和负债配置的偏好，即银行同业业务萎缩并回归传统信贷业务。今年早些时候发布的新的贷款放款规则进一步阐明了对渠道型银行间业务的限制。

银行间业务能够从头开始，从小到大发展，并且一个重要的优势就是可以节省资本。退货，重新获得信贷，本质上是风险和回报逐步均衡的过程，这意味着以前不足的资本将逐渐得到弥补。从某种意义上说，除非大幅减少表格，否则银行恢复传统信贷的过程将是增加资本消耗的过程。

号通告302和大量敞口–补充资本增加和频率增加的压力

自2018年初以来，越来越多的新法规将业务规模的上限与净资本/净资产联系在一起，这实际上在一定程度上增加了银行机构的资本要求。

此外，有关资产管理的新规则即将实施。从2017年11月中旬发布的咨询草案来看，如果必须将非标准库存输入表格，还将带来额外的资本消耗。

将来，资本要求将越来越高。一方面，我们必须支持业务的正常发展，另一方面，我们必须弥补过去广泛发展阶段遗留下的缺点。资本缺口将日益突出，资本补充周期有望大大缩短。

2.缺乏现有工具

在本系列的前三篇文章中，我们依次介绍了二级资本债券，优先股和可转换债券。这三个资本工具用于补充第二层资本，其他第一层资本和核心第一层资本。

从发行量的角度来看，次级资本债券由于门槛低而具有最大的数量，但是它们大多是通过不完全的市场化发行的，并且风险并未完全分散。优先股和可转换债券的门槛很高，只能由上市银行发行。但是，由于其相对较强的股权属性，监管审核更加严格，发行时间也更长。

的三级资本构成如下：

从银行业整体资本充足率的角度来看，到2017年底，资本充足率，一级资本充足率和核心一级资本充足率分别达到13.65％，11.35％和分别达到10.75％的所有历史都很好。水平。

但是，如果您深入研究，仍然会发现一些问题。

首先，其他一级资本的规模不足；根据巴基斯坦三世和银监会的假设，其他一级资本应达到1％。去年第四季度末，这一数字仅为0.6％，仍然是历史最高水平。这种情况的形成与其他发行人级别的资本补充工具目前仅拥有优先股的严格条件有关。发行人必须是上市银行。

根据《证券法》第二条，“在中华人民共和国境内，国务院依法认可的股票，公司债券和其他证券的发行和交易，应适用于本法。法;等法律法规。 “可以考虑将一级资本债务定义为通过国务院一级的“国务院依法确认的其他证券”，因此在法律层面上是完美无缺的。

我们看到，中央银行第3号文件创造性地提出了没有固定期限的资本债券，这可能会破坏银行的永久债务。

在特定的截止日期方面，我们建议采用5年周期的模型，即，第一个赎回期设置为发行日期之后的5年。如果发卡行选择不赎回，则该周期将继续。

根据五年周期安排，永久债券的定价模型可以参考优先股，在发行日使用5年期政府债券+固定点差来确定。银行永久债券期限长，流动性差，并包含诸如减记或转换之类的吸收损失条款。需要高额溢价才能有效吸引投资者认购。需要提醒的是，银行的永续债务不能包括票息跳跃机制来形成银行的赎回预期。包含此类条款的债券违反了合格资本工具的要求。这是银行永久债券和非金融永久债券定价之间的重要区别。

2）还款单

我们正在讨论的银行永久债务属于其他一级资本工具，其中涉及一系列问题：如何定义属于其他一级资本工具的永久债券和优先股的还款顺序？如何设置转换和减记的触发条件？如何安排股息和息票的支付？这些问题需要明确的答案。

建议：

考虑到第1级资本债券和优先股属于其他第1级资本工具，因此还款顺序不应不同，但应采用相同的结算顺序。股票和资产减记的转换条件将同时进行测试，并在触发时生效。转化和减记的比例相同。优先股股息和一级资本债券票息制动条件相同。也就是说，他们可以同时支付，否则将不支付股息或息票。

3）吸收损失的方法

从现有的国内资本补充工具来看，次级资本债券的吸收损失法是减记；优先股和可转换债券的吸收损失法是转换。从实际的海外业务案例来看，尽管名称不同，但吸收一级资本工具损失的方法是减记并转换为股票。减记和转换在后续安排上有很大差异，应尽快阐明将其用作试点的方式，以利于后续工作。

建议：

在第3号中国人民银行中，明确指出，资本补充债券（包括我们正在讨论的银行永久债券）可以减记或转换为股票。

在现有的资本工具中，次级资本债务最大。这与发行阈值相对较低和发行过程的简单性有关。用于次级资本债务的减记方法。在《中国银行业监督管理委员会关于商业银行资本工具创新的指导意见》中，提到“如果因减记而损失资本工具投资者的损失，应立即以普通股形式支付。。”如何处理尚不清楚。3号文件发布了吸收损失的方法后，意味着可以将未来的永续债券和次级资本债券转换为股份。

在目前中国证券市场仍处于分散状态的情况下，如果设置损失吸收方法转换为股票，将存在很多运营问题。如果触发转换，上市银行需要进入沪深交易市场，而其他非上市中小型银行可能需要进入股票交易中心。当债券触发减记或转换时，将不可避免地需要转换位置。此外，股份的转换涉及转换价格的确定，这对于上市银行和非上市银行也不同。一般而言，转换价格可以设置为最近一个会计年度末归属于母公司所有者的经审计的每股净资产。

4）批准和监督

1级资本工具相对复杂，其创建不可避免地涉及多个政府部门。各部门的充分合作与协调对于取得成功是必要的。以下是可能涉及的链接和政府部门的简要列表。

拟议的解决方案：商业银行是金融业的核心，银行对其他一级资本的补充也是一项系统工程。目前，监管部门的协调与协调已大大加强。中央银行第3号通函的发布可能意味着即将推出系统性解决方案。

5）投资者

根据本系列前三篇文章介绍的情况，除可转换债券外，投资者的范围相对较广，次级资本债券和优先股主要由金融机构投资。

如果将来继续以这种方式发行银行的永续债券，一方面，金融机构本身承担的能力有限，另一方面，不利于风险的分散。从海外市场的实践来看，私人银行是银行永续债的重要一类投资者。高净值客户具有相对较高的风险偏好，较高的票息率，而低流动性的银行永久债券是理想的投资目标。但是，目前在中国，私人银行投资者作为一个单独的团体仍然不成熟。将来，大规模发行银行可持续债券对于包括私人银行在内的成熟投资者集团将是必不可少的。

建议：

建议永久债务应采取类似于优先股的合格投资者形式。在短期内，不完全市场化的状况在一定程度上很难完全扭转。在金融系统内以不同的格式相互持有也可能是更谨慎的方法。

另一方面，鉴于国外私人银行的成熟程度更高，考虑到该国的现状，可以安排私人银行财富管理和其他渠道进行对接。私人银行财富管理是合格的投资者，风险偏好相称，而永续债券的估值较为合理。将来所有方面都可以满足新的“资产管理规定”的要求，这是一种更可行的着陆方式。

6）发行地点

银行永久债券的发行地点与上述吸收损失的方式的选择高度相关。当前的二级资本债券发行地点在银行间市场。包含转换条款的优先股和可转换债券在交易所市场上。如何确定未来银行可持续债券的发行地点也需要明确。

建议的解决方案：根据中央银行第3号文件，未来的永续债券可以减记或转换为股份。考虑到中央银行在当前监管体系中的地位，我们认为银行永续债券应放在银行间市场中，这可以照顾到更大的范围并具有包容性的含义。

如果触发了后续的冲销和转换条件，则将需要其他安排。减记需要澄清。转换取决于是否是上市银行，如果是，则需要将其转移到上海和深圳交易所；如果它是一家非上市银行，则可能需要与股票交易所对接。

7）会计和税收

目前，大多数非金融公司的发行人都包括本金，利息和其他条款的延期支付。同时，债务是无抵押的，并且不包括交叉违约触发条款。相应地，发行人可以出于会计目的将永续债券纳入其他权益工具。

在税收待遇方面，根据《国家税务总局关于企业混合投资业务企业所得税处理的公告》（国家税务总局公告2013年第41号），投资业务）扣除利息必须在税前同时满足某些条件。其中之一：有明确的投资期限或特定的投资条件，在投资期限届满或达到特定的投资条件后，被投资企业需要赎回该投资或还本金。

永久债务的到期和偿还特征显然不能满足此类要求，因此无法支付税前的税费。

对于包括银行在内的金融机构，永久性债务发行的会计确定和税务处理尚未明确。需要明确定义，以便后续创建可以正常进行。