据《安徽日报》 2月5日报道，省统计局近日发布的数据显示，2018年以来，全省固定资产投资增速稳步增长，投资结构持续优化。在房地产投资增长明显放缓的背景下，该省去年的固定资产投资增长了11.8％，比上年增长了0.8个百分点，在全国排名第二，在中部地区排名第一。制造业和私人投资已成为刺激投资。增长的重要动力。
安徽房地产投资增速放缓
2018年，该省密切关注高端制造业，智能制造业，绿色制造业，精品制造业和服务型制造业的“五个制造业”方向，大力推动传统制造业的转型升级。全省工业投资保持较快增长态势，同比增长24.8％，其中制造业投资增长33.3％，比上年提高21.8个百分点，对投资增长的贡献率为67.8％。传统制造业转型升级加快。对纺织业的投资增长了84.9％，对家具制造业的投资增长了76％，对木材加工，木材，竹，藤和棕榈草制品业的投资增长了70％，对石油的投资煤炭和其他燃料加工业增长了65.8％。在制造业中，技术改造投资增长36％，比所有制造业投资高2.7个百分点。
随着安徽省“四大”商业环境的改善和减税减费的实施，民营企业的发展环境不断改善。2018年，全省民间投资同比增长18.5％;总投资比重为63.8％，同比提高3.6个百分点。对总投资增长的贡献率达到94.2％。其中，制造业投资增长42.9％，增幅提高了31.4个百分点。
受防范金融风险和监管地方债务融资的影响，一些基础设施项目贷款受到了限制。结果，该省去年的基础设施投资增长了7％，比去年下降了17.2个百分点，并且自今年以来一直在下降。情况。同时，由于土地购置费增速明显放缓，房地产开发进度有所放缓。2018年，全省房地产开发投资增长6.4％，比上年下降15.5个百分点。其中，土地购置费增长49.9％，下降30.2个百分点；建安投资下降4.1％，下降17.3个百分点。
成本预算过程将不可避免地涉及大量投资和支出。要制定一个好的预算，您必须首先知道这些支出是什么，并弄清楚如何计算这些后续步骤。希望对大家有帮助。预算过程中有关费用的说明
1.建设项目的总投资包括固定资产投资（也称为建筑成本）和流动资产投资（也称为营运资本）。
2.固定资产投资包括：设备和设备购置成本（设备购买成本，设备和家具生产购买成本），建筑和安装工程成本（直接成本，间接成本，利润，税金），其他建筑成本（土地使用费，与项目建设有关的成本，与企业未来的生产和经营有关的成本），准备金（基本准备金，价格上涨准备金），建设期间的贷款利息以及投资方向的调整税固定资产。（{}} 3.基本储备金=（设备和设备购置费+建筑安装工程费+工程建设其他费）基本储备金费率
4.固定资产投资方向的调整税=（设备工程设备购置成本+建筑安装工程成本+其他建筑成本+储备金）税率。续签项目根据实际完成的投资额征税，并根据投资项目单位项目的年度计划投资预缴
5.静态投资包括：设备和设备购置成本，建筑和安装工程成本，其他建筑成本以及基本储备成本
6.动态投资包括：提价准备金，建设期贷款利息，固定资产投资方向调整税（{}} 7.流动资金=流动资产-流动负债
8.建筑安装工程税是指应包含在建筑安装工程成本中的营业税，城乡维护和建筑税以及教育附加费
9.世界银行的建设成本构成：项目直接成本（土地征用费，场外设施费，工地成本，服务建设成本），项目间接成本（项目管理费，启动测试费，所有者的行政费用，生产前成本，运费和保险费，地方税），应急费用（项目准备不明确-肯定发生了，不可预见的储备-不一定发生了）建筑成本增加费
10.国外建筑和安装工程成本的构成与中国大致相同，计算方法基本相同（直接成本---但启动成本，管理成本，利得税不同）
11.非标准设备的原始定价方法通常为：成本估算方法，串行设备插入评估方法，段组合评估方法，固定评估方法。
12.非标准设备的原始价格通常包括以下部分：材料费+加工费+辅助材料费+特殊工具费+废物损失费+外包套件费+包装费+利润+税金（主要是指增值税=当期销项税-当期进项税）+非标设备设计成本（其中外包配件成本不包括利润）
13.设备运输和杂项支出的构成：运费和装卸费+包装成本+设备供销部门的处理成本+采购和仓库存储成本
14.工业设备和生产家具的购买成本=设备购买费的固定费率
15.为了确定安装项目的质量，安装项目费用中包含了单个设备的单机测试运行的调试费用以及系统的链接和空载测试运行的费用。
16.劳动力成本：生产工人的基本工资（岗位工资，技术工人工资，年薪），工资补贴，生产工人的辅助工资（在非工作日发放的工资和工资补贴）和员工福利费（书籍和报纸费，洗涤费，取暖费）和劳动保护费（劳保用品，学徒服费用，中暑降温费，健康补贴）
17.材料的估计价格：材料的原始价格，供销部门的处理成本，包装成本，运输成本，购买预存储成本
18.机械转移的单价：折旧费，大修费，定期维修费，拆除费和异地运输费，燃料动力成本，人工成本和运输维护成本，车辆和船只使用税以及保险费
19.国外建筑施工和安装成本中的建筑承包价格包括：每个单独项目的成本（每个子项目的成本{包括人工成本，材料成本（包括未计入工程项目的建造费用）中国可用=（材料原价+运输及杂费+税金）x），工程机械成本，管理成本（现场管理成本占20％至30％，公司管理成本占70％至75％），利税，其他摊销成本}，单个项目启动成本（每个项目分别列出的项目总成本的10％至20％）+分包项目成本[每个分包项目成本（包括分包项目的直接成本，管理费，利润）和总承包利润]+暂定金额（仅由工程师批准）
[前言]成本工程师案例分析主题将遇到许多计算问题并需要许多公式。因此，小编为成本工程师编制了45个公式测试用例分析公式。
1.对拟建项目的主要工厂的投资=对过程设备的投资×（1 + ∑Ki）
2.拟议项目的工程成本和其他建设成本=拟议项目主工厂的投资×（1 + ∑Ki）
3.储备金=基本储备金+提价储备金
4.基本储备成本=工程成本和其他建设成本*基本储备率在价格储备中的增长P = ∑It [（1 + f）t-1]（其中：It =静态投资f =增加率）
5.静态投资=工程成本和其他建筑成本+基本储备成本（{}} 6.投资方向调整税率=（静态投资+提价准备金）*投资方向调整税率
7.建筑贷款利息= ∑（年初累计借款+今年新借款/ 2）*贷款利率
8.固定资产总投资=建筑投资+储备金+投资方向调整税+贷款利息
9.拟建项目的总投资=固定资产投资+流动资产投资
10.周转金采用扩展指标估算法估算：周转金：拟建项目的固定资产投资*固定资产投资资本比率（（））11.实际利率=（1 +名义利率/年利率）年利率-1
12.通过逐项详细估算方法估算营运资金营运资金=流动资产-流动负债
其中：流动资产=应收帐款（预付款）+现金+库存
应收帐款=成品=年度运营成本/年度营业额（（））现金=（年度工资和福利+年度其他费用）/年度营业额
库存=购买的原材料燃料动力+在制品+成品（{}}流动负债=应付账款=采购的原材料和燃料=采购的原材料和燃料电力成本/年营业额（{}}进行中的工作=（年薪和福利费+年度其他制造成本+年度外包原材料和燃料成本+年度维修成本）/年营业额
13.营业税和附加费=销售收入*营业税和附加费率
14.所得税：（销售收入，销售税和附加费总额）*所得税税率（（}）15.年折旧费=（固定资产原值-残值）÷折旧期=（固定资产-无形资产总额）（1-残值率）÷使用寿命（固定资产总额应包括利息）{（}} 16.固定资产的残值=年度折旧费用*（固定资产使用年限）+残值（{}} 17.动态投资回收期=（正累计折现净现金流量-1的正数年）+（正年份累计折现净现金流量的绝对值/正数当年的折现净现金的绝对值）流）
18.FIRR = i1 +（i2-i1）×[FNPV1÷（FNPV1 + | FVPN2 |）]
19.总成本=运营成本+固定资产折旧费+维护费+摊销费+利息
20.等额本金的偿还：税后利润+折旧费+摊销费≤当年应付本金未分配利润=税后利润总额（不包括盈余公积和应付利润）
年的税后利润+折旧费用+摊销费用>本金（（}）未分配利润=（当年应支付的本金+上一年的亏损）-折旧费用-摊销费用（（））盈余公积金=（上一年度税后亏损后的利润）* 10％（{}}税后利润=该年度的总利润-（上一年度的年度亏损总利润）所得税率（{}}应付利润=税后利润-盈余公积金-未分配利润
21.摊销费用=无形资产/摊销期限
22.年平均总利润= ∑年利润÷n年年平均利润总额和税金=年平均总利润+ ∑营业税÷n年（（））23.投资利润（利润和税收）比率=年平均利润（利润和税收）总额/项目总投资（包括自有资金）（{}} 24.资本保证金=年平均总利润÷项目资本（包括所有自有资金）
25.年度总利润=年度销售收入-年度总成本-年度销售税金及附加
31.每年以最大还款能力还款：在还清贷款之前，税后利润=未分配利润，应付利润= O，盈余公积金= O
当年还清贷款时，未分配利润=当年所需的还款次数-折旧费-摊销费应得利润：税后利润未分配利润盈余公积金贷款，应得利润=税利润后盈余准备金（未分配利润= O）（{}} 33.贷款还款期限=（盈余年数-期初借款年数）+应付盈余年数/可用于偿还的盈余盈余年数
34.资产负债率=总负债/总资产x100％（{}} 35.流动比率=总流动资产/总流动负债×100％
36.注意表数据计算中保留的小数位数，否则累积误差将非常大。
37.当固定资产投资方向调整税的调整税率是0时，固定资产投资方向调整税的计算也应以公式的形式计算，而不应直接写成。
38.估计流动性的方法是：扩展指标估计方法和详细逐项估计方法。详细的逐项估算方法尚未在当年进行测试，因此应引起注意。在案例教科书中：应收账款=年度运营成本/年度周转时间，而在会计教科书中：应收账款=年度销售收入/年度周转时间，这里有争议。计算时，必须查看标题提供的数据。
39.在计算固定资产投资比例时，固定资产不包括投资方向调整税和建设期贷款利息。
40.注意固定资产残值和固定资产残值之间的差额。
41.注意所有投资的现金流量表与自有资金的现金流量表之间的差异。
42.固定资产投资不包括所有投资现金流量表中的利息。此项目包含对其他表的关注。
44.在计算折旧费用时，切记包括建设期的借贷利息。
45.本金和利息支付表是指建设项目投资的本金和利息支付，不包括流动资金的本金和利息支付。
成本管理
[单选] 1.根据《建筑工程安全生产管理规定》，建设项目的安全运行环境和安全施工措施所需的费用，应在编制时确定（ ）。
A.投资估算
B.项目预算
C.施工图预算
D.施工组织设计
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参考答案：B
答案：施工单位在编制项目预算估算时，应确定建设项目的安全运行环境成本和安全施工措施；申请施工许可证时，应提供有关建设项目安全施工措施的信息。
[单选] 2.关于CM订约模式，正确的是（）。
A. CM合同使用成本加酬金
B.分包合同由CM单位和分包单位签署
C.总合同与转包合同之间的差异归因于CM单元
D.签订CM合同时需要一次确定施工合同的总价
参考答案：A
答案分析：这个问题检查了成本工程师的管理系统。选项B是错误的。代理CM部门不负责项目的分包。与分包商的合同直接由施工单位签署，而非代理CM单位直接与分包商签署分包合同。选项C是错误的，CM部门无法获得总合同和转包合同之间的差额。选项D是错误的。使用CM合同模式时，必须多次分包施工任务，并且不能一次确定施工合同的总价。
[单选] 3.项目的非时间性流动建设的特征是（）。
A.相邻施工过程中的均流步骤
B.每个施工区的自来水相同
C.建筑工段之间没有空闲时间
D.专业的工作团队等于施工过程的数量
参考答案：D
答案分析：这个问题检查了流动构造的基本组织。非有节奏的流水施工的特点：每个施工环节中每个施工过程的流量不相等；相邻施工过程的流动步骤不相等；专业工作团队的数量等于施工过程的数量；每个专业工作团队可以在施工部分连续进行可以工作，但某些建筑工段之间可能会有空闲时间。
[多项选择] 4.使用净现值方法评估具有不同计算周期的互斥方案时，用于确定公共计算周期的方法为（）。
A.最大公约数
B.平均生命周期方法
C.最小公倍数
D.学习期限方法
E.无限计算方法
参考答案：C，D，E
答案分析：确定公共计算周期的方法包括最小公倍数法，研究周期方法和无限计算周期方法。
项目评估
[单选] 1.根据FIDIC合同的条件，对于工程材料和设备的预付款，工程师在确认永久项目中使用的材料和设备满足预付款条件后，应确定根据承包商提交的有关文件。此类材料和设备的实际成本，应在支付证书中加上的金额为（）。
A.60％
B.70％
约80％
D.90％
参考答案：C
答案分析：根据FIDIC合同的条件，对于工程材料和设备的预付款，工程师在确认永久性工程所用的材料和设备满足预付款条件后，应确定此类材料并设备的实际成本，其中80％应该添加到付款证书中。
[单选] 2.建设项目的工程成本在数量上等于（）。
A.固定资产投资和流动资产投资之和
B.工程费用与其他工程建设费用之和
C.施工期利息和固定资产投资方向的调整税
D.固定资产投资
答案：这个问题考察了中国建设项目投资和工程成本的构成。固定资产投资在数量上等于建设项目的建设成本。
[单选] 3.关于项目投资估算的作用，以下陈述正确（）。
A.在项目建议阶段的投资估算是确定建筑项目最高投资限额的基础
B.可行性研究阶段的投资估算是项目投资决策的重要基础，决不能突破
C.投资估算不能用作建设付款计划的基础
D.投资估算是计算建筑项目固定资产需求的重要基础
答案：投资估算的作用：
①项目建议书阶段的投资估算是项目单位批准项目建议书的依据之一，也是准备项目计划和确定建设规模的参考依据。②可行性研究阶段的投资估算是项目投资决策的重要依据，也是研究，分析和计算项目投资经济效益的重要条件。③项目投资估算是设计阶段成本控制的基础。④项目投资估算可作为项目筹资和建设贷款计划的依据。⑤项目投资估算是计算建设项目固定资产投资需求，编制固定资产投资计划的重要依据。⑥投资估算是建设项目设计招标，设计单位选择和设计方案的重要依据。
[单选] 4.关于项目质量保证，以下陈述正确（）。
A.优质保证金的总准备金不得超过合同价格的5％
B.如果已支付履约保证金，则不能同时保留任何质量保证金
C.如果采用了工程质量保证，则保留的质量保证押金不得比合同价格高2％
D.质量保证的退货期限通常为2年
答案分析：质量保证金的总准备金率不得高于项目价格结算金额的5％；如果使用了项目质量保证担保，则在项目完成前已经支付了履约保证金，质量保证金不得同时保留。保证金的退货期限与缺陷责任期限相同。
土木工程
【单选】1.通常使用高速公路的防潮绝缘。
A.膨胀的ver石
B.玻璃珠
C.聚苯乙烯板
D.矿渣棉
答案：聚苯乙烯板是由聚苯乙烯树脂制成的，这是一种硬质泡沫绝缘板，可以通过特殊工艺连续挤出并发泡。聚苯乙烯板分为两种：模塑聚苯乙烯板（EPS）和挤塑聚苯乙烯板（XPS）板。其中，XPS板是建筑行业常用的隔热防潮材料，已广泛用于墙体保温。，平板混凝土屋面和钢结构屋面的隔热，低温仓库，地面，停车平台，机场跑道，高层公路等领域的防潮隔热和控制地面的膨胀。
A.建立室外台阶
B.空调室外机
C.屋顶无障碍露台
D.遮盖的车棚未连接到建筑物
E.建筑物中的接缝变形
参考答案：A，B，C
答案：以下项目不计入建筑面积：露台，室外游泳池，花架，屋顶水箱和装饰性结构部件；腿，墙柱，堆栈，台阶，抹灰墙壁，装饰面，装饰性表面层，装饰幕墙，空调室外机架子（箱）的外部主要结构。
[单选] 3.以下有关锤击和下沉桩的说法是正确的（）。
A.在打桩开始时，锤子的下落距离应较小
B.桩的深度超过一米后，根据所需的下落距离对其进行锤击。
C.落锤打桩的最大下落距离不应大于2m
D.打桩期间，如果桩身严重反弹，应将其拉出并重新堆放
答案：在打桩开始时，锤子的下落距离应较小；打桩深度约两米并稳定后，再按要求的下落距离进行锤击；落锤的最大落下距离不应大于1m;在打桩过程中，当桩身出现严重反弹时，应暂停打桩并及时进行研究和处理。
[多种选择] 4.在地基设计中，在100％地下水位下必须计算浮力的层为（）。
A.未开发的岩石
B.共同开发的岩石
C.碎石
D.淤泥
E. Clay
参考答案：B，C，D
答案：这个问题涉及地下水。当建筑物基础的底面低于地下水位时，地下水会在基础的底面上产生静水压力，即产生浮力。如果基础位于粉尘状，沙质，砾石质土壤和具有节理和裂隙的岩石节理上，则浮力的计算方式为地下水位的100％：如果基础位于具有节理和裂隙的岩石基础上，则地下水位为50％计算浮力；如果基础位于粘性土壤基础上，则其浮力很难准确确定，应结合该地区的实际经验加以考虑。
[多种选择] 5.在相同载荷条件下，与刚性基础相比，柔性基础的特性为（）。
A.保存基础挖掘
B.节省基础加固的使用
C.增加地基加固量
D.减少基础深度
E.增加地基深度
参考答案：A，C，D
答案：在相同条件下，钢筋混凝土基础的使用比混凝土基础节省了许多混凝土材料和开挖工作。（{}}安装计量
[单选] 1.在建造管道保温工程时，适合于纤维保温层的防潮层的材料应为（）。
A.沥青油毡
B.塑料薄膜
C.石棉水泥
D.麻石灰泥
答案：（1）当使用阻燃沥青哑光糊状玻璃布作为防潮层时，要涂一层厚度为2〜3mm的阻燃沥青哑光脂，然后包裹一层玻璃布或涂有塑料的窗户纱布，然后涂一层厚度为2至3毫米的阻燃沥青马蹄脂。该方法适用于由硬预制块制成的隔热层或涂层隔热层。
（2）塑料膜用作防潮和防潮层。在冷绝缘层的外表面上缠绕一层或两层聚乙烯或聚氯乙烯薄膜。请注意，重叠接缝的宽度应为100mm左右。乳胶或特殊粘合剂。该防潮层适用于纤维绝缘。
[单选] 2.对于锈蚀严重且污染严重的液体管道，当常规清洗方法不能满足要求时，可以将管道分段（）。
A.高压空气吹扫
B.高压蒸汽吹扫
C.高压水冲洗
D.酸洗
答案：对于锈蚀严重且污染严重的管道，如果常规清洗方法不能满足要求，则可以用高压水对管道进行清洗。
[单选] 3.在管道保温工程中，应使用适用于纤维保温层的防潮层材料（）。
A.沥青油毡B.塑料薄膜C.石棉水泥D.麻石灰泥
答案：（1）当使用阻燃性沥青哑光糊状玻璃布作为防潮层时，在热源的外面涂一层厚度为2-3毫米的阻燃性沥青哑光脂。保温层，然后包裹一层玻璃布或涂有塑料的窗户纱布，然后涂一层厚度为2至3毫米的阻燃沥青马蹄脂。该方法适用于由硬预制块制成的隔热层或涂层隔热层。
[单选] 4.对于建筑高度小于100m的住宅楼，应使用防烟楼梯及其前室，消防电梯室的前室和外墙附近的共用前室。用作排烟方法：（）。
A.自然排气B.机械排气C.加压排气D.吸气排气
答案：建筑高度超过50m的一类公共建筑和建筑物高度超过100m的住宅建筑，防烟楼梯及其前室，消防电梯室，共用的前室靠外墙，应采用自然排烟的方法。
1.直接税法
应付增值税：=增值税额×增值税率
增值金额：=工资+利息+租金+利润+其他增值项目-商品销售的全额价值-通过法律扣除购买的商品数量
2.间接税法（{}}扣除额=扣除项目的扣除额×扣除税率（{}}（1）购置抵扣税法（{}}扣除税额=当期购买的扣除项额×扣除税率+受托人收取并支付的税额（{}}（2）实际税项扣除（{}}扣除税额=该期间实际消耗的扣除项目额×扣除税率+受托人收缴的税款
普通纳税人应支付的增值税
普通纳税人应缴的增值税=当期销项税-当期进项税
1.销项税额=销售额×税率（（））销售额=含税销售额/（1 +税率）（{}}组成税价格=成本×（1 +成本利润率）（（））A型香烟10％B型香烟5％
雪茄5％皮肤护理5％
烟草5％的鞭炮和烟花5％
食品酒10％贵重珠宝和珠宝首饰6％
山药5％汽车轮胎5％（{}}其他葡萄酒5％汽车8％
酒精5％越野车6％
化妆品5％乘用车5％
2，进项税不可抵扣进项税额=当月总进项税额×本月免税项目的总销售额，非应税项目的总销售额/当月总销售额，总销售额
小型纳税人应缴纳的增值税
小规模纳税人应缴的增值税=销售量x征收率（（））销售额=含税销售额/（1+征税率）（（））销售额=含税收入（1 +增值税征收率）
进口商品应缴增值税额（{}}进口商品应缴增值税=组成应税价格×税率（{}}组成税价格=免税价格+关税+消费税
销售税
应付营业税金额=营业额x税率（{}}的应税价格=运营成本或工程成本×[（（1+成本利润率）/（1-营业税率）]]
消费税
1.计算从价固定利率
通过从价法计算的应付消费税=销售额×税率（（））（1），应税消费品的销售额=含增值税的销售额/（1 +增值税率或征收率）（（））（2），组成税价格=（成本+利润）/（1-消费税率）（（））（3），组成税价格=（材料成本+加工费）/（1-消费税率）（（））（4），应税价格的构成=已付关税的价值+关税+应纳的消费税（（））（5），组成税价格=（关税值+关税）/（1-消费税率）
2.计算特定配额
通过定量配额法计算的应付消费税金额=销售金额×单位金额
资源税（{}}应税金额=应税金额×单位税额
公司所得税
应税金额=应税收入×税率
应税收入=收入可扣除的总额（{}}应税收入=利润总额+（-）税收调整项（{}}总利润=总收入成本，费用，亏损
1.工业企业应税所得的公式
工业企业的应税收入=利润总额+（-）税收调整项（{}}总利润=营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出
营业利润=产品销售利润+其他业务利润-管理费用-财务费用
产品销售利润=产品销售收入-产品销售成本-产品销售成本-产品销售税金及附加
其他业务利润=其他业务收入-其他业务费用-其他营业税金及附加
此期间的成品成本=期初自制的半成品的成本余额+本期产品的成本核算-期末的半成品的成本
此期间的产品成本核算=材料+工资+制造费用
2.商品流通企业应税所得公式（{}}应税收入=利润总额+（-）税收调整项（{}}总利润=营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出
营业利润=主营业务利润+其他业务利润-管理费用-金融费用-汇兑损失
主营业务利润=商品销售利润+采购代理销售收入
商品销售利润=商品销售净额-商品销售成本-营业费用-商品销售税金及附加
商品销售净额=商品销售收入-销售折扣和折扣
3.饮料服务企业应税所得的公式（{}}应税收入=利润总额+（-）税收调整项（{}}总利润=营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出
营业利润=营业利润+关联企业的收入-关联企业的成本
营业利润=营业收入-营业成本-营业费用-营业税金及附加
运营成本=期初生产的库存物料和半成品的库存余额+本期已购买物料和半成品的数量-库存物料，半成品和生产产品的库存余额期末
4.应付所得税的计算（{}}（1）每月或每季度预付所得税金额=每月和每季度应纳税所得额×税率（33％）
（2）年终结算和付款时，应退还所得税（{}}可退还的所得税金额=该年度的累计应纳税所得额×税率（33％）-今年已缴纳的累计所得税
预付所得税
①，上一年应税收入的1/2或1/4
当期应付的每月或每季度的所得税= [上一年的应纳税所得额/ 2（或4）]×税率（33％）
②根据当前计划的利润预付所得税
此期间应付的月度或季度所得税=此期间某个月或季度的计划利润×税率（33％）
5.所得税减免的计算（{}}降低率= [（最初批准的税率33％/ 33％]×100％（{}}减税后应缴的所得税=应税所得额×税率（33％）×（1减免率）（{}} =应付所得税金额×减免比率
7.弥补上一年的损失后应缴纳的所得税额的计算（{}}弥补亏损后应缴的所得税=（应纳税所得额-前几年未弥补的损失）×税率（33％）
外商投资企业和外国企业的所得税额
1.制造业
应税收入=产品销售利润+其他业务利润+营业外收入-营业外支出
产品销售利润=产品销售净额-产品销售成本-产品销售税金销售费用+管理费用+财务费用
产品净销售额=产品总销售额-（销售收益+销售折扣）
产品销售成本=当前期间的产品成本+期初的半成品，在制品的存货-期末的半成品，在制品的存货
此期间的生产成本=此期间在生产中消耗的直接材料+直接人工+制造成本
2.商业企业的应税收入
应税收入=销售利润+其他业务利润+营业外收入-营业外支出（{}}销售利润=销售税净销售成本-（销售费用+管理费用+财务费用）（（））净销售额=总销售额-（销售收益+销售折扣）
已售商品成本=期初商品存货+ [此期间的购买量-（（已推出的商品购买量+购买折扣）+购买成本]-期末商品库存
3.服务业
应税所得税=营业净收入+营业外收入-营业外支出（{}}净营业收入=总营业收入-（营业所得税+营业费用+管理费用+财务费用）
4.应税收入
应付企业所得税=应纳税所得额x适用税率-已付企业所得税
应付本地所得税=应税所得x本地所得税税率-已付本地所得税
5.国际运输业务
应付所得税=应税所得x税率（{}}的应税收入=在中国从货运中获得的旅客和货运总收入×5％
6.预扣所得税
应税所得税金额=在中国获得的利润，利息，租金特许权使用费和其他收入的总和×税率（20％）
7.海外所得税扣除额的计算
8.外国投资者应将从外国投资企业获得的利润用于再投资，并将其收入退还。
可退还税额= {再投资额/ [1-（原适用企业所得税率+当地所得税率）]｝×原始适用企业所得税率×回扣率
9.年底结算时应付（可退还）公司所得税的计算
（1）对于未征税且没有海外收入的企业
（应退还）税额=全年应纳税所得额×公司所得税税率-1-第四季度支付的税前所得税
（2）适用于有征税和海外收入的企业
（应退还的）企业所得税金额=根据税法由国内外收入计算的应纳税所得额-允许扣除的海外所得税-应减少的企业所得税金额-预缴企业所得税总额
个人所得税
1.薪金和薪金收入
应付工资的个人所得税=应付水费×适用的税率-快速扣除
应税收入=月收入800
应税金额=应税收入金额×适用税率-快速计算扣除额（{}}应纳税所得额=（不包括快速计算所得的税收扣除额）/（1-税率）
2.个体工商户
应付所得税金额=应纳税所得额×适用税率-快速计算扣除额
（1），将当月的累计应纳税所得额转换为年度应纳税所得额
全年应税收入=当月累计应税收入x 12 /当月累计营业月（{}}（2），计算年度应交所得税
应付年度所得税=年度应纳税所得额×适用的税率-快速计算扣除额（{}}（3）计算当月应支付的累计所得税
当月应付所得税金额=全年应付所得税金额×该月的累计营业月数/ 12（{}}（4）计算当月应交所得税
当月应付所得税金额=当月应付所得税金额-已付所得税金额
3.手稿收入（{}}应付所得税金额=应纳税所得额×20％×（1-30％）（（}）=应纳税所得额×20％×70％
4.劳动报酬收入（{}}应付所得税金额=应纳税所得额x 20％
应税收入=应税收入×20％+应税收入×20％×50％（（））=应税收入×（20％+ 10％）
应税所得税=应税收入×20％+应税收入×20％×100％（（））=应税收入×（20％+ 20％）
5.财产转让
财产转让应缴所得税=应纳税所得额×20％
应税收入金额=转让财产所得收入-财产合理支出的原始价值
6.利息和股息收入（{}}应付所得税金额=应纳税所得额x 20％
7.海外个人所得税的扣除限额
8.计算支付给扣缴义务人的手续费（{}}手续费金额=预扣个人所得税×2％
土地增值税
1，一般计算方法
总应税金额= ∑每个土地级别的增加值×适用税率
某类土地的增值额×适用税率（{}}土地增值率=土地增值额×100％/扣除项目额（{}}土地增值价值=转让已扣除房地产收入的项目金额
2，简单的计税方法（{}}（1），土地增值额不超过扣除额的50％
应税金额=土地增值价值x 30％
（2），如果土地增值额超过扣除额的50％，则不超过100％（{}}应纳税额=土地增值额×40％扣除的项目额×0.05（{}}（3），如果土地增值额超过扣除项目的100％，但不超过200％（{}}应纳税额=土地增值额×扣除50％的项目额×0.15（{}}（4），土地增值额超过项目额的200％（{}}应纳税额=土地增值额×60％扣除的项目额×0.35
固定资产投资方向调整税
1.基本建设项目的投资额应按固定资产投资方向的调整税率缴纳。
应税金额=总投资额×适用税率
总投资额=建筑总投资+设备购买和安装总投资
2.装修项目的投资额应按固定资产投资方向的调整税率缴纳。计算公式如下：
的应税金额=建筑投资总额x适用的税率
3.计划外投资项目应支付额外的固定资产投资指导税，其计算公式为：（{}}超出计划应缴的额外税费= [（实际完成的投资金额-省标准投资金额）×适用税率]×（1 +倍数）（（））=超出计划的应纳税投资额×（1 +多重罚款）
超额计划投资税额=超额计划投资额×适用税率
超额投资额=实际完成投资额-省标准投资额
城乡维护建设税（{}}城乡建设维护税的应纳税额=（产品销售收入+营业收入+其他营业收入）×地区适用税率（{}}应付税款=实际营业收入×区域适用税率-已付税款
退税额=验证后的税额-税额
车辆税
1.计算乘用车，摩托车，三轮车，动物车，人力车，自行车和其他车辆的年度应纳税额的公式为：（{}}年应纳税额=车辆拥有量×适用的年应纳税额
2.计算卡车的年度应纳税额的公式为：（{}}年应纳税额=卡车净吨位×适用年应纳税额
3.计算乘用车和货车的应纳税额的公式为：（{}}年度应税金额=有人部分的年度应税金额+有人部分的年度应税金额（{}}载人车辆的部分年度应纳税额=载人车辆的适用年度应纳税额×50％（{}}货物部分的年度应纳税额=货物部分的净吨位×适用的年度税额
4.计算汽船应税金额的公式：
汽艇的年度应纳税额=汽艇的净吨位×适用的年度税额
5.非机动船的应税金额=非机动船的载重量吨×适用的年税
6.新购买的车辆将按照购买期一年中剩余的月数成比例征收车船税。计算公式为：
新购买的车辆和船舶应缴税金=各种车辆和船舶的吨位（或车辆数量）×从购买当月到期末的剩余月份数（{}}期内偿还的税款遗失
当期少缴税款= [应付车辆和船舶税额（或净吨位，载重吨位）×适用税额/应纳税仓库数量]-已付税款（{}}退还未缴税款=已缴纳的未缴税款（{}}退款应计算不正确且多付了=已存储的税款-重新验证后的应税金额
财产税（{}}年度应交财产税=财产评估价值×税率
应付的每月财产税=应付的年度财产税/ 12
季度应交财产税=年度应交财产税/ 4
土地使用税（{}}年应缴土地使用税=已用土地总平方米×每平方米土地的年税（{}}每月或每季度应付的土地使用税=每年应付的土地使用税/ 12（或）4
印花税
1.计算购销合同应缴纳的印花税
2.计算建筑工程勘察和设计合同应缴纳的印花税
3.计算加工合同应支付的印花税
4.施工合同应付印花税的计算
5.物业租赁合同应付印花税的计算（{}}应税金额=租赁金额×1/1000
6.仓储合同中应付印花税的计算（{}}应税金额=仓储费用×1/1000
7.贷款合同应付印花税的计算
8.财产保险合同应付印花税的计算（{}}应税金额=保险收入×1/1000
9.计算财产转让文件应缴纳的印花税
10.技术合同应付印花税的计算
11.计算货物运输合同应缴纳的印花税
12.商业账簿应付印花税的计算
（1）计算应付账款的印花税的公式为：
（2）计算其他书籍的应纳税额。其公式为：
的应税金额=证书和文件的数量×5
关税
1.计算进口税。其公式为：
应付关税=完税价格×进口税率
完税价格=离岸价格+运费，保险费等。（（））=国内批发价/（1 +进口税率+费用和利润率（20％））
2.出口关税的计算。其公式为：
出口关税应纳税额=完税价格×出口税率（（））完税价格= FOB价格/（1+出口税率）
求职者的首选平台：
投资促进策略研究：张霞，耿瑞坦
政府的产业政策在支持高利润率和高ROE产业方面相对较弱，并且不排除某些政策会对产业盈利水平产生负面影响。对于ROE较低的行业，支持将继续增加，直到该行业的盈利能力恢复到行业平均水平为止。掌握产业政策支持的方向，避免产业政策的负面方向，可能有助于获得超额收益。
核心观点
政治科学和经济学中提到的“各个部门的平均利润趋势”现象可以从A股上市公司的业绩中得到证实，即不同行业净资产收益率的波动。呈现收敛趋势。马克思主义政治经济学的核心思想之一是，投资于不同生产部门的资本家必须相互竞争，以获得更高的利润率。平均利润的形成是部门之间竞争的结果。由于认知水平，行业垄断，道德和信息不对称等问题，企业的资本投资存在偏差。政府部门作为产业政策的制定者，可以为整个社会的“资本流动”提供指导。这里所指的资本流动可以是具有指导作用的政策，例如信贷指导，资本补贴，行业准入等。利润较低在产业政策的指导下，各级企业可以获得更多的社会资源，从而提高自身的经营和盈利能力；已经具有较高利润率的公司可能不得不出售一些资源，以支持那些具有更好发展前景的初创公司商业。
对某些ROE较高的行业的工业政策支持正在减少。目前，大型消费产品和上游资源产品的净资产收益率水平明显高于非金融上市公司的整体净资产收益率。这与我们在过去几年中观察到的领域是一致的，并且预计对这些产业政策的支持将逐渐下降。即使ROE较高的行业，将来也会失去新政的支持。首先，供给侧改革有效地控制了金融机构的资产杠杆，相应实体经济的供需格局已大大改善，但供给侧改革的红利正在减少。其次，政府财政补贴用于支持具有巨大发展潜力的新兴产业（例如新能源）。最近宣布了相应的补贴撤退措施。第三，大约在2010年，诸如扩大内需之类的产业政策刺激了汽车和家用电器等行业。在行业竞争格局相对固定之后，没有明显的政策支持出现。第四，具有较高净资产收益率的制药行业经常会引入政策变化。药品批量采购和一致性评估等全面进步将在短期内削弱制药行业的盈利能力。
产业政策将把社会资源引导到ROE较低的产业。目前，净资产收益率相对较低的行业集中在中游制造业和TMT行业。结合行业当前的盈利能力和政策倾向，以下四个总体方向将在行业政策等外部力量的干预下迎来利润恢复：1.具有强烈政策和信用敏感性的环保行业。2.国防军事工业逐步释放产业政策红利（军民融合，产业准入限制）。3.高科技制造业（专用设备，电源设备，高低压设备，轨道交通设备等）的基础设施有所改善。降低制造业增值税税率也将提高相应产业的盈利能力。4.信息技术行业依靠新兴行业政策来鼓励和重组并监督态度，例如通信设备（5G产业链），计算机设备（服务器），计算机应用程序（云计算），半导体和其他领域。
关注产业政策的三个风向标：政府指导基金，财政补贴和税收优惠：这三个可以有效地引导社会资源流动并优化整个社会的资源分配效果。在投资方向上，指导基金的投资主要以TMT，人工智能，医疗卫生，新材料等为基础。财政补贴有利于新能源汽车，云计算，光学光电和半导体设备。它们中的大多数用于支持新兴产业的发展和加速产业升级。税收优惠政策倾向于技术创新领域。
风险警告：政府支持弱于预期，宏观经济波动
目录
01
前言
中国特色的政治经济学和社会主义产业政策
在马克思主义政治经济学中指出：“剩余价值的出现或利润率的提高取决于先前资本的投资；投资于不同生产部门的资本家为了获得更高的利润率而相互竞争。必然会有激烈的竞争。平均利润的形成是部门之间竞争的结果。 ”
在这样的指导下，1992年，邓小平同志在南方的讲话中指出：“多一点计划或多一点市场并不是社会主义和资本主义之间的本质区别。计划和市场都是经济手段。 。”从那时起，该党对市场在资源配置上的理解不断加深。中国共产党第十五次全国代表大会指出：“市场将在国家宏观经济控制下在资源配置中发挥根本作用。”中国共产党第七次全国代表大会指出：“应该从制度上更好地发挥市场在资源配置中的基本作用”；中国共产党第十八次全国代表大会指出：“市场在资源配置中的根本作用应在越来越广泛的范围内发挥作用。”
根据马克思主义的政治经济学理论，基于市场的竞争可以使不同部门实现平均利润。但是，实际上，由于规模效应，垄断，行政干预和技术创新等因素，不同部门的盈利水平未能如预期般迅速达到均衡。恒强的“马太效应”也是经济活动中的重要现象之一。在效率和公平之间，政府在实现“公平”方面发挥了更大的作用。
自从第十八届中央委员会第三次全体会议全面召开以来，它进一步深化了市场和政府的作用，并明确指出：“市场将在资源分配和改善环境方面起决定性作用。扮演政府的角色。”中国共产党第十九次全国代表大会的报告明确指出：“使市场在资源配置中起决定性作用，更好地发挥政府作用。”
在经济活动中，由于认知水平，行业垄断，道德观念和信息不对称等问题，企业的资本投资存在偏差。作为制定产业政策的制定者，政府部门可以以“流向”为指导，利润率较低的企业可以在产业政策的指导下获得更多的社会资源，从而提高自身的经营能力和盈利能力；通过产业政策的帮助，已经有更高利润率的公司可能不再享受持续的政策红利，反映在政策的“回归”中。
中国的产业政策从无到有，从广泛的行业限制到具体的内部行业准则都经历了发展。从上市公司的盈利能力角度，探讨政府产业政策的逻辑，并提出未来值得关注的产业政策及相关产业。
一般来说，政府的产业政策“有形之手”的逻辑是，它对高利润率和高ROE产业的支持相对薄弱，甚至不排除会出现负面影响对行业盈利水平的影响政策。对于低利润率和ROE较低的行业，支持将继续增加，直到该行业的盈利能力恢复到行业平均水平为止。在投资中，把握产业政策支持力量发展的方向，避免产业政策的消极方向可能有助于获得超额收益。
02
中国产业政策概述
1.引导整个社会的资本流动：降低行业净资产收益率的波动性
马克思主义政治经济学的核心概念之一是“剩余价值”，它可以理解为劳动者在生产过程中创造的价值与最终劳动报酬之间的差异。一般来讲，剩余价值可以看作是企业在生产过程中创造的利润额。剩余价值可用于分配给利益相关者或再生产。工业革命初期出现的资本家和当前的普通企业都希望在生产过程中创造更多的剩余价值，从而提高利润水平。
但是，剩余价值的出现或利润率的提高取决于先前资本的投资，这些资本可以是人工成本，生产原材料，土地使用权等。由于不同企业或生产部门拥有的资本数量和资本周转效率存在差异，因此产生的利润率差异很大。财务指标中的净资产收益率（ROE）可以更好地反映上一时期公司每个部门可以投资于资本的利润额，接近马克思政治经济学中提到的剩余价值。因此，本文为行业选择ROE，考虑公司的盈利能力。
根据这些年来上市公司的业绩，同一时期不同行业或公司的利润水平并不相同，但是在每个时期中，总会有一些行业实现盈利。同样，一个行业在以下方面有所不同该期间的利润表现也有所不同。
举两个例子。从2010年到2013年，在“家电下乡”，“用旧换新”等政策的刺激下，空调等家用电器的产销量迅速增长。上市公司的股本回报率从2007年的7.1％迅速上升到2013年的17.0％，在此期间，非金融A股上市公司的股本回报率从14.2％下降到9.7％。例如，从2016年到现在，在供应方改革的推动下，整个钢铁行业已经摆脱了巨额亏损。该行业的净资产收益率水平在2018年第三季度继续上升至16.5％，远高于同期非金融A股的9.4％。
与上述示例类似，几乎每个行业都出现了家电行业和钢铁行业的盈利能力变化。最大化利润或增加利润率是每个企业的追求。在马克思的政治经济学中，“投资于不同生产部门的资本家必须激烈竞争才能获得更高的利润率。平均利润的形成是部门之间竞争的结果。”竞争的手段是通过资本转移，将资本从利润率低的部门转移到利润率高的生产部门，反之亦然。最终结果是，当经济市场中所有生产部门的利润水平大致相同时，此过程将停止。
从长远来看，可以通过A股上市公司的业绩来证明各个行业的平均盈利能力。本文涉及上市公司的以下财务数据：
根据深湾的28个一线产业对A股上市公司进行分类，并根据滚动和一致的可比口径获得每个行业的股本回报率（TTM）。
标准差用于衡量每个时期不同行业的波动性。
考虑到股权结构改革和上市公司样本等问题，统计间隔为2005年至今。
自2005年以来，深湾第一产业的净资产收益率波动呈逐步下降的趋势。标准差已从2005年的6.2％下降至2018年前三季度的4.2％。不同行业的净资产收益率已发生变化。呈现趋同趋势。从长远来看，它不是各个行业的净资产收益率水平的绝对平均值，但确实存在盈利趋势。
但是，这种奇妙的现象是怎么产生的呢？前面我们提到过，剩余价值（多少利润）的出现取决于前期投入的资本数量和资本运作的效率。经济学中经常提到的理性经济人士当然会选择在能够获得更多剩余价值的领域投资更多的资本，但这只是一个很好的假设。由于认知水平，行业垄断，道德感知和信息不对称等问题使公司在投资资本时发生偏离。这样，上面观察到的利润水平趋同现象与诸如将来可能将资本转移到不太可能产生更多利润的生产部门的问题相矛盾。解决这一矛盾的关键在于，政府部门作为产业政策的制定者，可以为整个社会的“资本流动”提供指导。这里提到的资本流动可以通过信贷，资本补贴，行业准入等指导。角色政策；这样，利润率较低的公司可以在产业政策的指导下获得更多的社会资源，从而提高自身的经营能力和盈利能力。已经具有较高盈利能力的公司可能不得不转移一些资源以支持具有更好前景的初创企业。因此，从长远来看，企业净资产收益率的波动正在收敛。
2.中国的产业政策：从无到有，从选择性到功能
目前，产业政策已在世界各地广泛使用，这是政府监管市场的主要方式之一。尽管关于是否执行产业政策的辩论从未停止，但产业政策几乎它存在于每个经济体中，并起着举足轻重的作用。对于中国而言，尤其是自改革开放以来，产业政策已渗透到几乎每个行业。无论时期长短，政府对市场的监管始终存在。
从中国成立到改革开放前夕，我们大力发展了以钢铁，石油和煤炭为代表的重工业，相关工业产品的产量迅速增长了一倍。
从改革开放到20世纪初，调整产业结构以寻求全面的经济发展，不再以单一工业化为发展方向，在此期间还提出了“工业政策”的概念。 ”，并受到鼓励和限制解释主要产业的发展。
自2000年以来，加速工业升级和技术创新已成为企业运营和经济发展的主要主题，强调了制造业升级和战略性新兴产业在推动经济中的作用，而产业政策在规范工业发展方面发挥了作用。行业内部结构。。
阶段1。从新中国成立到改革开放期间，中国经历了四个五年计划，从“一个五年计划”到“一个四年计划”。 ”。这一时期的经济发展主要围绕工业化。。专注于重工业的发展成为当时社会经济发展的主要基调。钢铁，煤炭，石油和电力行业迅速发展。钢铁，原煤，原油和发电等主要工业产品的产量增加了一倍；此时，市场的运行机制在高度集中的计划经济的指导下，市场本身发挥的作用很小。通过观察主要工业产品的产量，可以发现，在1952年至1975年之间，重工业生产所需的原油，发电，钢铁，水泥和其他工业产品的产量几乎翻了十倍，而纱线，布料和其他轻工业制造业产品产量还没有看到这么大的增长。根据日本的经验，在1953年至1955年间，日本开发银行将其资金的83％投资于四个指定的战略性行业（电力23.1％，船舶33.6％，煤炭29.8％和钢铁10.6％）。
第二阶段。从改革开放到21世纪初，国家级产业政策开始走上历史舞台。最早提出产业政策概念的纲领性文件是“关于当前产业政策要点的决定”。该文件明确规定了鼓励，限制和禁止发展的行业。主要目的是调整产业结构。产业政策的顺利实施离不开财政政策，货币控制，银行信贷，外资限制等方面的支持。 1991年发布的《中华人民共和国固定资产投资方向税收调整暂行规定》因国家产业政策而异。调整税率（如农业，农业，交通运输，邮电等）以及1995年发布的《外商投资产业指导目录》，可以看作是产业政策的配套措施。1994年颁布的《 1990年代国家产业政策纲要》更加明确地界定了四个支柱产业，并针对各种关键产业推出了相应的支持计划，例如《汽车产业发展政策》。1997年，国家颁布了《鼓励发展的产业，产品和技术目录》，进一步明确了鼓励和限制发展的领域，并努力指导和限制企业行为。
第三阶段。从2010年至今，产业政策更加关注产业的内部结构，并正在积极寻求产业发展的新增长点。从2010年战略性新兴产业的正式提议到2015年“中国制造2050”的发布，信息技术产业，新能源领域，数控设备，先进的轨道交通以及其他专注于技术和创新的新兴领域已经成为产业政策的对象。同时，《产业结构调整指导目录》不仅表达了对行业的支持或限制，而且为行业中的产品，技术和工艺提供了进一步的指导。
总体而言，中国的产业政策从无到有，从广泛的行业限制到具体的行业内部准则。目前，它正在积极寻求战略性新兴产业发展。自从1986年首次提出产业政策的概念以来，许多领域和公司都受到了产业政策的调整。在政府采用工业政策的初期，大多数时候都是在相对较强的行政干预下进行的，选择性的工业政策更为普遍。当经济运行逐步走上正确的轨道时，市场的自我调节功能将进一步发挥作用。政府采取的措施更类似于功能性产业政策。希望“看不见的手”会寻找市场上值得倾斜的产业。优胜劣汰的生存取决于市场自身的机制。
03
高ROE行业：政策支持薄弱
在政策的指导和指导下，大型消费产品（食品和饮料，家用电器，汽车，制药和生物技术以及轻工业制造）和上游资源产品（钢铁和建材）的净资产收益率水平显着总体上高于非金融上市公司。净资产收益率，这与我们在过去几年中观察到的领域是一致的，并且预计对这些产业政策的支持将逐渐下降。未来甚至高ROE的行业也将继续遵循新政。本章将分析已取得良好产业政策效果并逐步支持下降的行业。
1，净资产收益率不均衡：产业政策干预的力量
从目前的净资产收益率行业表现来看，消费者和上游资源产品占主导地位，而TMT和中游制造业则较低。大型消费产品（食品和饮料，家用电器，汽车，制药，生物工业）和上游资源产品（钢铁，建材）的净资产收益率水平明显高于非金融上市公司的总净资产收益率；而TMT类别（通信，媒体，计算机，电子产品）和部分中游制造业（电气设备，机械设备，运输）的净资产收益率水平拖累了整体上市公司盈利能力的提高。
在过去几年中，资源产品和大型消费行业的净资产回报率得到改善，得益于产业政策的支持。未来，TMT产业和制造业将受到产业政策的青睐。食品和饮料，制药和其他行业的净资产收益率提高的背后动力主要来自净利润率的提高。家用电器和汽车行业ROE改善的背后推动力主要来自运营能力的优化（总资产周转率）。毛利润率的提高和资产周转效率的提高都推动了这一改善。上述变化的驱动力，一方面是公司本身的原始积累（例如资本积累，人才资源和产品升级），另一方面，核心驱动力是产业政策对这些行业的倾斜。过去几年，例如“在家电下“乡镇”帮助消除了过多的库存，环境保护和生产限制导致钢铁供应方的生产能力下降。对于ROE水平较低的制造业和信息技术产业，社会资源将在产业政策的引导下流向这些产业，从而提高社会资源利用效率，提高这些产业的盈利能力。
2.高净资产收益率行业的政策倾向正在减弱
在政策的指导和指导下，大型消费产品（食品和饮料，家用电器，汽车，制药和生物技术以及轻工业制造）和上游资源产品（钢铁和建材）的净资产收益率水平显着总体上高于非金融上市公司。ROE，这与我们在过去几年中在产业政策发展中观察到的领域一致。预计对这些产业政策的支持将逐渐下降，甚至ROE较高的产业也将受到政策的压制。一是供给侧改革有效控制了金融机构的资产杠杆，相应实体经济（上游资源产品等大型国有企业）的供求结构有了很大改善，但供给侧改革的红利正在逐渐消失。其次，政府财政补贴用于支持具有巨大发展潜力的新兴产业（例如新能源）。最近宣布了相应的补贴撤退措施。第三，大约在2010年，诸如扩大内需之类的产业政策刺激了汽车和家用电器等行业。在行业竞争格局相对固定之后，没有明显的政策支持出现。
1）金融供给侧改革：杠杆停止上升，净资产收益率下降
在企业直接融资过程中，融资实体的负债将增加。最常用的间接融资不仅会增加实体的资产和负债规模，还会增加金融机构（例如银行，经纪人等）资产负债表的规模就是所谓的杠杆过程。实体经济加杠杆的目的是希望通过融资获得的资本可以获得更高的回报，这也是经济发展和商业运作过程中的理想状态。
想象一下，一旦资本回报率低于融资成本，也就是说，当公司面临更高的贷款成本和更低的资产回报率时，过多的财务负担将拖累公司的业务和业绩。如果无法通过市场的自发调整来解决这种问题，那么企业必须依靠行政手段的规制进行去杠杆化。对于工业企业而言，供应方改革是最广泛使用的去杠杆化手段。对于金融机构而言，实行更严格的中性货币政策，MPA评估系统以及频繁进行资产管理的新规则两者都对行业的去杠杆化产生了更积极的影响。下面将对上述问题进行分析。
加强监管和防范风险是金融业发展的核心之一。经纪资产管理业务在2012年呈现爆发式增长，紧随其后的是2012年至2016年，在货币宽松和金融自由化的带动下，金融机构开始继续信贷扩张，金融创新工具的发展也呈现出多元化的特点。从A股上市银行总资产的变化来看，2011-2012年左右上市银行总资产的增长明显快于M2增速。在此阶段，银行正在提高杠杆作用，资产负债表结构发生了变化。而且更有利的货币政策使银行的净息差维持在较高水平。过快地提高银行的杠杆率已经积累了巨大的金融风险，例如，资本使用效率的下降，金融机构服务于实体经济作为中介的能力逐渐下降以及信贷指导的削弱。2016年底的中央经济工作会议提出了防范金融风险的重要性。随着MPA的出台以及中央银行提出的各种监管措施，金融业供给侧改革的时代已经到来。
本文通过观察金融上市公司财务指标的变化，研究了金融业去杠杆化的结果。从银行上市公司的资产负债率来看，该比率已从2010年左右的峰值持续下降至2018年第三季度的约13倍。自2016年底以来，对于上市证券公司而言，资产杠杆率并未出现非常显着的增长。公司的杠杆作用得到了有效控制。自2016年底以来，在相对较强的监督下，金融业基本面承压，银行，证券公司等机构的盈利能力普遍下降，净资产收益率处于下降通道。股本回报率有进一步探底的趋势。
2）上游资源：供应方改革的红利正在减少
如上所述，金融机构杠杆的持续增长过程与实体经济企业的资产负债率上升相对应；大型国有企业是金融机构资金的重要流动之一，因此金融机构正在去杠杆化。在防范风险的同时，工业企业也开始了去产能工作，旨在消除国有企业的高杠杆作用。
在2009年实施4万亿刺激计划后，大量新建筑项目进入市场，基础设施建设取得了显著进展。同时，商品价格急剧上涨。自2011年以来，产能开始显着释放，四万亿刺激计划这种疾病的后果开始显现。经济增长放慢，产值增长下降和产能过剩的问题开始出现。大宗商品价格继续下跌，企业利润转为负数。特别是对于上游资源产品等周期性产业，在早期“四万亿”计划的刺激下，企业在资本扩张过程中通过借贷形成了大量的过剩产能。煤炭和金属冶炼等行业的资产和负债利率攀升至一个阶段性高水平，负债累累，加上经营亏损，一些煤炭和钢铁有色金属公司濒临破产。上述情况不是一个周期性的问题，而是在资源不匹配的情况下的结构性矛盾；仅通过改善需求方就难以扭转这种资源分配不均的问题，解决供应方产能过剩的问题已成为当务之急。重量。需要解决的产能过剩问题拖累了这一轮经济复苏。 2015年底，中央经济工作会议集中讨论了供应方改革。 “我们必须集中力量加强供应方的结构改革，同时适度扩大总需求。”补充”等等。
在过去三年中经历了停运之后，政府在供方改革领域取得了有效的成就。钢铁，化工，建材，煤炭等行业发生了很大变化。消除落后产能，产品价格上涨以及改善行业供求状况，都为这些传统的循环产品行业注入了活力，资源产品行业的资产杠杆也得到了有效的发挥。控制。自2015年底以来，大宗商品价格大幅上涨，毛利率大幅提高。受益于供应方的产能清理，资源产品行业的盈利能力得到了显着提高；工业企业的总利润增长在2017年初达到峰值（31.5％），这一轮资源产品行业的投资逻辑也围绕供应方变化而变化。
目前，供应方面的持续产能不足已被削弱，供应方改革的影响继续减弱；但是，在政策分红的带动下，一些龙头企业正在进行最后一轮的产能清理。受益匪浅，并有扩大资本的空间。预计在未来的很长一段时间内，这些受生产限制的行业将经历与过去几年显着不同的发展道路。
在过去几年的供应方改革中，资源产品行业已充分受益于产能清算带来的利润增长；同时，该行业的供需格局，资产负债率和利润修复能力均有明显提高。目前，它正处于释放政策红利的尾声，商品行业可享受的利益也略有减少。
3）财政补贴支持：光伏和新能源汽车的补贴下降
财政补贴是政府的一项产业政策措施，在发展的早期阶段为特定行业提供补贴可以提高企业的能力和成果转化率。光伏产业和新能源汽车产业都受到补贴的推动并迅速发展。他们已经过了不成熟的发展时期，并获得了优先发展的优势。与光伏行业相比，当出现产能过剩问题时，新能源汽车是及时的减弱政策补贴强度，调整补贴强度以适应行业发展的成熟度，更有利于产业结构的优化。
光伏产业是受财政补贴驱动的代表性产业之一。对于光伏行业，政府的补贴规则由光伏电站产生的电价来调节。企业获得的政府补贴的数量基本上取决于生产能力。在这种补贴模式的刺激下，许多光伏产业已经能够在早期阶段快速发展。当前，中国的光伏生产能力在全球处于绝对主导地位；同时，财政补贴的存在导致一些公司盲目扩大生产能力和政府融资负担增加和产能过剩已成为光伏行业必须面对的问题。
回顾光伏产业发展的关键政策，
从2012年到2014年，美国和欧洲正在对国内光伏产业处于不温不火的状态进行“双重抗反射”调查，而2015年是光伏产业政策整顿的时期。
2016年，纽约州正式启动了全国光伏扶贫工作。在此期间，大力推行政策以促进全面实施光伏扶贫；光伏发电进入发展的快车道，发电设备规模进一步扩大。2016年和2017年，新的发电设备容量跃升至3459和5338万千瓦时，与国家能源局于2017年5月10日发布的“十三五”可再生能源年度建设计划相同。规模通知书之间有着密不可分的关系，表明分布式光伏发电不受各地各地年度年度新建设规模的限制，也就是说，分布式光伏发电规模的限制有所放松，从而进一步加速了增长。新的发电设备。
光伏行业政策于2018年开始收紧（“ 531新政”），补贴下降直接导致企业产能扩张放缓。自2018年7月以来，新发电设备连续五个月的累计容量同比出现负数，行业发展进入了``低谷期""，光伏产品价格指数进一步降低。
作为领先的单晶硅制造商，Longji拥有股份，在过去几年中，在政策支持和政府补贴的支持下，ROE持续改善。但是，2018年以后，补贴的下降将导致整个行业的下降。冲击很大，龙脊股份的股本回报率显着下降。
新能源汽车的发展模式已逐渐从补贴主导转变为市场需求和产品驱动。补贴的及时减少将有助于优化产业结构。2010年是新能源汽车补贴思想的开始。一些城市已经开始了对私人购买新能源汽车的补贴的初步试点工作。从2011年到2015年，新能源汽车免征购置税，政策补贴和其他政策。在我们的支持下，我们正处于快速发展时期。与光伏产业类似，新能源汽车产业的发展得到了政策补贴的极大改善。同时，它也面临诸如“寻租”欺诈和一些企业迅速扩张所引起的结构性租金等问题。
在补贴政策的影响下，新能源汽车和光伏产业在补贴政策的保护下度过了艰难的发展初期；光伏产业的“上一课”对新能源汽车产业具有一定的指导意义工业和信息化部早在2015年就明确表示，2016-2020年，国家对新能源汽车的补贴标准将逐步降低。部分缓解了产能过剩和产品价格下降的尴尬局面。
行业的增长动力正在逐渐摆脱补贴干扰，转向市场自发需求。2018年，新能源汽车的同比增长率仍保持两位数的增长率。这种现象在许多行业中非常罕见。在中国汽车市场不景气的情况下，2018年乘用车销量为负，新能源汽车产销量增速保持两位数增长。新能源汽车快速增长的动力主要是政策补贴。尽管自6月以来新能源汽车的补贴逐渐减少，但销售结构也正在转向中高端车型，消费者自发需求逐渐取代了行业增长的驱动力。
目前，产业政策对新能源汽车产业的支持主要集中在对后端消费者的补贴上，这对OEM的生产和销售有很大帮助。但是新能源汽车发展的关键问题是电池技术，它直接决定了新能源汽车能否在未来取得突破性进展。如果未来的产业政策可以通过诸如金融支持和专利保护等方式在新能源汽车产业链的中途转向电池制造，那么该产业可以从产业政策的有效帮助中受益更多。
4）凯恩斯式的内需刺激措施：家用电器和汽车等新政策尚未出台
在2009年左右，家用电器和汽车行业受到产业政策调整的影响。下乡和减半购车等措施对刺激消费具有更大的影响。在经济疲软时期，对经济的需求不断扩大增强效果更好。扩大内需的方式，例如对农村地区的家电补贴和购车优惠税率，是凯恩斯主义的重要体现之一。2008年，金融危机刚刚结束。面对内需低迷，积极的财政政策是扩大需求的措施之一。采取消费电子补贴和汽车购置税优惠措施是更好的选择。
家电行业：即使在2004年和2005年出现负增长，2005年前后，家电行业的利润率仍处于较低水平；行业中不同公司之间发生了恶性的价格战，有些公司也面临着严重的问题。库存压力。为了帮助家电行业摆脱困境，扩大内需，促进消费，2008年至2013年，政府相继出台了三项主要政策：家电下乡，用旧家电替代旧家电，节约能源。使人民受益。大笔政策红利的叠加期发展很快。空调销售的增长率已从2008年的负增长跃升至2011年初的50％以上。
自2007年实施家电补贴政策以来，许多行业的公司在财政补贴的帮助下逐渐摆脱了困境。其中，格力电气和美的集团等行业领先企业在2010年分别获得22.4亿美元和24.9亿美元的收入。人民币补贴明显高于行业平均补贴水平，也高于A股上市公司收到的补贴总额。相应地，领先企业是补贴政策实施过程中的最大受益者，赢得产品的可能性相对较大，同时，它们可以迅速增加公司的市场份额。以格力电器为例，在2009年“家电下乡”政策中，格力空调的30种型号全部中标。 2010年，格力空调的所有50款机型均中标，同年收入增长接近50％。母亲的净利润增长率仍保持在40％以上。
积极的财政政策和产业政策确实起到了良好的刺激作用。对于乘用车，调整购置税率是汽车行业中最常用的政策措施之一；在财政部于2009年颁布了某些车型的减税措施之后，乘用车销量的增长率显着提高。2009年，对1.6升及以下的乘用车实行了5％的购置税政策； 2010年，购置税提高到7.5％； 2010年以后税率恢复到10％。2014年底，国内乘用车市场再次降温。2015年，国家再次出台减半购置税的政策以刺激市场。乘用车销售增长回升，但总体刺激作用减弱。
在购置税优惠政策的刺激下，国内汽车消费需求得到释放，汽车公司的经营业绩也大大提高。从单个股票的净利润来看，上汽集团在2009年将亏损转化为利润，其归属于母公司的净利润在2010年翻了一番。
这一轮刺激消费的新政策可能不会像上一轮那样产生大规模的影响，仍然可以期待结构上的亮点。2018年乘用车销售的负增长将继续使公司的总消费量为零。在家电消费方面，以空调销售为例，2018年前10个月的销售已从年初的两位数增长降至5％左右。在上述背景下，国家于2019年初发布了《进一步优化供给，促进消费稳定增长，促进强大的国内市场形成的实施方案（2019年）》。国家官员表示，今年将制定措施促进主要消费产品，例如汽车和家用电器。它可以通过刺激消费来对冲经济下行压力。如果在2019年采取促进汽车和家用电器增长的措施（例如消费者补贴），产品销售增长可能会在一定程度上反弹。但是，考虑到当前的人均汽车和家用电器持有量与上一轮低谷相比已经取得了很大进步，因此这一轮刺激难以像上一轮政策措施那样对总体数据产生非常明显的影响。 。但是，从结构的角度来看，仍然会有一些期望。就汽车市场整体冷淡而言，2018年新能源汽车的产销量仍保持高增长。尽管补贴有所下降，但对于汽车市场而言，补贴仍然是重要的增长点。可能专注于产品升级带来的更新要求。
5）制药业：政策变化抑制利润
中国的制药业改革从未停止过，医疗保险制度改革，一致性评估和批量购买等一系列政策措施对医疗保健行业产生了巨大影响。从2007年正式覆盖城镇失业人口的医疗保险制度到2009年全面实施城镇居民基本医疗保险制度，医疗卫生体制改革不断推进和完善。自2012年以来，医疗保健行业的股本回报率水平已大大高于非金融A股上市公司的整体股本回报率水平，进入2015年之后，股本回报率的差异进一步扩大，医疗保健行业的盈利能力达到了比较突出。
进入2018年，随着医疗保健行业的整体盈利水平保持较高水平，多项政策的出台已对整个行业产生了巨大影响，尤其是在非专利制药领域。2018年底，备受关注的“ 4 + 7”大批量采购试点计划正式启动，其中涉及的化学仿制药的价格全部大幅降低。在短期内，药品价格的下跌将直接影响相应公司的毛利率和净利润，其盈利能力也将进一步削弱。从长远来看，在价格转数量的过程中，相应的企业可以在减少产品单价的同时增加销售总额，从而对冲降价的影响，优化整个行业的竞争格局。从仿制药的一致性评估到批量购买政策的实施，制药行业还有很长的路要走。
在更严格的产业政策的影响下，制药业的利润模式和消费者付款方式都将发生巨大变化，上市公司的盈利能力也将受到影响，从而抑制了该行业的净资产收益率继续提高。
04
产业政策引导社会资源流向低ROE产业
目前，净资产收益率相对较低的行业集中在中游制造业和TMT行业。结合行业当前的盈利能力和政策倾向，以下四个总体方向将在行业政策等外部力量的干预下迎来利润恢复：1.具有强烈政策和信用敏感性的环保行业。2.国防军事工业逐步释放产业政策红利（军民融合，产业准入限制）。3.基本面略有改善，并将受益于高科技制造（特殊设备，电力设备，高低压设备，轨道交通设备，仪器等），并降低了增值税率。4.信息技术行业依靠新兴行业政策来鼓励和重组并监督态度，例如通信设备（5G产业链），计算机设备（服务器），计算机应用程序（云计算），半导体和其他领域。接下来，我们将分析ROE目前处于较低水平并且将来可能会受到诸如工业政策之类的外力干扰的行业。
1.环境保护：政策敏感
环保工程行业具有较高的政策敏感性，且ROE目前处于较低水平。从净资产收益率分解的角度来看，该行业的资产杠杆水平不低，但净利率仍有很大的提升空间。缩短应收账款期并保持健康的现金流量水平是提高盈利能力的关键。作为环保产业绩效变化的核心变量，PPP投资的现状有所回升。我们相信，随着政策的支持和融资环境的改善，环保行业的利润修复能力将在2019年得到提升。
从政策指导的角度来看，原因有很多，
去年，各级财务部门设定了严格的条件（七个红线）来进行PPP清理和存储工作，同时降低了风险并提高了整个行业的标准化水平。
2019年，财政部预计将扩大生态环境保护资金投入（2018年已达到6353亿元）。从投资项目的近期变化和PPP项目的数量来看，我们可以看到政府对环境项目的支持例如，环保PPP的投资额已经增加。
由于环保行业的资产杠杆率较高，并且对融资成本和信贷环境敏感，因此金融政策着重于解决民营企业融资困难的问题（例如2月号国务院和中共中央办公厅《企业意见》，这对环保企业减轻现金流量和债务负担的压力具有很大的积极作用。
2.国防工业：将发放改革奖金
军事行业的盈利能力处于低点，随着工业改革红利的逐步释放，军事行业的基本面将在2019年得到改善。在过去的几年中，国防和军事工业的改革已经多元化，包括军民融合（包括军民融合，平民参军），装备采购机制改革，军品价格改革体制和军事工业改革（资产证券化）。大多数改革周期都比较长，从政策方面到公司基本面都需要花费时间来催生改革红利。
从深湾一流的国防军工行业的收入和利润增长的角度来看，随着采购订单数量的增加，一些公司的收入将显着提高，但这是由于产品交付周期和产品销售周期的多次改革造成的。行业，在这种影响下，利润方面的改善往往落后于收入的变化。2018年，军事工业在军事采购，定价机制和行业准入方面取得了重大突破。前三个季度的收入增长已反弹至两位数增长，扭转了过去几个季度持续负增长的局面。它正处于行业改革红利的逐步释放阶段。预计2018年全年收入增速仍将保持两位数增长，2019年后，在行业改革红利逐步释放的带动下，利润面将接follow而至。发生了改善。
与其他行业相比，军事行业的表现更多地取决于国防预算支出的增加或减少。军事预算的增加对行业利润产生了重大的积极影响。2018年，国防军费预算支出增速达到8.1％，2018年前三季度军工股本回报率已反弹至2.1％。
军事委员会的设备开发部联合发布了2018年版的《武器装备研究和生产许可证目录》，并建立了行业准入目录和其他产业政策，以保护具有高技术壁垒和强大垄断地位的OEM。
军事产品的新定价机制取代了成本加成等传统定价机制，将增强军事企业的市场竞争力，并提高OEM的议价能力和盈利能力。
3.高科技制造业：减税重点在于制造业
从战略性新兴产业的提议到诸如“中国制造2015”之类的产业政策的出台，相应的产业政策已经取得了初步成果，并将继续发挥重要作用，例如工业增加值。和一些高端制造业的投资。已经取得了很大进展。在3月初的政府工作报告中，将于2019年实施更积极的财政政策。制造业增值税税率从目前的16％降低到13％，减税成为减轻制造业财务负担的最重要手段。
从当前制造业的净资产收益率水平来看，电气设备和机械等第一产业的净资产收益率水平较低，尤其是电力设备和通用机械等净资产收益率处于较低水平。一方面，一些制造业（如供电设备）在初期已经进行了大规模的产能扩张，大量的产能过剩拖累了总资产周转率的提高。因此，不能提高毛利率。为了改善这种状况，国家一级提出了“加快发展战略性新兴产业，成为主导产业和支柱产业”的建议，并确定了节能环保，新一代信息技术和高技术产业。终端设备制造业是国民经济的支柱产业；和使用行业准入限制，信贷指导和其他方法来协助行业政策的顺利实施。补充战略性新兴产业的政策是2015年提出的“中国制造2025”。最近的政府工作会议指出，制造业的增值税率应从16％降低到13％，以减轻制造业的财务负担。由于增值税是一种价格过高的税种，因此不会对利润产生直接影响。通过行业的议价能力和增值税在利润中所占的比例，从增值税减少中受益最大的中游制造业集中在机械，电气设备和汽车上等行业。具体领域可以集中在专用设备，电力设备，高低压设备，轨道交通设备，仪器仪表等。
产业政策对战略性新兴产业和高科技制造业的支持已开始见效。在整体经济放缓的背景下，制造业，特别是装备制造业和高科技制造业的投资增长已成为一个亮点。如上所述，当前的产业政策将在调整经济结构中发挥更重要的作用。2018年前三季度，GDP增速放缓，特别是固定资产投资增速放缓，但制造业投资增速自2018年初以来一直在上升，在经济背景下已成为亮点慢一点。特别是，电池制造投资的增长远远高于其他行业的资本支出的增长，这已成为驱动高科技制造快速增长投资的主力军。
参照国家统计局发布的“国民经济行业分类”和“高科技产业（制造业）分类”，本文从41个主要类别中选择了较为典型的高科技制造业和传统产业。制造业。制造及其产量增长分析。首先，高科技制造业的工业增加值增长率一直保持在10％以上，高于所有制造业的产值增长率。其次，高科技制造业的代表产业是制药，航空航天，电机（电池制造），计算机通信和其他电子产品（光纤电缆，电子设备），仪器仪表和其他广泛的行业类别或其中的一些行业。在面积方面，这些代表性行业的产值增长领先于其他行业。第三，传统制造业（如纺织，农副食品加工，木材加工）产值增长不容乐观，这将拖累未来制造业的整体增长。可以看出，产业政策对高科技制造业的投资趋势非常明显。目前，相关投资和产值增长有所改善。同时，增值税率的降低也将减轻制造业的财务负担。预计未来的盈利能力也将受到产业政策股息的影响。逐渐释放以迎接维修。
4. TMT行业：政策鼓励和放松管制
新兴的行业政策鼓励和并购与放松政策以及重组政策是改善信息技术行业绩效的催化剂。以中小企业为主导的信息技术产业增长的核心驱动力之一是并购和重组，而并购政策的严格监管对绩效变化具有重大破坏性影响。自2016年以来，监管机构对并购和重组实施了更严格的监管政策，信息技术行业的业绩经历了非常显着的下降。此外，先前的并购公司的业绩承诺未能达到预期，进一步加剧了业绩下降的压力。目前，通讯，电子，媒体等行业的净资产收益率处于较低水平。
自2018年底以来，政府对资本市场的态度和监管已发生明显变化。一方面，传统公司可以通过并购来转型。另一方面，合并和收购可以直接增加上市公司的每股收益，并使股东股权增值，以及放宽对上市公司的主要资产购买，重组和置换的并购政策，以及简化市场流动性，将降低交易成本和收购方和被收购方的风险。中小型公司的估值水平有所提高并形成了积极的反馈，这进一步促进了兼并重组事件的增加。在2019年，如果监事们对并购重组的态度继续放松，这将对信息技术公司的业绩增长形成一定的积极影响，同时，公司的净资产收益率也会相应提高。专注于通信设备（5G产业链），计算机设备（服务器），计算机应用程序（云计算），半导体等领域。
05
产业政策的风向标
要注意政府引导资金，财政补贴和税收优惠政策的倾斜区域：这三者可以有效地引导社会资源的流动，并优化在整个社会分配资源的效果。在投资方向上，指导基金的投资主要以TMT，人工智能，医疗卫生，新材料等为基础。财政补贴有利于新能源汽车，云计算，光学光电和半导体设备。它们中的大多数用于支持新兴产业的发展和加速产业升级。中国对科技型企业的产业政策越来越明确，针对企业创新过程和核心领域引入了许多税收优惠政策。
1.风向标之一：政府指导基金
政府指导基金对社会资源的分配具有优化作用。许多初创企业受到财务状况的青睐，并且在成立初期无法获得资金。另一方面，尽管有资金持有，但由于风险规避，一些投资者仍不愿进行高风险投资。此时，行业引导基金可以有效地引导社会资源的流动，并在一定程度上解决“市场失灵”的问题。
当政府指导基金成立时，希望政府的信贷认可和资本杠杆将被用于通过引导社会资本进入更具体的行业来增加社会资本对该行业的支持。中国第一个政府指导基金是中关村创业投资引导基金，该基金成立于2002年。自那时起，政府出台了许多法规以促进指导基金的发展。一是建立两个国家级指导基金：2015年国务院常务会议决定设立400亿元的国家新兴产业风险投资指导基金和600亿元的国家中小企业发展基金；在地方政府的带动下，地方政府积极建立适合当地发展特点的引导资金。
就投资方向而言，指导基金的投资方向主要是TMT，人工智能，医疗保健，新材料等。根据《 2018年政府指导基金调查报告》，医疗保健，TMT等新兴产业是该指导基金的核心投资方向。将来，投资领域的多元化可能会得到加强。新能源，新零售，新材料等都可能成为指导。基金的倾斜投资方向。
2.风向标2：政府财政补贴
本文计算了近年来A股上市公司如何获得政府补贴。国家财政支持具有一定的行业趋势，随着时间的推移，财政政策也经历了一定程度的优惠转移。从2010年到2017年，电子和媒体行业中财政补贴的比例基本达到该行业总收入的1％以上，而建筑装饰，采矿和商业贸易行业中财政补贴的比例很小。从补贴资金额来看，汽车，化工和电子行业获得的补贴最多，2017年分别为129.8亿元，125.24亿元和120.76亿元。媒体和房地产行业的财政补贴在一定程度上下降了，而对化学，计算机，纺织和服装以及国防和军事工业的支持增加了。对于补贴金额最高的汽车行业，补贴金额从2010年到2015年有所增加，并且近年来，补贴强度逐渐降低。
哪些行业受到财政补贴的青睐？获得最高政府补贴的汽车行业在汽车行业拥有最大的政府补贴，而对汽车零部件的补贴相对较少。政府以补贴的形式支持新能源汽车的研发和下乡，但近年来补贴有所下降。在计算机行业，政府大力支持云计算，大数据和信息安全服务公司，例如紫光（2017年补贴7.99亿元），常山北明（2017年补贴6.08亿元）和维信诺（2017年补贴5.23亿元）元）近年来，他们在云计算服务方面做出了努力。电子行业的财政补贴主要集中在显示屏制造，网络通信设备制造以及半导体设备相关公司。京东方的主要业务是显示设备的制造，其在2017年获得9.6亿美元的政府补贴，这在电子行业是首例。在不久的将来，柔性屏幕和折叠面板也已成为人们非常关注的话题。
考虑到政府补贴的具体流量，2017年政府补贴最高的十家上市公司分别属于化工，家用电器，汽车，交通运输，纺织和服装，机械设备和采矿业。大部分补贴是由于工业技术的研究和开发，例如新能源汽车，家用电器的研究和创新，还有一些是基于政策的经营亏损补贴。一般而言，政府补贴主要用于支持新兴产业的发展和加速产业升级。
3.风向标3：税收优惠
税收减免通常通过各种减税措施来减轻税收负担，从而为公司提供更大的增长空间。税收优惠政策鼓励和支持某些行业，为这些行业提供社会资源，并促进产业结构的优化和升级。在不同行业中，中国的税收政策趋势更加明显。中国对科技型企业的产业政策越来越清晰，针对企业创新过程和核心领域引入了许多税收优惠政策。例如，在2018年9月，发布了多部门联合印刷和发行的“提高研究与开发费用的税前额外扣除额”。在“比例通知”中，研发费用的税前扣除额将增加75％（以前为50％）和资本摊销的175％（以前为150％）。新的税前扣除额将应用于TMT。，军工，电气设备等以技术为基础的先进制造企业产生了显着的净利润拉动作用。从对个股的影响来看，2017年上市公司节税金额最高的前100家上市公司占公司净利润。他们几乎都在TMT和先进制造领域。。
06
从国外经验中学习
在发展中国家，产业政策通常应用于某些幼稚产业，从而缩小了与发达国家在该领域的差距。即使在发达国家，产业政策也被广泛使用。以美国为例，美国政府根据不同的经济发展时期制定了不同的产业政策，有效地刺激了经济增长，培育了优势产业。
自1980年代以来，美国股票市场政府采取了多种产业政策，主要侧重于先进制造业，人工智能和半导体产业。在1980年代左右，日本的经济迅速发展。钢铁，彩色电视和半导体产业向美国的出口限制了美国产业的发展。美国采取外贸方式，并在内部启动了制造业扩张计划，以保护和发展自己的钢铁和半导体产业。20世纪末和21世纪初是高速Internet发展的时代。美国政府已开始集中精力支持网络信息技术的发展。保证最近几十年来美国在信息领域的长期优势。2008年的金融危机迫使美国思考“去工业化”的两个主要问题：供应方技术创新和工业发展的减弱，需求方对高薪制造业职位的需求减弱导致消费者需求疲软。2009年，奥巴马政府提出了“制造业复兴计划”，以在该国建立一个高效的高科技制造业基地，并将高端制造业归还给美国。奥巴马政府针对高端制造业发布了一系列政策和计划，重点关注新兴的高科技产业的发展，例如半导体制造，新材料的研发和使用，新能源技术，生物医学，机器人技术以及人工智能，并开始部署量子信息技术等前沿技术。科技发展规划。2018年，特朗普政府提出了“美国先进制造业领导战略”，以保持美国在先进制造业中的领先地位，重点放在电子设计与制造，智能制造，材料加工，生物医学和农业制造的五个主要领域。自2018年10月以来，美国在先进制造，人工智能，5G和军事工业领域进一步启动了一系列工业计划。
07
后记
政治科学和经济学中提到的“各个部门的平均利润趋势”现象可以从A股上市公司的业绩中得到证实，即不同行业净资产收益率的波动。呈现收敛趋势。政府部门作为产业政策的制定者，可以为整个社会的“资本流动”提供指导。这里所指的资本流动可以是具有指导作用的政策，例如信贷指导，资本补贴，行业准入等。利润较低在产业政策的指导下，各级企业可以获得更多的社会资源，从而提高自身的经营和盈利能力；已经具有较高利润率的公司可能不得不出售一些资源，以支持那些具有更好发展前景的初创公司商业。
对某些ROE较高的行业的工业政策支持正在减少。目前，大型消费产品和上游资源产品的净资产收益率水平明显高于非金融上市公司的整体净资产收益率。这与我们在过去几年中观察到的领域是一致的，并且预计对这些产业政策的支持将逐渐下降。即使ROE较高的行业，将来也会失去新政的支持。
关注产业政策的三个风向标：政府指导基金，财政补贴和税收优惠：这三个可以有效地引导社会资源流动并优化整个社会的资源分配效果。在投资方向上，指导基金的投资主要以TMT，人工智能，医疗卫生，新材料等为基础。财政补贴有利于新能源汽车，云计算，光学光电和半导体设备。它们中的大多数用于支持新兴产业的发展和加速产业升级。税收优惠政策倾向于技术创新领域。中国对科技型企业的产业政策越来越清晰，针对企业创新过程和核心领域引入了许多税收优惠政策。
对于投资而言，把握产业政策支持发展的方向并避免产业政策的负面方向可能有助于获得超额收益。