关于新的增值税资产管理法规对行业的影响，包括公共基金在内的金融机构已在各个方面进行了准备和调整。许多金融机构已经全面整理并修订了已签署的合同，并且已经开始调整相关产品的净值会计模型。一些专家认为，从金融机构的角度来看，未来金融产品的创造和定价需要更全面地考虑税收成本。
自2018年1月1日起，资产管理产品经理必须按资产管理产品运营收益的3％的比例缴纳增值税。中国证券投资基金行业协会近日发布了《证券投资基金估值和估值参考意见》及相关的《解释》，为基金管理人对资产管理产品增值税新规定的实施提出了一些建议。2018年第一天，新规则正式实施，各基金公司陆续发布公告，提醒他们资产管理产品的增值税问题。北京青年报记者获悉，一些金融机构甚至已经开始修订合同和调整相关产品的净值会计模型。业内人士表示，新规定对整体公共资金影响不大，但是税收上的差异可能会导致公共资金分配发生一些变化，部分资金显然会更受欢迎。
现状
多家基金公司陆续发布了税务提示
《关于证券投资基金的估值和估值的参考意见》指出，该基金具有通过将资金借给他人使用而获得的本金保证的利息收入，并支付了贷款服务的增值税。该意见的解释指出，合同订立后，合同明确承诺将在到期时偿还本金，而持有金融商品期间获得的投资收益是资本保全收益，无论本金是否在偿还后实际偿还。合同到期了。税收强调建立合同时是否承诺偿还本金。 “资本保全”是指偿还本金的义务，而不是偿还本金的能力。
许多基金公司连续发布公告，称将从2018年1月1日（含）起，进行资产管理产品（包括公开募集的证券投资基金和特定客户资产管理计划）的管理。应纳税所得额，应计增值税和附加税费，以及从资产管理产品资产中支付的款项，并按照税务机关的要求填写相关的纳税申报表。这可能导致某些资产管理产品的净值或实际收益减少，以及可分配收入减少。
重点
债券基金受新规定影响最大
新规定对公共资金的影响有多大？对各种类型的公共资金的影响有何不同？新规则将对公共资金的分配带来什么变化？
根据有关资产管理及其解释的新规定，公共资金买卖股票和债券所得的收益免征增值税。但是，该基金的业务还包括所谓的“贷款服务”。除政府债券，地方债券，金融债券，中央银行票据，银行间存单和其他免税外，其余按3％的税率征收。如公司债券，公司债券，可转换债券，短期融资，商业银行次级债务，集体票据及其他贷款服务。这意味着新的资产管理政策对部分股票基金和货币基金的影响较小，而对债券基金的影响较大。
对于部分股权基金，由于主动管理基金通过股票和债券等金融商品的转让免征税收，因此对它们的影响非常有限。股票基金通常将其资产的80％以上投资在股票上，它们对股票ETF的影响基本上为零。股票ETF不需要保留现金资产的5％。投资股票的实际比例可以在99％到100％之间。
对于混合型基金，需要区分此类基金。一些实际资产投资于股票，少量投资债券的资产也包括政府债券和金融债券，实际增值税几乎为零。还有一些混合型基金投资于公司债券，短期融资券和中期票据，这将产生一定的影响。假设10亿元混合基金中有20％投资于公司债券，短期融资券和中期票据，利率为5％，则这三种资产的年利息收入为1000万元。 ，按3％的增值税计算。增值税300,000元，每10,000元增值税3元。
对货币资金的影响取决于资金分配的结构。如果大多数资金投资于不需要缴纳增值税的资产，例如银行间存单和银行协议存款，则影响很小，但如果部署了短期融资券和中期票据，则增值税为3％将被要求。
注意
实施新的资产管理规则后，公开募集资金具有明显的节税优势
某公募基金的分析师分析说，在资产管理行业对增值税进行一般管理之后，公募基金的节税优势最为明显。与其他金融机构相比，公共资金买卖股票和债券的差额免税，其他金融机构直接购买股票和债券的差额需缴纳增值税。此外，与其他类型的资产管理产品和非金融机构相比，买卖股票和债券筹集的公共资金以及银行间交易产生的利息收入免征增值税，而其他资产管理产品和非金融机构则需缴纳增值税。
对于新的增值税资产管理条例对行业的影响，《北青日报》的记者了解到，包括公共基金在内的金融机构已经在各个方面进行了准备和调整，许多金融机构已经签订了合同。它进行了全面的审查和修订工作，同时着手调整相关产品的净资产会计模型。一些专家认为，对资产管理产品经理征税并不一定直接影响投资者的收益，但会对金融收入和金融市场稳定起到调节作用。从金融机构的角度来看，未来金融产品的创造和定价需要更加全面地考虑税收成本因素。文/记者朱开云
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一方和三个协会联合发布了一份文件，以规范债券市场交易
中央银行，中国银行业监督管理委员会，中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会最近发布了《关于规范债券市场参与者债券交易的通知》。通知要求参加者严格遵守审慎的业务发展原则，严格遵守中国人民银行和各金融监管机构制定的流动性，杠杆率等风险监管指标，合理控制债券交易的杠杆率。 。当债券交易的杠杆率超过一定水平时，参与者应向有关金融监管机构报告。为达到顺利有效降低债券市场风险的目的，《通知》规定过渡期为一年。
公告重申了多个“禁令”
据了解，该“通知”适用于符合相关法规的境内和境外合格机构投资者，以及非公司产品的资产管理人和保管人；适用范围包括现金债券交易和债券回购，债券远期，债券借贷及其他符合条件的债券交易业务。
通过整理已发布的相关文件要求，该通知再次重申了针对市场参与者的相关禁止性法规，例如相互租赁帐户，利益转移，内幕交易，市场操纵，规避内部控制或监督等。。
有五种情况要报告给监管机构
通知强调，参与者应严格遵守审慎的业务发展原则，严格遵守中国人民银行和各金融监管机构制定的流动性，杠杆率和其他风险监管指标，并合理控制杠杆率债券交易比率。参加者应及时向有关金融监管部门报告：首先，存款型金融机构（不包括开发银行和政策性银行）的正回购资金或逆回购资金余额超过其本季度末的净资产为80％。
第二，其他金融机构，包括但不限于信托公司，金融资产管理公司，证券公司，基金公司，期货公司等。债券回购基金或反向回购基金的余额超过其净资产上个月底。120％。
第三，保险公司自营债券的回购资金或逆回购资金余额在上一季度末超过其总资产的20％。
第四，非法人产品的公开发行，包括但不限于以公开方式发行给未指定公众的银行理财产品和公开发行证券投资基金。债券回购或逆回购资金余额超过前一天的净资产为40％。其中，封闭式基金和对冲基金债券的回购资金或逆回购资金余额超过前一日净资产的100％。
第五，非公开发行性质的非公司化产品，包括但不限于银行向私人银行客户，高净值客户和合格的机构客户发行的非公共财富管理产品，基金信托计划，证券，基金，期货公司和子公司发行的客户资产管理计划，保险资产管理产品等，债券回购资金或回购资金余额超过前一日净资产的100％。
通知将过渡期定为一年
如何理解《杠杆比率通知》的要求？中央银行有关负责人昨日表示，《通知》主要以债券交易的杠杆率作为观察指标，以监测整体杠杆率，要求市场参与者在债券交易的杠杆率时向有关金融监管机构报告。超过一定水平来指导市场参与者谨慎操作，增强风险防范和控制意识。
负责人表示，为了实现平稳有效地降低债券市场风险的目标，该通知规定以一年为过渡期，以指导市场参与者改善建设和提高债券市场风险。在过渡期内管理内部控制和风险控制机制。规范债券交易行为，有效控制债券交易的杠杆率。可以在过渡期内继续按照合同执行以前应该被当作买断回购处理的交易，但是不能将其更新并包含在资产负债表上的规格中。结果，在过渡期间可以免除不符合标准的相关指标。过渡期结束后，仍不符合通知相关要求的市场参与者将由相关金融监管机构跟进。
（主管编辑：马春阳）
11月5日，基金投资咨询公司的试点计划有新消息。南方投资基金的收费标准和投资咨询管理服务的优惠公告显示，某些策略每年的费用低至0.8％，折价幅度为0.1％。
先前，公共基金的投资咨询业务的试点项目（以下称为基金投资和咨询业务的试点项目）已于10月25日正式启动。中欧基金“中欧资金”，易方达基金，南方基金，华夏财富，嘉实多财富等机构的销售子公司是首批入围试点机构。
南方基金（Southern Fund）的服务管理费敞口，意味着该基金的投资咨询范围进一步扩大。参加试点的其他一些基金公司对记者说，目前没有收费标准，只有在有关部门批准收费标准后，他们才能开展相关业务。
目前，基金公司的投资咨询业务如何“安排部队”，您如何看待“新参与者”的入侵？
南方基金的利率敞口，购买自己的产品不会反复收取投资管理费
所谓的基金投资咨询业务只是一家接受客户委托的投资咨询机构，并在客户授权的范围内为投资基金的特定品种，数量和交易时间做出选择。客户，帮助客户获得更多良好的投资回报率。
11月5日，南方基金发布了“关于其基金投资和咨询业务的投资和咨询管理服务的收费管理标准和费率减免的公告”，指出投资组合策略投资者应遵循提供以下信息的指定帐户：投资和咨询业务管理服务。总资产的一定百分比支付给公司，以收取投资咨询管理服务费。每个策略的收费标准为：绝对收入策略系列0.8％/年，股票债券分配策略系列1.0％/年，多要素策略系列1.5％/年。年。
此外，南方基金会提供了无双倍费用的答复。
公告指出，对于与投资顾问帐户中公司自有产品投资相对应的规模，不再重复收取与该规模相关的投资咨询管理服务费。投资者管理的投资顾问帐户不收取通过公司的电子直销平台交易的公司自有产品的额外购买费和赎回费（根据相关法规和基金说明书，应收集并包括在赎回中）基金资产费用除外）。
“翻译”是指该策略中包括的南方基金下的基金不收取投资管理费。而且投资顾问帐户购买了南方基金的产品，并且不收取额外的认购费，赎回费视情况而定（是否包含在资产净值中）。
此外，对于投资咨询帐户，南方基金还表示：“从投资咨询服务上线到2019年12月31日，该公司的电子直销平台投资咨询服务投资咨询管理服务费费率以0.1％的折扣执行。提供“折扣。
随着服务方式的变化，收费方式也发生了变化，基金投资和咨询系统已用顾问费代替了佣金。根据监管要求，试点机构应向客户充分披露收费项目和收费方法，并以书面形式与客户商定收取基金投资咨询服务费的标准和方法。基金投资服务费的年化标准不得高于客户账户资产净值的5％，但以年费，会费等形式收取，且每年不超过1000元。
华金证券的研究报告认为，传统的基金销售模式（直接销售+寄售）具有明显的卖方属性，基金投资咨询的出现改变了以前的“以产品销售（规模）为导向”的模式，然后是“客户兴趣”面向。基金投资顾问与客户建立了完全的信任关系，以决定交易的类型，数量和时间。投资咨询费代替了销售费和尾随佣金被削减到了客户和资金渠道的原始利润分配机制中，这无疑是对传统基金代理销售的巨大挑战。
这也意味着，随着基金投资和咨询业务的扩展，传统的基金销售渠道（如银行和证券公司）将继续面临压力。
5家公司试点投资咨询业务，为投资者提供三项主要服务
目前，公共基金的数量已超过6,000个，涵盖了多种基于股票的，基于债务的和其他类型。普通投资者必须选择购买哪种基金，以及在什么时候进行买卖以获得更好的回报。已经非常困难。根据基金业协会2017年的调查，自投资基金以来，获利投资者的比例仅为36.5％，但另一项数据显示，过去15年股票基金的平均年化收益率平均达到14.1％和键类型该基金的年化平均回报率为6.9％。从这个角度来看，“产品赚钱，客户不赚钱”已经成为困扰公共基金行业发展的痛点。
华夏基金总经理李一梅认为，基金投资和咨询业务的兴起是行业对现阶段提出的需求。在刚刚打破的资产管理新规则的背景下，面对一个难以捉摸的市场和6,000多种公共基金产品，投资者不仅需要财富管理产品，还需要投资解决方案。基金投资顾问是机构提供一种解决方案。
华夏财富有限公司总经理张辉认为，投资者可以从基金投资咨询服务中获得三项主要服务：
首先，作为买方代理，基金投资顾问可以帮助客户制定全面而负责的投资解决方案。他们可以从客户的投资目标和财务状况开始，了解客户的投资需求，并制定资产。配置计划，用于解决选择基本时间点的问题，并通过连续动态重新平衡来解决长期有效持有的问题；
其次，基金投资顾问可以为客户创建增值投资，包括财务计划服务，资产分配方案，投资组合再平衡，节税安排，跨境投资等各种增值服务。 。提升客户的个人财富健康指数；
此外，改变基金投资顾问的收费模式可以降低客户的整体成本，并更好地与客户资产增值挂钩。
《新京报》记者获悉，首批试水的基金公司有5家：嘉实多，华夏，中欧，华南和依方达。
目前，上述基金投资咨询业务批准的所有公司都已开始部署。嘉实多财富负责人表示，根据“定制账户”的管理惯例，嘉实多财富遵循客户至上的原则，为试点的基金投资咨询业务制定风险控制规则，并全面评估投资者的风险识别能力和风险承受能力。能力，投资目标，阐明基金投资组合策略的风险特征，并为客户提供与其自身的风险识别能力和承受能力一致的投资组合策略。
Southern Fund还表示，管理基金投资和咨询业务的发展是根据投资者的个性化投资需求，更好地实现以客户为中心，并在匹配的基础上提供“匹配的风险目标”投资咨询服务可帮助投资者避免追逐损益，并应对市场风格的变化。
中欧货币滚动业务负责人表示，该公司已配备了专业的投资管理团队，算法研究团队，产品设计，客户服务和系统构建团队，并致力于为客户提供专业的投资咨询服务。
实现投资者和中介机构的利益，并且客户已签订合同
分析人士指出，作为一种新的业务格式，基金投资和咨询业务需要集成两种功能：投资和客户服务。投资机构的专业资产分配能力，客户服务能力和基于Internet的技术能力都可能成为关键点。首批批准的机构是国内一流的公共基金管理公司及其销售子公司。他们在相关服务领域进行了相当多的探索，并具有相当的客户群和Internet服务经验。
据悉，买方的投资咨询模式在海外具有多年的运营经验。许多大型共同基金公司拥有更成熟的系统和更专业的团队来为投资者制定投资计划。根据Statista数据，2017年全球智能投资顾先生管理的资产达2264亿美元。
《新京报》记者获悉，基金投资和咨询业务试点项目一经启动，客户就已经签约。例如，华夏财富的基金投资咨询业务最近对001号客户车先生表示欢迎。 10月28日，车先生在新闻发布会上坦言说，中国财富基金的投资咨询业务试点资格已获批准：“有时我忙于工作错过最佳买卖时机很容易，对于某些投资组合，我也不知道是否买卖。目前，如果专业人士可以为我提供建议，那是最好的。 ”
中信证券研究报告的观点认为，基金投资咨询业务的推出将对证券公司传统的基金代理销售业务产生更大的影响。与传统的“卖方代理”模式相比，新的基金投资咨询业务实现了投资者和中介机构利益的统一，并将转移相当一部分基金的代理销售客户群。另一方面，基金投资咨询业务的实质通过增值服务来换取客户的报酬，势必对基金公司的证券研究专业性提出更高的要求。
华锦证券还发表了一份研究报告，称基金咨询的出现将明显影响证券公司的基金代理销售业务。由于基金投资咨询收入与客户的长期资产组合收入相关，因此这将使一些经纪基金代销客户向基金投资顾问的销售也给证券公司基金研究能力和财富管理业务带来了新的挑战。“同时，如果投资咨询模式的进展超出预期，也将转移银行零售和私人客户，实际上，最终，对金融机构的财富管理能力会有更高的要求。”
招商证券研究报告认为，从基金公司的角度来看，买方的投资咨询模式也有利于托管基金的稳定性，减轻了频繁申请赎回对投资者的压力。当然，另一方面，对买方的投资咨询的检验对基金公司而言既是机遇，也是挑战。与银行，证券经纪等机构相比，目前的基金直销渠道理论还比较薄弱。从长远来看，基金公司在专业团队的储备，客户信任的获得以及登陆产品的储备方面仍具有更多优势。需要探索很长的路要走。
太仕投资董事总经理韩伟也对《新京报》记者说，基金投资咨询业务在登陆过程中应特别注意人才的培养。原因是一方面，它可以充分理解基金的运作和基金投资。另一方面，人才非常稀缺。另一方面，当前的基金评估理论在战略周期，风险定义等许多方面与实践严重脱节，这将限制基金的投资和咨询业务。发展。
值得注意的是，尽管业界普遍对基金投资咨询业务的落地感到乐观，但也有一些不同的声音。例如，《华金证券研究报告》指出，该业务存在较大局限性，试点机构设定了较高的门槛，投资顾问账户投资组合由公司投资委员会进行集中统一的决策，从而降低了自主性。效率低下，可能太令人满意了；另外，基金投资在业务模式方面，顾先生类似于FOF（基金中的资金）。未来如何确定基金投资顾问与FOF之间的关系，以及两者之间是否存在客户资源竞争，需要进一步观察。
在这方面，拥有投资咨询许可证的“商业”投资咨询公司对此有何看法？
据记者了解，对“同行”的投资更多地集中在证券上。巨峰投资咨询公司告诉记者，随着公共投资和投资试点的发展，行业竞争将越来越激烈，但只要以专业的眼光挖掘上市公司的增长潜力和投资价值，智能数据驱动研究将用于提供深度。积极的研究和服务最终将赢得市场的尊重和认可。
本报记者潘一春侯小溪主编王金玉校对陆谦