随着产权比例的增加，财务风险也随之增加，股东必须承担的风险也随之增加，股东要求的收益率也随之增加，因此权益资本的成本也会增加。
MM理论假设债务资本成本为无风险利率，并且无债务股本资本通过EBIT的方差来衡量，并假定其为理想市场，即整个社会的税前利润方差应该最小。用
的方差衡量的利率是无风险利率，因此债务资本的成本也是最小的，因此公司的股本成本至少大于债务资本的成本。
扩展：
“ MM”理论有两种主要类型：无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。公司税。
没有公司税的MM模型
当没有公司税时，MM理论指出公司的所有证券持有人的总风险不会因资本结构的变化而改变。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值都必须相同。
资本市场套利的存在是对该假设的重要支持。套利行为避免了在相同市场上完全替代品的售价不同的事实。在这里，完全替代是指风险相同但资本结构不同的两个或多个公司。 MM理论认为此类公司的总价值应相等。在没有公司税的情况下，
可以使用公式来定义公司价值。公司的价值可以通过以适当的资本化率将公司的经营净利润转换为资本来确定。公式为：
VL = Vu = EBIT
从微观的角度来看，有几个因素决定公司的负债是否适中：1.财务风险。
财务风险是指企业由于使用财务杠杆（例如债务管理）而可能丧失偿付能力的风险，最终导致破产风险或股东权益发生重大变化的风险。返回。财务风险仅发生在负责任的企业中。就其产生的原因而言，负债风险有两种表现形式：（1）现金金融风险，即在一定的时间现金流出超过到期到期的现金流入。偿还债务本金和利息的风险。 （2）收支的财务风险，即企业在不付款的情况下无法偿还到期债务的本金和利息的风险。如果企业盲目追求获得财务杠杆的收益，就会增加企业的债务融资。负债的增加会增加公司的财务风险，因此债权人无法按时收取利息的风险也会相应增加。债权人将要求公司为增加的负债提供风险溢价，这将导致固定费用的增加，例如公司正常费用的利息。由于企业风险的增加，投资者也要求更高的回报。作为对可能风险的一种补偿，发行股票，债券和借款的薪酬成本将大大增加。因此，企业的负债率应保持在总资金平均成本的转折点，并且不能无限扩大。
2.财务拮据成本是公司付款危机的成本，也称为破产成本。它只会在有负债的公司中发生。您拥有的负债越多，您需要支付的固定利息越高，实现财务稳定性就越难，并且出现财务约束的可能性也就越高。如果公司破产，可能会被迫以低价拍卖资产以及法律费用。如果还没有破产，但是债务过多，将直接影响资金的使用，从而使公司受到原材料和产品供应的干扰，最终提高了要求的收益率和超额负债企业股权的加权平均资本成本。研究表明，破产成本，破产概率与公司债务水平之间存在非线性关系。当债务很低时，破产的可能性和破产成本的增长非常缓慢。当债务达到一定限度时，破产成本和破产概率迅速增加。增加公司的财务成本，也就是说，财务约束的成本是公司不受限制地扩展其负债的重要障碍。
3.节省非债务税。西方现代学者认为，折旧税减免，投资税收抵免和债务融资税收抵免具有替代作用。这些因素称为非债务节税。它们的存在将减少公司负债的税收节省作用，并影响公司债务管理的决策。与投资有关的非债务避税可以抵消公司税收替代效应的结论是基于对投资变量外部化的假设，但是在将投资变量内部化之后，非债务税收将刺激企业税收增加。总投资额。这也将增加公司的现金流入。该效应是补偿性收入效应。因此，非债务节省对公司最佳债务水平的实际影响取决于替代效用和收益效用的综合影响。具有高非债务节省税率的公司不必降低其债务水平。这取决于收入对债务水平的影响。如果收入效应很强，债务水平仍然可以维持。
当存在公司税时，借贷的优点是可以使用负债利息付款来抵销该税，因此财务杠杆可以降低公司的税后加权平均资本成本。