VIE模型（可变利益实体，直译为“可变利益实体”）或VIE结构在中国被称为“协议控制”。指境外注册上市实体与境内业务经营实体的分离。实体通过协议控制国内业务实体，业务实体为上市实体VIE（可变利益实体）
协议控制与权益控制不同。为避免行业中的特殊限制，将重复征税
可以简单地理解为：您在北京住了一年，不符合购房条件，然后您和卖方签订了为期50年的租赁协议（租金一次性支付）总和），然后您就可以生活了。
VIE结构：大多数中国互联网公司由于接受海外融资而成为“外资公司”，但是许多许可证只能由国内公司持有。工信部明确规定ICP只能由国内公司所有，因此这些公司通常是在内地由自然人控制的内资公司持有营业执照，并使用单独的合同来规范持有执照的内资公司与外国公司之间的关系。后来，这种结构扩展到了许多在美国上市的非互联网公司。这些公司的通常做法是：
1.公司的创始人或与其相关的管理团队在维尔京群岛（BVI）或开曼群岛等地设立了离岸公司。
2.该公司将与VC，PE和其他股东共同成立一家公司（通常为开曼群岛）作为上市对象。
3.上市公司的主体将在香港成立一家空壳公司，并持有该香港公司的100％股权。
第四，香港公司将设立一个或多个国内全资子公司（WFOE）
第五，WFOE与经营国内企业的实体签署了一系列协议，以达到享有VIE权益的目的，同时遵守SEC规定。
最近上市的Century Century是具有这种结构的典型公司。使用这种结构的公司具有许多优势。最明显的是，一个具有税收优势，另一个是可以满足某些国家法规。
最初，公众并没有对这种公司结构给予太多关注，因为它觉得这不过是一瓶新旧酒，也就是说利润增加了几倍。最终，利润的实际所有权没有改变，国家也结构采用默认设置。然而，最近的“支付宝事件”已经使投资者开始越来越注意相关风险。根据几家公司的招股说明书和年度报告，大致归纳出以下几类风险：
1.政策风险：国家有关部门对VIE结构采取默认态度。当前，没有实质性和可操作的明文规定。国家有关部委一旦发布了相应的法规，可能会影响采用VIE结构的公司。
例如，中国政府使用VIE结构正式发布了针对特殊行业的相关文件。2006年，中华人民共和国信息产业部发布了《关于加强外商投资增值电信业务管理的通知》，指出互联网公司将严密审查VIE结构的使用。业界将其视为警告信号，但是没有禁止，因此尽管已简化了VIE结构的使用，但仍在继续使用。
2.外汇管制风险：当利润转移到其他国家时，可能会面临外汇管制的风险。例如，今年5月10日，世纪佳缘在招股说明书中披露，其在中国运营的两家主要子公司之一北京米缘信息技术有限公司（以下简称“北京米缘”）未能获得国家外汇。按计划进行管理。由于国家外汇管理局批准了外汇登记证，石家园未能完成在北京的第一笔投资。根据中国法律，商务部签发的外商投资企业批准证书也将失效，北京市地方工商局将吊销北京密园的营业执照。它将不再是一个法人实体。
3.税收风险：VIE结构公司将涉及大量关联交易和反避税问题，并且股息分配中可能存在税收风险。例如，新浪在其年度报告中披露，上市的空壳公司在中国大陆没有任何业务。如果非中资经营的离岸空壳公司需要现金，则只能依靠VIE向协议控制者和国内注册公司分配的股息。。壳牌公司不能保证现有结构下的持续股息分配。
4.风险控制：由于这是协议控制关系，因此上市公司对VIE没有控制权，并且可能存在无法参与运营或公司控制管理层的问题。