指南
许多运营商经常陷入这样的情况：现有现金流无法支持企业的快速发展，但由于传统观念而避免了债务管理的情况。人们认为，债务管理是企业缺乏业务潜力的体现。实际上，合理的债务可以最大限度地利用资源，有利于企业的快速发展。
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什么是债务
负债是指由企业过去的交易或事件形成的，预计会导致经济利益从企业流出的当前义务。
企业负债是指企业承担的债务，可以以货币计量，并且将通过资产或劳务偿还。偿还表格可以以货币，资产或提供劳务的方式偿还。
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为什么合理的债务对企业有利
▍维持合理的债务比率
学校的资产负债率越低，通过债务获得的资产越少，学校使用外部资金的能力就越弱。学校的资产负债率越高，公司通过债务筹集的资产越多，风险就越大。
资产负债率越大，公司面临的财务风险就越大。一般来说，学校合理合理的资产负债率在55％至65％之间。（{}}资产比率=总债务/总资产
资产负债率是期末总负债除以总资产的百分比，即总负债与总资产的比率。该指标是公司债务水平的综合指标。这也是公司开展业务活动能力的指标。
reasonable合理负债的节税效果
债务管理还可以起到节省税款的作用。根据现行规定，负债利息计入企业财务费用，并在企业缴纳所得税前扣除。因此，对于企业而言，它可以产生节税效果，从而增加股权资本收益。
▍合理的债务可以带来杠杆作用
债务管理可以为企业带来“财务杠杆效应”。由于付给债权人的利息是与公司盈利水平无关的固定支出，因此，当公司资金的利润率高于债务资金的成本时，公司的收入将得到更大程度的增长。 ，即财务杠杆效应。
同时，公司可以利用从债务中节省下来的自有资金创造新的利润。因此，一定程度的债务管理在提高企业收益中起着重要作用。
从一般原则上来说，适度的债务管理有利于实现股东财富最大化的目标，是一种积极进取的管理风格。
但是，公司的债务管理比率应该有多高，首先需要对自身环境进行全面分析，然后全面考虑。
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要了解节税计划的作用，我们必须首先区分逃税和节税。
逃税是指在发生并可以确定应纳税额的情况下，通过虚构，虚假陈述，隐瞒，伪造等方式少付或未付税款的纳税人行为。
节税是指纳税人开展的一系列业务管理活动，目的是在不违反法律的情况下减轻企业的税负。
不难看出，逃税与节税之间存在根本差异。前者是非法的，国家要严厉镇压，后者是合法的，国家采取鼓励和支持的态度。
因此，国家为何鼓励企业节省税收？总而言之，这是因为节税具有以下六个功能。
1.节税计划有助于遏制逃税行为
减轻企业税收负担的动机是客观的，但其行为可能多种多样。如果我们使用非法手段达到逃税和逃税的目的，这显然是我们要努力反对的，这也是税法所不能容忍的。节税规划的理论和实践运用法律手段减轻了税收负担，明显有助于遏制偷税漏税。
2.节税计划不仅会减少国家税收总额，甚至可能会增加国家税收总额
节税计划的作用是调整投资方向，实现国民经济的计划和稳定发展，并提高企业的经济和社会效益。因此，尽管企业以较低的税率纳税，但是随着税收基础（例如企业收入和利润）的扩大，国家的税收不仅会减少，而且会增加。
3.节税计划有助于使企业合法化
减轻税收负担的动机相同，有些采取法律手段，有些采取非法或非法手段。根本问题是纳税人的法律意识问题。节税计划的制定基于对税法的遵守和对税法的支持，并基于对税法的深刻理解和理解，从而有助于人们增强法律意识。
4.节税计划有助于促进税法的建设
节税计划是为了达到根据税法规定减轻税负的目的。节税规划理论和实践的发展将有助于促进税法的不断完善。
5.节税计划有助于优化产业结构和投资方向
节税计划是利用税基和税率之间的差异来达到减轻税负的目的。税法中税基与税率的区别在于，国家利用税收杠杆来指导纳税人的投资行为，达到调整国民经济结构和生产力布局的目的。尽管纳税人的主观目的是减轻自己的税收负担，但客观上是在国家税收杠杆作用下，他已走上优化产业结构和合理分配生产力的道路。
6.节税计划有助于提高业务管理和会计管理水平
资金，成本和利润是业务管理和会计管理的三个要素，节税计划的理论恰好是为了实现最佳的资金，成本和利润。因此，节税计划理论也是企业管理理论和会计管理理论的重要组成部分。一些外国公司在选择高级财务和会计执行人员时，总是将对减税计划知识和申请人能力的评估作为录取标准之一。节税规划理论和实践的发展程度实际上是企业管理和会计管理水平的重要指标。
“请记住，几年前华为首次在香港发行点心债券。我请一位美国实习生分析华为的第一份外部财务报表。美国人给了我一个"伟大"的结论。”总经理兼研究部副主任王伟博士在接受《第一财经》记者独家采访时回忆说。
上周，华为在国内债券发行中的首次亮相引起了各界的热烈讨论。实际上，华为在海外发行债券的历史悠久。2012年是华为在债券市场上的第一场真实演出。当时，华为在香港市场发行了人民币10亿元（3年期）的点心债券，利率为5.3％。包括中国工商银行，渣打银行和汇丰银行。
“当时，点心债券很受欢迎，债券基本上是由几家主要银行"集体购买"的。”王伟告诉记者。除点心债券外，华为还在后续行动中多次发行美元债券，二级市场活跃。投资者主要来自亚洲，中东和欧洲，品牌知名度很高。截至2019年上半年，华为应付债券总额约为307.82亿元人民币。
市场讨论的重点是为什么钱并不差的华为发行债务，但实际上，对于苹果，恒大和华为等各种类型的“摇钱树”，债务融资的目的是获得更大的收益。值。财务灵活性，优化的债务结构和多样化的（多市场，多货币，多期限）融资渠道。在当前复杂多变的全球环境中，减少对美元融资的依赖并增加融资的灵活性就显得尤为重要。王伟还表示，华为在国内首次发行60亿元人民币债券仅仅是个开始。经过考验，国内债券市场也将成为华为重要的融资渠道。
华为海外债券发行简史
华为已在海外发行了2张点心债券和4张美元债券。
2012年，华为正式发行10亿元人民币的3年期点心债券，2014年发行16亿元人民币的3年期点心债券，2015年发行10亿美元的10年期美元债券，2016年发行了20亿美元。10年期美元债券，2017年发行5笔10年期美元债券，发行规模为15亿美元。
华为的点心债很受欢迎。一方面，点心债券的发行期相对较短，符合银行对资产到期日的偏好，相对收益也相对较高。尽管流动性很差，但在法律，评级和和解方面都可以满足国际投资者的要求。因此，当时的点心债券也为那些对人民币资产持乐观态度，不愿进入国内银行间债券市场的国际投资者提供了配置。机会。
尽管当时点心债券的流动性不是很高，而且华为的点心债券很快被几家主要银行“团购”，但王伟提到，华为随后在二级市场上发行的美元债券非常活跃，和投资者结构具有多元化特征。 “美元债券的投资者中约有80％来自亚洲，其余20％位于亚洲，中东和欧洲。美元债券的投资者中有90％以上来自亚洲。该地区范围更广，这表明海外投资者对华为的认可度很高。 “他说。
的数据还显示，即使“不差钱”，华为的确从债务融资中受益。王伟的研究还显示，在过去几年中，债务融资支持了华为作为一家非上市公司的快速扩张，这也反映在营业额从2012年的2222亿加速到2018年的7212亿（2019年上半年达到4010亿）。
华为近年来通过海外债券融资支持了快速发展。
“华为已从之前的收入1-2亿元实现规模近8000亿元。这与华为充分利用债券市场的能力密切相关。债务融资是资本市场融资的工具可以反复使用。灵活性很高。如果公司仅依靠银行贷款，则将无法确保市场有效性，第二是贷款的短期，第三是限制。简而言之，缺乏灵活性。 “他说。
发行资金背后
但是，“展示肌肉”可能不是主要目的。华为最近通过官方渠道回应：华为一直坚持通过合理的融资布局优化其资本结构，以确保公司的财务稳定。中国的国内债券市场发展迅速，目前的市场容量是世界第二大债券市场。债券融资已成为中国重要的融资渠道之一。公司通过国内债券发行来打开国内债券市场，这将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局。
华为公司的运营资金主要来自公司自身的业务积累和外部融资，主要基于公司自身的业务积累（过去5年约占90％），以及外部融资作为补充（过去5年年份约占10％）。公司经营稳定，现金流充裕。从债券发行中获得的资金将用于继续专注于ICT基础设施的建设，从而为客户提供更好的产品解决方案和服务。
如果仍然很难理解华为为何发行债券，那么一个更好的例子是，世界上最富有的公司苹果拥有超过2000亿美元的现金，并计划发行债券筹集70亿美元。在不远的将来。出于税收考虑，苹果公司允许将海外利润保留在税收优惠地区，而在美国的国内支出则通过债券融资（包括回购股票）部分补充。
✎摘要：在中国经济进入新常态的背景下，如何充分利用现有资源减轻税收负担，谋求自身发展，是一个亟待研究的理论和实践问题。本文利用2014年深圳证券交易所上市公司总数为1140家的数据进行实证研究，发现国有企业的税负较高，这支持了经典理论。通过将政治协会讨论为当前的政治协会和以前的政治协会，可以发现当前增加企业税收负担的政治协会主要是当前的政治协会，但以前的政治协会的作用相反。与非国有企业相比，政治联系对国有企业公司税收负担的积极影响并不强，但当前政治联系对税收负担的积极影响要明显大于非国有企业企业。进一步的研究发现，以前的政治联系对国有企业的节税效果并不显着。因此，国有企业需要充分利用前政协的社会资源和政治声望，为他们争取税收优惠。同时，他们必须加强对当前政治协会的监督，以防止权力寻租。无论是国有企业还是非国有企业，在引入政治联系时都必须注意其对公司利益的双重影响，包括税收负担。
一世。介绍
根据国际货币基金组织（IMF）2015年发布的统计数据，2015年中国的宏观税收负担（政府总收入占GDP的百分比）达到30.1％，已接近发达国家的平均水平。国家。高税收负担损害了企业生态环境，不利于国有企业的改革，制约了中小企业的可持续发展。近年来，国家相继出台了政策研究措施，以减少税费。2013年，中共十八届三中全会将“稳定税负”纳入“中央关于全面深化改革若干重大问题的决定”。2015年，在党中央，国务院的部署下，财政部门按照税制改革的总体方向实施减税，采取了一系列措施，包括将企业所得税优惠减免范围扩大了一半。适用于规模较小的企业。结构性和针对性的减税政策已经成为中国供给侧改革和积极财政政策的重要组成部分。
对于企业而言，减轻税收负担不仅取决于政策支持，还取决于积极的税收筹划。税收筹划不是为了逃避企业的社会价值，而是要通过合理的避税来降低企业成本并创造更大的企业价值（Wang Na，2013）。传统理论只是将税收筹划的目标理解为减少企业的税收额。斯科尔斯和沃尔夫森（Scholes and Wolfson）在1992年将税收筹划的目标重新定义为“最大化税后收益”，全面考虑了税收节省对企业的收益以及税收节省过程中产生的其他成本，从而带来了企业税收筹划决策新的想法。目前，从企业角度出发的企业税负研究分为两个部分：
首先是对影响公司税收负担的因素的理论研究。吴祖光，万迪权（2012）和王艳明（2003）综合了当前公司税负的影响因素，主要包括制度因素和公司特征。制度因素包括税法，产业政策，产权性质和政治联系的变化。公司特征包括公司规模，财务杠杆，资本强度，库存强度，增长机会和盈利能力。
第二是实践中的税收筹划方法。例如使用不同的库存评估方法（Hunt等，1996），发行不同类型的股票期权（Balsam等，1997）以及跨国公司的应税所得转移（Klassen等，1993）。 ）等待。
本文主要进行第一类研究。具体而言，本文研究了不同产权企业的税负差异，政治联系对公司税负的影响，并从产权角度分析了这种影响。主要的贡献是对不同财产权下政治联系对公司税收负担影响的差异的首次研究，并发现了政治成本假说和政治权力假说的证据：当前政治联系和以前政治联系的不同影响。本文发现政治联系对公司税收负担的影响是双向的，在不同的产权下这种影响是不同的。由此得出两个重要结论：（1）政治联系主要是由企业的前辈增加企业的税收负担。当前政治从属关系对企业税收负担的影响证实了政治成本假说并增加了企业税收负担；先前政治关系对公司税收负担的影响证实了政治权力假设并减轻了企业的税收负担。这表明公司可能无法通过引入政治联系来减轻税收负担，并且使用政治联系来赢得税收利益的方法受到限制； （2）在代理成本和寻租机会的影响下，与非国有企业相比，国有企业当前的政治联系对公司税收负担的正面影响更强，前政治联系的节税效果并不显着。国有企业可以借鉴可比的民营企业在税收筹划中的方法和思想，充分利用政治联系来促进企业的长远发展。
第二，理论分析和研究假设
（I）企业不同产权对税收负担的影响
外国对产权性质对税收负担影响的研究集中在上市和非上市，集中和分散的股权上。Beatty and Harris（1999）指出，上市公司的税收负担大于非上市公司的税收负担，而Klassen（1997）探讨了股权集中度，内部股权激励与税收负担之间的关系。
与西方国家不同，中国企业的产权更为复杂。根据政府是否是其实际控制人，它们可以分为两类：国有企业和非国有企业（谢德仁和陈云森，2009）。国有企业分为两类：中央企业和地方国有企业。实际控制人主要是中央和地方国资委以及国有控股公司。除了主要是民营企业的非国有企业外，还有集体企业和外资企业。实际控制人是自然人，私营企业法人，社会团体法人，外资企业法人，工会，大学等。经典理论是国有企业的税负较高。这一理论分析分为两个部分。
1.1税收筹划的动机
一方面，国有股权是一种公共财产权，财产权的主体尚不清楚。从根本上说，国有企业的税收和利润都是国民财富的增加，没有本质的区别。在某些情况下，纳税也是国有企业追求的目标之一。而且，在一些上市公司中，国有股份“一股占主导”的现象大大降低了国有企业的税收筹划动机。此外，各级政府是国有企业的实际控制人，企业所得税的征收者，政府补贴的决策者和支付者，这进一步模糊了政府对国有企业税收筹划的要求。为了增加企业的价值，促进其发展或增加其流动性，政府还可以采用更直接的补贴方式。因此，国有企业通常愿意追求账面利润并放弃税收筹划。民营企业产权主体明确。与其他目标相比，私营企业更愿意通过税收筹划节省成本，并获得更多的股东利益和现金流量。
另一方面，政府除了是国有企业的实际控制人外，还具有其他社会职能和社会目标。在政府履行这些社会职能的同时，社会目标常常与最大化公司利润的目标相冲突，而控制国有企业为政府提供了干预国有企业管理的机会（Spiller，1990）。这种政府干预通常会使这些公司放弃实现利润最大化的目标，并承担政府要求的社会目标（Fan等人，2007）。如果具有更多社会责任的国有企业承担更高的税收负担，则管理层的税收活动就不太活跃（翟华云，2012）。与国有企业相比，非国有企业将不会受到过多的政府干预并承担更多的税收负担（李玉萍，2009）。
1.2非税成本
Scholes和Wolfson（1992）提出了“有效的税收筹划理论”，认为税收是企业的一种经营成本，实施税收筹划可能会增加其他经济成本，即非税收成本。因此，即使公司站在实现利润最大化的立场上，在制定税收计划决策时也需要考虑其他因素。降低实际税率并不是唯一的目标。
非税成本包括财务报告成本。受信息不对称的影响，委托人与代理人之间将出现“代理人”问题。当公司的利润下降时，客户将很难判断这是税收筹划的结果还是经理的经营业绩不佳。结果，税收筹划可能会增加财务报告成本。郑红霞（2008）认为，民营企业的信息渠道相对畅通，股东可以通过了解利润真正下降的原因来评估经理的绩效，从而使财务报告的成本相对较低。
郑鸿霞（2008）通过对2002年至2005年中国国有和民营上市公司的实证分析，发现国有上市公司更倾向于采用保守的税收筹划活动。吴连生（2009）在1998-2006年间在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的公司有72家。