最近，一位朋友和小晨讨论了在购买股票时使用财务杠杆的利弊。今天，小晨将与您分享我对价值投资者使用财务杠杆的看法。
首先，财务杠杆只会起到放大作用。
是的，财务杠杆可以放大收益，也可以放大风险。从这个角度来看：从这个角度来看，正确的增益放大和错误的损耗放大并不是优势，当然，这没什么。坏处。
2.财务杠杆将增加投资风险。
对一般财务杠杆有很多限制。在某些情况下，例如强制清算，使您在不应该出售的时候被迫出售股票，而杠杆将产生成本，例如利息和手续费。投资风险。
第三，使用财务杠杆无法获得对杰出企业的长期投资的丰厚回报。
您可以使用财务杠杆维持多长时间？十年还是二十年？还是三个月？对于真正价值的投资者，最好找到一家可以长期持有的优秀公司。巴菲特拥有可口可乐和《华盛顿邮报》等优秀公司数十年。投资于优秀公司需要花费时间才能享受复利增长。此外，使用财务杠杆的人通常持有时间更短，这迫使使用财务杠杆的人追逐损益，促使投资者变成投机者。
第四，财务杠杆的使用不利于理解价值投资。
价值投资主要取决于企业，财务杠杆的使用会迫使您注意股票价格的波动，希望通过价格波动来赚钱并填补杠杆。这使得财务杠杆的用户在不知不觉中从专注于企业的价值投资者变成了专注于价格差异的投机者，而这些投机者通常会举起“价值投资者的大旗”。
普遍认为，财富杠杆的原理是，在确定银行的借款规模和利率水平之后，将确定借款人负担的利率水平。在这种情况下，公司利润水平越高，在扣除银行的固定利息后，投资者将获得更多的回报。相反，公司利润水平越低，股东扣除银行固定利息后所获得的回报就越少。
以一个例子来说明杠杆原理的效果：如果您以70万元的价格全额购买了房屋，那么过去三年来房价平均每年以15％的速度增长，这意味着房子现在市值105万元。如果您卖掉这所房子并获得105万元现金，收入将达到35万元。扣除税金及其他费用后，可获利30万元。这三年的租金回报率按5％计算，约为10万元。这所房子总共赚了40万元，三年收益约为60％，年收益约为20％。这是用自己的钱进行的全部投资，没有杠杆作用。
如果您自己不进行全部投资，但从银行获得抵押贷款的70％，则需要支付首付款21万元并购买这套房子。其他条件保持不变。三年内赚40万元，这是使用杠杆的结果，年收益率约为60％。
从此示例可以看出，杠杆发挥了四到两磅的作用，大大提高了自有资金的回报率，并使回报率远远超过了市场的平均回报率。
财务杠杆的作用通常表示为“时代”。例如，如果有一个投资额为100元，投资额为1000元的企业，这是杠杆的10倍。外汇保证金交易是充分利用杠杆原理，其杠杆从10倍，50倍到100倍，200倍，400倍。最大杠杆率可以达到400倍，10000元可以用作400万元，显示出了很高的利用率。
以买房为例。如果您以市价100万购买房屋并支付20％的首付，则您将使用5倍的杠杆率。如果财产价值增加10％，则投资回报率为50％。如果预付款为10％，则使用10倍杠杆率。如果房价升值保持不变，则投资回报率为100％，是两倍！可以看出，杠杆的作用非常大。
财务杠杆能够获得财务杠杆收益的原因是，当投资者的所有资金的利润率都高于借入资金的利率时，债务融资产生的利润在投资后会出现盈余。支付利息费用。自有资金的回报将增加自有资金的回报。
但是，应该注意的是，杠杆的作用是双向的，它可以放大收益，也可以放大损失。如果首付20％购买了市值100万的房屋，如果房价下跌10％，则会损失50％；如果10％的预付款也下降了10％，则损失增加了一倍。换句话说，在相同风险下，杠杆比率越高，潜在损失越大。在美国发生次贷危机的主要原因是杠杆倍数的使用。
在互联网金融盛行的情况下，银行贷款并不是唯一可以利用资金的地方。期货公司的保证金交易，证券公司的保证金交易以及互联网金融公司的P2P贷款都可以使我们获得资金的杠杆作用。
当股票和房价飞涨时，投资者希望使用100倍以上的杠杆率，以便他们可以赚很多钱，赚更多钱并赚很多钱。当股票和房屋价格暴跌时，杠杆的放大效应导致投资者蒙受巨大损失，他们想消除杠杆效应，但这是不可能的。
对于投资者而言，在使用财务杠杆之前，我们必须掌握一个核心：成功和失败的可能性有多高。如果赚钱的可能性很高，那么您可以使用很多杠杆，这可以快速赚钱并获得高额利润。相反，如果失败的可能性很高，那么您必须谨慎投资，即使您进行投资，也不要使用高杠杆。
简而言之，并不是杠杆比率越高越好。在投资理财过程中，投资者应根据风险比率选择杠杆比率。
合作伙伴距离中考30天！对中级会计的研究已经到了非常关键的时期，但不要过分紧张，冷静下来并为考试做准备。
资产负债表日之后调整的具体会计处理
（I）诉讼案在资产负债表日之后结案，人民法院的判决确认该公司的当前义务在资产负债表日已经存在，因此有必要调整先前确认的与诉讼案或确认新案债务。（与预计负债有关的事项）
（II）在资产负债表日之后获得确凿证据，表明资产在资产负债表日已发生减值，或者该资产先前确认的减值金额需要调整。（与减值有关）
（3）资产负债表日之后，进一步确定资产负债表日之前的资产购买成本或资产出售收入。（与销售退货，固定资产临时估价有关的事项）
在资产负债表日至财务报告批准之日之间发生的销售退款可能发生在年度所得税结算和结算之前，也可能发生在年度所得税结算和结算之后。会计处理他们是：
1.在报告期内，报告年度发生的销售退货发生在报告年度的所得税清算和清算之前。报告年度损益表的收入和成本应予以调整。并据此调整报告年度的应纳税所得额和应纳税所得额。
2.在资产负债表日之后的事件中，涉及报告年度期间的销售退货发生在报告年度的所得税结算和结算之后，则报告年度的利润表的收入和成本应为调整。但是，根据税法，在此期间应将与销售收益有关的应纳所得税视为当年的税收调整。”
（IV）在资产负债表日期之后发现财务报表有欺诈或错误。
此事件是指在资产负债表期间或在资产负债表日期与批准发布财务报告日期之间的上一个期间发生的财务报表中的欺诈或错误。此类欺诈或错误应视为资产负债表将来将进行调整，以调整与报告年度中年度财务报告或中期财务报告相关的项目数量。
资产负债表日之后非调整事项的特殊会计处理
1.对于在资产负债表日之后发生的非调整事件，应在资产负债表附注中披露资产负债表日之后的每个重要非调整事件的性质和内容及其对资产负债表的影响。财务状况和经营成果。如果无法估计，则应说明原因。
2.资产负债表日之后的非调整事件的主要示例是：
（1）重大诉讼，仲裁和承诺在资产负债表日之后发生。
（2）资产负债表日之后，资产价格，税收政策和汇率已发生重大变化。
（3）资产负债表日之后，资产因自然灾害遭受重大损失。
（4）在资产负债表日之后发行股票和债券以及其他巨额借款。
（5）资产负债表日之后，资本公积将增加为资本。
（6）资产负债表日之后发生了巨额亏损。
（7）在资产负债表日之后进行子公司的业务合并或出售。
（8）资产负债表日之后，计划在企业利润分配方案中分配并经审议批准的股利或利润。（在财务报表附注中分别披露）
税收管理概述
（A）税务管理
税收管理的目标是规范公司税收行为，合理减少税收支出，并有效预防税收风险。税收管理贯穿于财务管理的各个组成部分，已成为现代财务管理的重要组成部分。
（II）税收筹划
税收筹划是指在安排税收行动之前，事先安排纳税人的投资，融资，经营和分配等与税收有关的事项，以不违反税收法律和相关法律法规的要求，以实现公司法人化。针对财务管理目标的一系列计划活动。税收筹划的外部表现是减轻税收负担并推迟纳税。
有效的税收筹划可以提高公司的现金管理水平，并有助于实现其财务管理目标。
（3）税收筹划原则
1.合法性原则
企业在进行税收管理时必须遵守国家法律法规。依法纳税是企业和公民的义务，也是税收筹划必须坚持的首要原则。
2.系统原则
税收筹划的系统性原则也称为整体性和综合性原则。税收筹划要求公司从整体角度考虑税收负担。在选择一种税收方法时，他们必须集中精力减轻总体税收负担。
3.经济原则
税收筹划的经济原理，也称为成本效益原理。由于税收筹划的目的是追求公司的长期财务目标而不是最简单的税收负担，因此，在制定与税收筹划有关的决策时，公司必须进行成本效益分析并选择净收益最大的计划。
4.优先原则
（四种）税收筹划方法
1.减少应纳税额
税收筹划的主要目的是在合法性和合理性的前提下减少企业的纳税义务。减少应纳税所得额可以节省公司的支出，减少现金支出，从而提高公司的资本收益率和现金周转效率。企业可以通过税收优惠政策计划方法或转让定价计划方法来达到减少应交税额的目的。
（1）使用税收优惠政策计划方法。
①使用免税政策； ②实行减税政策； ③使用退税政策； ④采用减免税政策； ⑤使用税率差异； ⑥采用拆分技术；
（2）转让定价计划方法。
转让定价计划方法主要是指关联公司使用非常规定价方法和交易条件进行的税收计划。
2.递延税
考虑到金钱和通货膨胀的时间价值，税收筹划的另一个想法是递延纳税。
采用会计法的递延税项计划主要包括库存评估方法的选择和固定资产折旧税项的计划。
公司融资的税收管理
（I）内部资金和税收管理
内部筹款是减少股东税收的有效手段，有利于实现股东财富的最大化。
（II）外部融资的税收管理
内部筹款通常不能满足企业的全部筹资需求，因此公司还需要从外部筹集资金。所需的外部融资量可以通过增加债务或增加股权资金来解决，这涉及资本结构管理问题。关于资本结构的理论很多。其中，权衡理论认为，债务公司的价值等于无债务公司的价值加上可抵税收入的现值减去财务困境成本的现值。
的表达式是：（（}）V L = V U + PV（利息税收抵免）-PV（财务困境成本）在
公式中，VL表示有债务企业的价值，VU表示无债务企业的价值，PV（利息税抵免）表示利息税抵免的现值，PV（财务故障成本）代表财务故障成本的现值。
在债务利率不变的情况下，企业的财务杠杆越高，企业可以获得的节税利益就越大。这导致公司价值的损失。税收筹划的最终目的是实现企业的财务管理目标，而不是最小化税收负担。因此，在进行债务融资税收筹划时，必须考虑公司财务困境的成本，并选择适当的资本结构。
对于股东而言，债务融资的好处不仅是节税，而且更重要的是固定融资成本的财务杠杆效应，这意味着在固定债务和股权融资结构下，息税前利润的变化导致每股收益发生较大程度的变化，可以通过以下公式反映出来：（{}}的净利率（税前）=总资产收益率（息税前收益）+ [总资产收益率（息税前）-债务利率]×权益比率
特殊业务的所得税处理
1.如果公司债务重组收入超过当年公司应税收入的50％，则可以在接下来的5个纳税年度中平均分配；如果少于50％，则应计入企业的应纳税所得额金额，当年缴纳税款。
2.由居民企业拥有用于外商投资的非货币性资产的非货币性资产转移收入，可以在不超过5年的期限内分阶段平均分配到相应年度的应纳税收入中，并按规定计算并付给企业所得税。{解释} [解释]对企业投资的非货币性资产进行评估，并在扣除应纳税所得额后，根据评估出的公允价值的余额计算和确认非货币性资产转让收入；被投资企业取得的非货币性资产计税基础应基于非货币资产的公允价值确定。
非居民企业的应税收入
1，适用税率
2.公司预扣所得税的来源
3.应税收入的计算方法
（1）股息，股息和其他股权投资收入以及利息，租金，特许权使用费：全部收入为应纳税所得额；
（2）财产转让收入：总收入减去财产净值的余额为应纳税所得额。
送
I.单项选择题（此类别中共有25个小问题，每个小问题1分，共25分。在每个小问题的替代答案中，只有一个符合以下目的的正确答案）为每个小问题的所有答案选择正确的分数（没有分数，没有答案，错误答案和未接答案）
1.根据集中式和分散式财务管理系统的实践，以下陈述是错误的（）。
A.开发集中式系统的权利
B.建立中央金融机构的权利
C.集中费用的批准权
D.集中收入分配权
2.公司A在2017年实现税后净利润1000万元，在2017年初实现未分配利润200万元。公司提取10％的法定公积金。预计2018年需要新增资金500万元，目标资本结构（债务/股权）为4/6。公司执行剩余的股息分配政策。 2017年可分配现金股利10000元。
A.700
B.800
C.900
D.600
3.B该生产线项目的预期寿命为10年。该生产线仅生产一种产品。假定该产品每单位净经营现金流始终保持在100元/件的水平。数据如下：第一至第五年每年2,000件，第六至第十年每年3,000件。拟建生产线项目期末固定资产估计净残值为5万元，流动资金总额为30万元。该项目在结算期一经收回，第十年的现金流量净额为（）万元。
A.35
B.20
C.30
D.65
4.甲公司的机床维护费是半可变成本。 160小时的机床维护费为420元，200小时的机床维护费为500元，机床运行时间为170小时，维护费为（）元。。
A.420
B.440
C.450
D.460
5.在应用“ 5C”系统评估客户信用标准时，客户的“能力”是指（）。
A.偿付能力
B.经营能力
C.创新能力
D.开发能力
6.已知投资项目以14％的折现率计算的净现值大于零，而以16％的折现率计算的净现值小于零，则项目的固有收益率必须为（）。
答：大于14％，小于16％（（））B.少于14％（{}} C.等于15％（（））D.大于16％
7.债券A和B是在同一资本市场上刚发行的两只债券，每年支付利息并偿还本金。它们的面值和票息率相同，但到期时间不同。假设这两个债券具有相同的风险，并且市场利率低于票面利率，则（）。
A.期限长的债券价值低
B.长期偿还债券具有很高的价值
C.两种债券具有相同的价值
D.两种债券的价值不同，但无法判断
8.公司打算使用短期贷款进行融资。在以下借款条件下，不会导致实际利率高于名义利率的借款条件为（）。
A.根据贷款的一定百分比在银行维持补偿余额
B.通过折现法支付银行利息
C.根据收款方式支付银行利息
D.根据加息方法支付银行利息
9.公司普通股当前股价为8元/股，融资率为2％，刚支付的每股股利为0.5元，固定股利增长率为5％。资金成本为（）。
A.11.56％
B.11.70％
C.11.25％
D.11.38％
10.从公司融资的角度来看，与长期贷款融资相比，普通股融资的优势是（）。
A.快速融资
B.低资金风险
C.小额融资费用
D.较大的融资灵活性
11.一家保险公司的销售人员的固定月薪为2,000元。在此基础上，营业员也可以按营业保险金额的2％收取奖金，因此营业员的工资成本属于（）。
A.半固定费用
B.半可变费用
C.变动成本（{}} D.固定成本
12.在以下股权激励模型中，适用于初始资本投资较少且资本增值较快的公司，早期成长或扩张期的公司股权激励模型为（）。
A.股票期权模型
B.股票增值权模型
C.绩效股票激励模型
D.限制库存模型
13.企业面临投资项目A和B。经测算，它们的预期投资收益是相等的，并且项目A的标准偏差小于项目B的标准偏差。可以对项目A和B做出的判断是（）。
A.与项目B相比，项目A更可能获得更高的回报和更大的损失
B.与项目B相比，项目A不太可能获得更高的回报和更大的损失
C.项目A的实际补偿将高于其预期的补偿
D.项目B的实际薪酬将低于其预期薪酬
14.在以下预算中，不需要基于生产预算的预算为（）。
A.变动制造成本预算
B.固定销售和管理费用预算
C.产品成本预算
D.直接人工预算
15.在以下有关可转换公司债券分离的陈述中，错误为（）。
A.所附认股权证的行使价不得低于招股说明书公布之日前20个交易日的公司股票平均价格和前一个交易日的平均价格。
B.认股权证的期限不超过公司债券的期限，从发行之日起不少于6个月
C.认股权证在发行结束后至少六个月即可行使
D.认股权证可在发行结束后至少12个月内行使
16.为了克服传统的固定预算方法的缺点，人们设计了一种预算方法，该方法广泛适用并具有高度可比性，并且可以应用于多种情况，即（）。
A.灵活的预算方法
B.从零开始的预算编制
C.滚动预算方法
D.增量预算法
17.对现金流量期间的正确理解是（）。
A.现金周转期=库存周转期+应收帐款周转期-应付帐款周转期
B.现金周转期=库存周转期+应收帐款周转期+应付帐款周转期
C.现金周转期=库存周转期-应收帐款周转期+应付帐款周转期
D.现金周转期=库存周转期-应收账款周转期-应付账款周转期
18.公司A使用标准成本法进行成本控制。产品可变制造成本的标准制造费率为3元/小时，每种产品的标准工作时间为2小时。在2018年5月，实际产量为100件，实际工作时间为250小时，实际变更制造成本为1000元，可变制造成本消耗之差为（）元。
A.150
B.200
C.250
D.400
19.甲公司的最新股息为每股人民币0.75元，固定股息增长率为4％，股东的必要回报率为10％。每个公司的股票的现值为（）元。
A.7.5
B.13
C.12.5
D.13.52
20.在以下有关内部转让价格的陈述中，错误的是（）。
A.市场价格具有客观和真实的特征，可以满足分支机构和公司的整体利益，但是它要求产品或服务具有不完全竞争的外部市场
B.谈判价格应基于正常市场价格
C.双重价格表示内部责任中心中的双方使用不同的内部转让价格作为定价基础
D.基于成本的转移定价方法既简单又客观，但是在信息和激励方面存在问题
21.根据2014年在中国实施的《优先股试点管理办法》，上市公司公开发行的优先股不是公司章程（）中应明确规定的事项。
A.采取固定的股息率
B.股息必须在存在可分配的税后利润的情况下分配给优先股股东
C.未向优先股股东全额支付股息的部分应计入下一财政年度
D.优先股股东可以按照约定的股息率分配股息，然后可以与普通股股东一起参与剩余利润的分配
22.公司A使用随机模型来确定最佳现金持有量。最佳现金回归线水平为7,000元，现金存量下限为2000元。在公司财务人员的以下做法中，正确的一种是（）。
A.持有的现金余额为1000元时，转让6000元证券
B.持有现金余额为5,000元时，转让2,000元证券
23.边际资本成本的权重使用（）权重。
A.目标价值
B.市场价值
C.帐面价值
D.历史价值
24.甲公司是一家模具制造公司，正在按模具的标准成本进行生产。加工模具所需的必要加工操作时间为90小时，设备调整时间为1小时，必要的静置时间为5小时，不可避免的废品消耗4小时。此模具的直接标准人工时间为（）小时。
A.93.6
B.96
C.99.84
D.100
25. A公司仅生产一个E产品，每个E产品的单位变动成本为10元，单位变动成本敏感度系数为-2。假设其他条件保持不变，则在盈亏平衡时，单位A的产品E的可变成本为（）元。
A.13
B.13.5
C.15
D.14.5
2.多项选择题（该类别中共有10个小问题，每个小问题2分，共20分。在每个小问题的替代答案中，有两个或更多个正确答案符合问题的意思请从每个子问题的替代答案中选择您认为正确的答案，然后用鼠标单击相应的选项。为每个子问题的所有答案选择正确的分数，不要为没有答案，错误答案或错过答案而得分）
1.在以下各项中，影响企业偿还债务能力的事项是（）。
A.银行信用额度
B.资产质量
C.经营租赁（{}} D.突发事件
2.假设2011年至2017年该企业的应纳税所得额如下表所示，该企业2011年年度亏损200万元：
单位：万元
年
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016
2017
应纳税所得额
-200
40
50
-20
-10
30
60
根据《企业所得税法》的规定，以下所有收入均可用于弥补2011年的税前亏损（）。
A.40万元，2012年
B.2013年人民币50万元
C.2016年30万元
D.2017年人民币60万元
3.放弃现金折扣的信用成本率受折扣率，折扣期和信用期的影响。在以下项目中，有些情况下放弃现金折扣的信用成本率增加（）。
A.信用期和折扣期保持不变，折扣率增加
B.贴现期和贴现率不变，信用期延长
C.贴现率不变，信用期和贴现期延长相同的金额
D.折扣率和信用期不变，且折扣期延长
4.以下关于综合预算中损益表预算编制的陈述是正确的（）。
A.销售预算中“销售收入”项目的数据
B.来自生产预算的“销售成本”项目数据
C.销售和管理费用预算中“销售和管理费用”项目的数据
D.“所得税费用”项目的数据通常是基于损益表预算中“利润总额”项目的金额和适用于企业的法定所得税率来计算的
5.可转换债券的合理转售条款可以是（）。
A.保护债券投资者的利益
B.促进债券持有人转换股份
C.为投资者提供安全感，这有助于吸引投资者
D.发行公司避免市场利率下降后，将继续以较高的票面利率支付利息。
6.属于混合成本分解的以下方法是（）。
A.高点法和低点法
B.帐户分析
C.技术确定方法
D.合同确认法
7.以下关于资本结构理论的陈述是错误的（）。
A.根据不考虑公司所得税条件的MM理论，债务程度越高，公司价值越大如果结果具有计量单位，则应注明。所示的计量单位应与问题中给出的计量单位相同；如果计算结果中有小数点，则保留小数点后的两个小数位，百分比指示器应保留前两个小数位。
1.为了扩大产品销售并寻求市场竞争优势，A组计划在B组建一个销售代表处。根据企业财务预测：由于B竞争者众多，2018年将暂时亏损280万元，2019年将实现利润350万元。假设2018年的总部利润和2019年将分别为500万元和590万元。公司的高级管理层正在考虑成立分支机构或子公司是否对集团的发展更有利。假设不考虑应纳税所得额的调整因素，则企业所得税税率为25％。
要求：
（1）假设以分支机构形式设立销售代表处，请计算集团公司在2018年和2019年应缴纳的累计企业所得税；
（2）假设以子公司形式设立销售代表处，请计算集团公司在2018年和2019年应缴纳的累计公司所得税；
（3）根据以上计算结果，从税收筹划的角度分析并确定分支机构的最佳安置计划。
2.当前的美国国库券利率为5％，证券市场投资组合的平均收益率为15％，市场上四只股票A，B，C和D的贝塔系数为0.91， 1.17、1.8和0.52；B，C和D股票的必要收益分别为16.7％，23％和10.2％。
要求：（{}}（1）资本资产定价模型用于计算A股的必要收益率；
（2）假设B股当前股价为每股15元，最近一期发行的每股股利为2.2元，预计年度股利增长率为4％。计算B股的价值，并为打算投资该股票的投资者决定是否投资，并说明原因；
（3）假设投资者以1：3：6的比例购买A，B和C股票，计算A，B和C投资组合的β系数和必要的回报；
（4）众所周知，以3：5：2的比率购买三支A，B和D股票，形成的A，B和D投资组合的β系数为0.96，并且组合的必要回报是14.6％;如果您不考虑风险的大小，请在A，B，C和A，B，D投资组合中做出投资决策，并说明原因。
3. 2013年至2017年，公司产品的实际销量如下：
销量（吨）
1200
1350
1840年
1960年
1250
（1）从2013年到2017年，假设W1 = 0.1，W2 = 0.14，W3 = 0.15，W4 = 0.22和W5 = 0.39。使用加权平均法预测公司2018年的销售额;（（））（2）采用二期移动平均法预测公司2017年和2018年的销售额;
（3）结合（2）的结果，采用指数平滑法预测公司2018年的销售额，得出平滑指数为0.46；
（4）结合（3）的结果，估计2018年每单位A产品的制造成本为200元，总期间成本为8005元。适用于该产品的消费税率为5％，且成本费用利润率必须达到根据上述信息，采用20％的成本加全额定价方法来计算单位A产品的销售价格；
（5）结合（3）的结果，估计2018年每单位A产品的制造成本为200元，总期间成本为8005元。适用于该产品的消费税率为5％。积分定价法计算单位A产品的销售价格。
要求：（（））（1）计算2017年上市公司的基本每股收益和每股净资产;（（））（2）计算2017年末上市公司的市盈率和市净率;
（3）假设所有可转换公司债券都转换为股票，计算上市公司2017年增加的净利润和每年增加的普通股加权平均数；
（4）假设所有可转换公司债券都转换为股票，计算增量股份的每股收益，并分析可转换公司债券是否具有稀释作用；
（5）如果可转换公司债券具有稀释作用，请计算稀释后的每股收益。
五，综合问题（该类别中共有2个问题，总计25分，第一个子问题10分，第二个子问题15分，共25分。所有需要计算的项目必须列出计算过程；如果计算结果中有小数，则保留小数点后的两个小数位，并保留百分比指示器的前两个小数位。任何需要解释，分析和原因的内容都必须用相应的词来解释。）
1. B公司现有的生产线正在满负荷运转。鉴于其产品在市场上供不应求，该公司计划购买一条生产线。公司和生产线的相关信息如下：
信息1：购买B公司的生产线有两种选择：
B生产线的采购成本为7200万元，预计可使用8年。贴现率12％时的净现值为3229.4万元。
信息2：乙公司的适用企业所得税税率为25％，不包括其他相关税费。公司要求的最低投资回报率为12％。下表显示了某些货币的时间价值系数：
年（n）
1
2
3
4
5
6
7
8
（P / F，12％，n）
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
0.5066
0.4523
0.4039
（P / A，12％，n）
1.6901
2.4018
3.0373
3.6048（{}} 4.1114
4.5638
4.9676
资料4：B公司需要7200万元的投资需要从外部筹集。有两种选择：选项1是以6元/股的价格发行其他普通股。第二种选择是以10％的年利率发行所有债券，按年支付利息，并在到期时一次性偿还本金。假定未考虑融资过程中产生的融资成本。乙公司预计年息税前利润为人民币4500万元。
（1）根据数据1和数据2，为计划A计算以下指标：
①投资期间的现金流量净额； ②年折旧额； ③生产线投产后1至5年每年的净经营现金流量； ④生产线投入使用后第六年的现金流量净额；。
（2）分别计算计划A和计划B的净年金流量，以确定公司B应该选择哪个计划并说明原因。
（3）根据数据二，数据三和数据四：
①计算计划1和计划2的每股收益无差异（表示为息税前收益）； ②计算各点的收益，每股收益无差异； ③用公司收益分析法判断公司B应该选择哪种供资方案并证明其合理性。
（4）假设公司B根据选择2募集资金，并根据信息2，数据3和数据4进行计算：
①乙公司普通股的资本成本； ②募集资金后乙公司的加权平均资本成本。
2.大华公司生产了很长时间的产品。相关信息如下：
数据1：2017年产品A的实际销售量为900万件，销售单价为45元，单位变动成本为24元，固定总成本为4,200万元。假设2018年产品A的单价和成本行为不变。
数据2：该公司预测2018年的销量为918万件。
信息3：为了增加产品的市场份额，公司决定放松2018年产品A的销售信贷条件，并延长信贷期限。预计销售量将增加180万件，催收费和坏账损失将增加525万件应收账款平均周转天数从36天增加到54天，年均应付账款平均余额增加750万元，资本成本率6％。
数据4：在2018年，公司发现了新的商机，决定使用现有的剩余生产能力，并添加了少量辅助生产设备以生产新产品B，这使固定成本增加了900万每年元。估计产品B的年销售量为450万个单位，销售单价为42元，单位变动成本为30元。同时，产品A的销量将受到影响，其年销量将比原来减少300万件。假定1年被计算为360天。
（1）根据数据1，计算2017年的以下指标：①边际贡献总额； ②转折点的销量； ③安全裕度； ④安全保证金率。
（2）根据数据一和数据二，完成以下要求：①计算2018年的经营杠杆系数； ②预测2018年息税前利润增长率。
（3）根据数据1和数据3，通过调整信用政策，计算公司的相关收入（边际贡献），相关成本和相关利润的估计增长，并判断是否改变了信贷条件对公司有利。
（4）根据数据1和数据4，计算公司新产品B的息税前利润增长，并据此做出经营决策。（（））I.多项选择题1。
[答案] C
[分析]根据集中式和分散式财务管理系统的实践，制定系统的权利，募集资金，融资，投资的权利，使用资金的权利，担保权，固定购买权资产和建立金融机构的权利，收入分配权；分权经营权，人事管理权，业务定价权，费用审批权。请参考教材P16〜P17。
2。
[答案] A
[分析] 2017年利润保留率= 500×60％= 300（万元），可分配现金股利= 1000-300 = 700（万元）。请参阅教材P300。{（}} 3。
[答案] D（（））4。
[答案] B
[分析]半变量成本的计算公式为y = a + bx，则有420 = a + b×160，500 = a + b×200，并且求解联立方程：a = 100元b = 2（元/小时），则运行170小时的维护成本= 100 + 2×170 = 440（元）。参考教科书P48。（（））5。
[分析]当应用“ 5C”系统评估客户信用标准时，客户的“能力”是指客户的操作能力。选项B是正确的。参考教科书P194。（（））6。
[分析]根据插值的基本原理和内部收益率的含义，我们知道选项A是正确的。请参阅教材P151〜P152。{（}} 7。
[分析]对于债券的年息和到期还款，当债券的票面价值和票面利率相同时，票面利率高于市场利率（即溢价发行） ），担保期限越长，债券的价值偏离债券的面值越多，也就是说，债券的期限越长，价值就越大。参考资料P169〜P170。
8。
[分析]对于借款公司，补偿余额将增加贷款的实际利率，因此方案A是错误的；折现法会使贷款的实际利率高于名义利率，因此方案B是错误的；根据法律，实际利率等于名义利率，因此选项C是正确的。利率提高法会使企业的实际利率大约是名义利率的1倍，因此选项D是错误的。请参阅教材P214。
9。
[分析]未分配盈余资本成本= 0.5×（1 + 5％）/ 8 + 5％= 11.56％。请参阅教材P122。{（}} 10。
[分析]没有固定的到期压力来偿还普通股融资的本金和利息，因此融资风险很小。融资速度快，融资成本低，融资灵活性大是长期贷款融资的优势。参考资料P86，P104。{（}} 11。
[分析]半可变成本，通常具有初始金额，类似于固定成本。基于此初始金额，它会随着业务量的增长而增加，类似于可变成本。这个问题满足半可变成本。定义，所以选项B是正确的。参考教科书P48。{（}} 12。
[分析]股票期权模型更适合初始资本投资较少，资本增值更快，早期成长或扩张的公司，例如互联网等高风险公司和高科技公司。请参阅教材P310。{（}} 13。
[分析]标准差是一个绝对数，对于比较具有不同预期投资回报率的项目的风险而言，这样做并不方便。因此，仅在两个计划期望相同的投资回报率的前提下，才可以基于标准差的大小进行比较其风险的大小。根据意图，两个投资项目的预期投资收益是相同的，且项目A的标准偏差小于项目B的标准偏差，因此可以确定项目A的风险小于项目B的风险；风险指未来的期望结果的不确定性，风险越大，波动范围越大，则选项A错误，选项B正确；选项C和D的要求无法得到确认。请参阅教材P38。{（}} 14。
[分析]生产预算是为预算期间计划生产规模而准备的业务预算。它可以用作编制直接人工预算，可变制造成本预算和产品成本预算的基础。固定的销售和管理费用与产量无关，生产预算不需要基于生产。参考资料P68〜P69。{（}} 15。
[答案] D
[分析]认股权证可在发行结束后至少6个月内行使。请参阅教材P107。{（}} 16。
[分析]灵活预算方法是一种可以适应各种情况的预算方法。请参阅教材P58。{（}} 17。
[分析]现金周转期=库存周转期+应收帐款周转期-应付帐款周转期，因此，选项A是正确的。参考教科书P190。{（}} 18。
[分析]可变制造成本的消耗成本差异=（可变制造成本的实际分配率-可变制造成本的标准分配率）×实际工作时间=（1000 / 250-3）×250 = 250（元）参考教科书P245。{（}} 19。
[分析]每股价值为0.75×（1 + 4％）/（10％-4％）= 13（元）。参考教科书P173。{（}} 20。
[分析]市场价格具有客观真实的特征，可以同时满足分支机构和公司的整体利益，但是它要求产品或服务具有完全竞争的外部市场。参考教科书P259。
二十一。
[分析]根据2014年以来在中国实施的《优先股管理办法》，上市公司公开发行的优先股应在公司章程中规定：（（））（1）采用固定股息率；（{}}（2）如果有可分配的税后利润，则必须将股息分配给优先股股东；（{}}（3）尚未完全向优先股股东派发股息的部分差额应累计至下一会计年度；
（4）优先股股东按商定的股息率分配股息后，他们将不再参与与普通股股东的剩余利润分配。请参阅教材P111。
二十二。
二十三。
[分析]在融资方案组合中，边际资本成本的权重采用目标价值权重。请参阅教材P123〜P124。
二十四。
[分析]标准工作时间是指在现有生产技术条件下生产单元产品所消耗的必要工作时间，包括直接处理时间，必要的间歇或停机时间以及不可避免的废品花费的工时等例如工作休息，设备调整时间等因此，模具的直接标准人工时间= 90 +1 + 5 + 4 = 100（小时）。参考教科书P242。{（}} 25。
[分析]单位更改成本敏感度系数=利润更改百分比/单位更改成本更改百分比= -2，因为达到盈亏平衡点时的利润为0，即利润更改百分比= = -100％，所以单位变更成本百分比变化= -100％/ -2 = 50％（（单位变动成本-10）/ 10 = 50％，单位变动成本= 15（元）。参考教科书P237。
两个多项选择题
1。
[答案] ABCD
[分析]可用的银行贷款指标或信贷额度，资产质量，经营租赁，应急费用和承诺将影响公司的偿债能力。参考教科书P326。
[答案] ABC{分析}根据《企业所得税法》关于亏损结转的规定，该公司2011年亏损200万元可用于2012年税前40万元和2013年税前50万元。 。而2016年的税前收入为30万元。2017年的应税收入可用于弥补2014年和2015年的亏损。参考资料P263〜P264。{（}} 3。
[答案]广告
[分析]放弃现金折扣的信用成本率=现金折扣百分比/（1-现金折扣百分比）×360 / [信贷期（付款期）-折扣期]，我们可以从以下公式中得知：折扣期间和遗弃现金折扣的信用成本率向同一方向变化；信用期和放弃现金折扣的信用成本率发生相反的变化。同时将计算公式的分子和分母除以现金折扣率，再根据变换后的公式可以看出，现金折扣率和放弃现金折扣的信用成本率发生了变化。相同的方向。因此，选项A和D是正确的，而选项B和C是错误的。请参阅教材P216。（（））4。
[答案] AC
[分析]编制损益表预算时，“销售收入”项目的数据来自销售预算，因此选项A是正确的； “销售成本”项目的数据来自产品成本预算，因此选项B是错误的“销售和管理费用”项目的数据来自销售和管理费用预算，因此选项C是正确的。 “收入税支出”项目的数据是在利润计划期间估算的，已包含在现金预算中，通常不基于“利润总额”是根据适用于企业的法定所得税率计算的，因此选项D是错误的。请参阅教材P73。（（））5。
[分析]这个问题的主要评估点是可转债转售条款的含义。选项B和D是可转换债券赎回条款的优势。请参阅教材P106。（（））6。
[答案] ABCD{}} [分析]混合成本的分解主要有以下几种方法：（1）高点法和低点法； （2）回归分析方法； （3）账户分析方法； （四）技术计量方法； （5）合同确认方法。请参阅教材P51〜P52。{（}} 7。
[答案] AB
[分析]不考虑公司所得税条件的MM理论认为，公司的价值不受资本结构的影响。修正后的MM理论认为，公司债务的程度越高，企业的价值就越大。公司融资具有优先权。内部融资优于外部债务融资，而外部债务融资优于外部股权融资。权衡理论表明，拥有债务的公司的价值等于无债务的公司的价值加上节税现值减去财务的现值。遇险成本的现值。请参阅教材P131〜P132。
[答案] BD
[分析]假设本益比和总利润不变，发行股票股利将导致每股股价下降，但股票数量将增加。因此，股票股利不会改变股票的总市值。选项A是错误的；假设利润总数保持不变。如果在发行股利后股票的市盈率（每股价格/每股收益）增加，则原始股东持有的股票的市场价值增加，并且选项B是正确的；股票股利的发行将使企业中某些所有者权益更改金额，并且股票拆分不会更改所有者权益项目的金额，选项C是错误的；股票回购实质上是现金股利的替代方案，但两者不同的税收影响对股东的净财富影响也不同。选项D是正确的。参考资料P305〜P309。
[答案] ABD
[分析]对于单个投资项目，当净现值大于0时，年金净流量大于零，现值指数大于1，内部收益率大于资本成本的成本，该项目是可行的。选项A，B和D是正确的；如果项目的净现值大于0，则其未来净现金流量的现值将补偿原始投资的现值，并且有剩余，即动态投资回收期少于项目的5年。项目投资期，选项C不正确。。参考资料P148〜P154。{（}} 10。
三，判断问题
【答案】√
[分析]如果企业处于减免所得税期间，则意味着企业获得的利润越多，减免税额就越多。因此，您应该选择一种定价方法，该方法应使当前减税期间的销售商品成本最小化，并在该期间结束时使库存成本最大化，以尝试将库存成本转移至非税收优惠期。相反，当公司处于非税收优惠期时，应选择一种定价方法，该方法应使当期销售的商品成本最大化，并在期末使库存成本最小化，以减少当期应纳税所得额和滞纳金。参考教科书P286。
[答案]×
[分析]提取法定盈余公积后，可以根据企业需要用于弥补亏损或增加资本。但是，公司使用法定盈余公积金转增资本后，法定盈余公积金的余额不得少于公司增加前的余额。注册资本的25％。提取法定盈余公积金的主要目的是增加企业内部积累，有利于扩大企业再生产。参考教科书P264。{（}} 3。
[分析]风险自保是指在生产和经营过程中保留风险基金或计划为资产减值准备（例如坏账准备和存货折旧）准备的公司；当发生风险损失时，该损失将直接摊销为成本或费用，或者冲销利润。请参阅教材P40。（（））4。
[分析]一般来说，企业的发展将经历启动阶段，快速发展阶段，稳定增长阶段，成熟阶段和衰退阶段。企业各个阶段的特征是不同的，相应的财务管理系统选择模式也会不同。例如，在启动阶段，企业存在较高的经营风险，财务管理应集中于集中式模型。请参阅教科书第14页。（（））5。
[分析]在债务利率不变的情况下，企业的财务杠杆越高，企业可以获得的节税利益就越大。但是，过度的财务杠杆可能导致企业陷入财务困境和财务危机。它甚至破产，导致公司价值损失。参考教科书P281。（（））6。
[分析]通常，平滑指数的值确定上一期间的实际和预测值对当前期间的预测值的影响。平滑指数越大，预测值可以反映样本值的近期变化趋势；使用较小的平滑指数反映了样本值变化的长期趋势。因此，当销量波动很大或进行短期预测时，可以选择更大的平滑指数；当销量波动较小或做出长期预测时，可以选择较小的平滑指数。参考教科书P268。{（}} 7。
[分析]对于一定数量的信贷销售收入，应收账款周转次数越多，平均应收账款余额就越小。在可变成本率和资本成本率不变的情况下，一定数量信贷销售收入中应收款的机会成本越低。参考教科书P192。
[分析]认股权证是一种融资促进工具，可使公司在规定的期限内完成股票发行计划。行使认股权证后，可以为企业筹集更多资金。请参阅教材P109。
[分析]所得税差额理论认为，由于普遍存在的税率和税收时间差异，资本收益比股息更有助于实现回报最大化的目标，企业应采用低股息政策。参考教科书P299。{（}} 10。
[分析]从最大化股东财富的角度来看，将债务融资用于税收筹划必须满足以下前提：资产总收益（扣除利息和税项之前）大于债务利率。参考教科书P281。
IV。计算分析问题
【回答】
（1）假设以分支机构的形式设立销售代表处，则没有独立纳税人的条件，公司所得税额需要汇总到公司总部进行集中管理税收。（（））公司应于2018年缴纳企业所得税=（500-280）×25％= 55（万元）（（））公司应于2019年缴纳企业所得税=（590 + 350）×25％= 235（万元）
两年内公司所得税总额为290万元
（2）假设以子公司的形式设立销售代表办事处，且该办事处具有独立纳税人的条件，则它应自行申报并缴纳公司所得税。
总部2018年应缴纳的企业所得税= 500×25％= 125（万元），子公司应缴纳的企业所得税为零
总部2019年应缴纳的企业所得税= 590×25％= 147.5（万元），子公司应缴纳的企业所得税=（350-280）×25％= 17.5（万元）（{}}两年内缴纳的企业所得税总额= 125 + 0 + 147.5 + 17.5 = 290（万元）
（3）尽管不考虑分公司的设立方式，两年内缴纳的企业所得税总额为290万元人民币，但采用分公司时，其第一年缴纳55万元人民币，第二年缴纳235人民币。年。从考虑货币时间价值的角度来看，设立分公司比第一年的125万元和第二年的165万元对企业更有利。
（1）A股的必要收益率= 5％+ 0.91×（15％-5％）= 14.1％。（（））（2）B股价值= 2.2×（1 + 4％）/（16.7％-4％）= 18.02（元/股）
因为B股的价值比15元的市场价格高18.02元，所以您可以投资B股。（（））（3）（{}}在投资组合中占A股的比例= 1 /（1 + 3 + 6）= 10％（{}}投资组合中B股的投资比例= 3 /（1 + 3 + 6）= 30％（{}}投资组合中C股的投资比例= 6 /（1 + 3 + 6）= 60％（{}}投资组合的贝塔系数= 0.91×10％+ 1.17×30％+ 1.8×60％= 1.52（{}}投资组合的必要收益率= 5％+ 1.52×（15％-5％）= 20.2％
（4）由于A，B和C投资组合的必要收益比A，B和D投资组合的必要收益14.6％高20.2％，因此，如果您不考虑风险，您应该选择A，B，C投资组合。{（}} 3。
【回答】（（））（1）2018年的预测销量= 0.1×1200 + 0.14×1350 + 0.15×1840 + 0.22×1960 + 0.39×1250 = 1503.7（吨）（（））（2）2017年预测销量=（1840 + 1960）/ 2 = 1900（吨）（（））2018年预测销量=（1960 + 1250）/ 2 = 1605（吨）（（））（3）2018年的预测销售量= 1250×0.46 + 1900×（1-0.46）= 1601（吨）（{}}（4）单位A产品销售价格=（（））= 258.95（元）（5）单位A产品销售价格=
= 215.79（元）。4。
【回答】（（））（1）每股基本收益=（5016-176）/（9000 + 9000×50％-2400×7/12）= 0.40（元）（（））（2）市盈率= 7.2 / 0.40 = 18（次）（{}}市盈率= 7.2 / 2 = 3.6（次）
（4）增量股份的每股收益= 37.5 / 312.5 = 0.12（元）。由于增量股票的每股收益小于原始的基本每股收益，因此可转换公司债券具有稀释作用。
（5）稀释后的每股收益=（5016-176 + 37.5）/（9000 + 9000×50％-2400×7/12 + 312.5）= 0.39（元）。
五，综合问题
【回答】（（））（1）①投资期间的现金流量净额=-（7200 + 1200）= -8400（万元）{（}}②年折旧额= 7200×（1-10％）/ 6 = 1080（万元）
④生产线投入使用后第六年的净现金流量= 2580 + 1200 + 7200×10％= 4500（万元）
⑤净现值= -8400 + 2580×（P / A，12％，5）+ 4500×（P / F，12％，6）= -8400 + 2580×3.6048 + 4500×0.5066 = 3180.08（万元）（{}}（2）计划A的年金净流量= 3180.08 /（P / A，12％，6）= 3180.08 / 4.1114 = 773.48（万元）（{}}计划B的净年金流量= 3228.94 /（P / A，12％，8）= 3228.94 / 4.9676 = 650（万元）
由于计划A的净年金流量大于计划B的年金净流量，因此公司B应该选择计划A。
得出：EBIT = 4400（万元）
③公司预计EBIT利润为4500万元人民币，而EBIT利润为4400万元人民币，因此，公司应选择每股收益更高的备选方案2（债券发行）来筹集资金。（（}）（4）①乙公司普通股的资本成本= 0.3×（1 + 10％）/ 6 + 10％= 15.5％
【回答】（{}}②收支平衡点的销量= 4200 /（45-24）= 200（10,000件）（{}}④安全裕度=（900-200）/900=77.78%（（}）②2018年估计销售增长率=（918-900）/ 900×100％= 2％（（））预测2018年EBIT利润增长率= 1.29×2％= 2.58％（（））（3）相关收入增加= 180×（45-24）= 3780（万元）（（））应收账款的应计利息增加=（900 + 180）×45/360×54×（24/45）×6％-900×45/360×36×（24/45）×6％= 103.68（万元）（{}}应付款项增加后的应计利息节省= 750 x 6％= 45（万元）（{}}增加的相关费用= 525 + 103.68-45 = 583.68（万元）（{}}增加的相关利润= 3780-583.68 = 3196.32（万元）
更改信用条件后，公司的利润有所增加，因此更改信用条件对公司有利。