要点：流行病只是催化剂，加速了全球系统中最初存在的“漏洞”的暴露。在过去的四十年中，全球化过程中的脆弱性主要体现在以下几个方面：跨国公司由于劳动力成本差异而对产业进行的转移，导致发达国家的制造业“空洞化”。它引发了中产阶级的萎缩，并促进了民粹主义的兴起。同时，随着发展中国家劳动成本的上涨以及自动化等应用成本的下降，各国的制造成本都在“发生变化”。这客观地形成了对某些行业进行“搬迁”的需要。在这种流行病的影响下，供应链的中断迫使公司重组原始的产业链。流行病中医疗设备等重要材料的短缺，使得政府在一定程度上加深了对重要产业“本土化”的认识。加快了某些行业“搬迁”的趋势。跨国公司和高管在全球化过程中收获了很多利益的同时，他们还通过各国子公司之间复杂的关联方交易“合理地避免了税收”。这加剧了贫富之间的两极分化，同时加剧了政府的财政困境，并削减了政府在医疗和教育等公共项目上的支出。这引起了越来越多的公众愤慨，并使激进的政治家，例如对跨国公司征收重税以实施免费医疗服务的做法日益流行。在当前的流行病中，穷人无力支付医疗费用和大量失业增加了激进政客的声音，并增加了在选举年之后实施上述“反全球化”主张的可能性。全球化的基础是国家之间的相互信任。这种相互信任基于长期的和平环境。对抑郁症历史的研究表明，面对危机时，这种共识常常被目光短浅的“囚徒困境”游戏所取代。在过去的十年中，在全球经济陷入“低增长，高动荡”之后，关于全球化的共识不断被削弱。以全球关税水平衡量的全球化程度，已在19年内恢复到第二次世界大战前的水平。这种流行病恰逢重要的全国大选之年。一些政客必须承担起这一责任，以掩盖其薄弱的应对措施。这种对疫病的“政治化”和“贴标签”做法进一步破坏了各国人民的相互信任和共识。 “逆全球化过程”不是“压倒性的”，综合考虑，短期，中期和长期，不同时间维度的不同主导变量的变化，我们认为，这种“逆全球化”可能是根据以下四个阶段进行的“推论”： 1）在短时间内（3个月内）：流行情况是主要变量，但是，“合作抗流行病”仍然是主要主题。 2）在短期和中期（3-6个月）：在流行病缓解之后，选举是选举前的主要变量。这就确定了，为了摆脱对薄弱的防疫工作的责任，可能会出现“逆向全球化”的“雷声”。然而，为争取中选民而进行的斗争以及已经脆弱的就业和资本市场考量，已使“反全球化”实质性措施“雨滴”或更小。 3）中期（1-2年或更长）：权力的进一步提高和竞选承诺的实现是主要变量，“全球化”可能面临一个相对“艰难的时期” 4）长期：资源各国的advantages赋优势是主要变量。当前的全球化系统的缺点可能是在某种程度上得到纠正之后以更高级别的形式出现的“涅ni重生”。中国可以通过扩大对外开放来顺应这一趋势。流行病的背后是全球“低增长-高动荡”模型。到目前为止，很难维持“新王冠流行病”的全球蔓延。对全球经济和资本市场的影响可能是前所未有的。从直观的数据趋势来看，它可能已经超过了2008年的次贷危机和12年的欧洲债务危机。 Internet泡沫在2000年破裂，这与1929年“大萧条”开始的趋势非常相似。尽管现在还无法推断出是否会出现“雷曼式金融危机”，而金融危机对系统性的重要金融危机仍为时过早。机构破产，全球经济衰退是不可避免的。近日，美国，日本等国宣布将出台补贴国内企业“搬迁”的政策，引起了极大的市场关注。在美国，日本和其他国家“暗流猛增”的背后，新的王冠流行对全球化和全球经济体系的深远影响正在逐渐显现。实际上，就市场和经济影响的程度而言，人类历史上最致命的流行病-1918年的西班牙流行病使这一流行病相形见war。尽管西班牙流感已感染了全球三分之一以上的人口，并造成305，000万人死亡，但在大流行期间，美国股市跌幅最大的只有23％。在1920年，即流行病结束仅一年之后，全球经济迎来了持续近10年的“柯立芝繁荣”。此外，与当前的流行病，逆向全球化以及各国之间明显的不信任加剧不同，西班牙的流行病是第一次世界大战结束的重要催化剂。这表明，除了“新王冠流行病”本身对人类生命和健康造成的严重威胁之外，我们更倾向于认为这一流行病实质上是促进全球经济体系中脆弱环节瓦解的催化剂。 。为了应对经济不景气，发达经济体的政府没有改革经济的根深蒂固的结构性问题。取而代之的是，他们采取了借入大量债务并继续宽松货币政策以“解渴”的方法。然而，尽管每轮债务借贷和货币宽松进一步加剧了结构性扭曲，但经济增长的边际效用却越来越小，世界已经形成了“低增长和高冲击”的正常化格局。自2016年以来，特朗普的选举，英国脱欧，中美贸易摩擦和其他“黑天鹅”频繁发生，这是该系统越来越难以维护的直观体现。流行病及其可能的消减路径对全球经济体系“脆弱性”的分析：我们在“三重崩溃如何”中详细分析了美国股票的“回购”泡沫和美国公司债务。 “美国资产负债表”。对危机的可能解释；在“ What Sanders”突破中“将影响美国经济”中，分析了在贫富分化和政治分化下“民粹主义”的崛起之路。在本报告中，我们将重点关注该流行病影响下的全球经济体系的另一种潜在风险：全球化的脆弱性，该脆弱性的触发机制以及短期，中期和长期的主要矛盾术语“逆向全球化”“可能的绩效节奏。“空洞制造”的缺点-在流行病中加速2。1跨国公司对产业的转移导致发达国家制造业的“空洞”和中产阶级全球化的缩小。在过去的40年中，在创造大量财富的同时，发达国家与发展中国家之间的劳动力成本差异以及跨国企业将制造业产业链分离和转移至低成本发展中国家的现象导致了“空洞化”。发达国家制造业的增长和中产阶级的减少。 ve劳动成本，例如：美国制药业研发人员的工资成本相当于印度市场上同等水平的5倍（并且不必支付福利）。此外，曹德旺还在“美国工厂”纪录片中提到“以福耀玻璃为例，美国的劳动力成本是中国的三倍，而美国工人却无法承受所谓的高强度工作，通常诉诸所谓的“工会”，这导致福耀美国工厂的总成本比中国高出约36％。“这种成本差异带来的高额利润推动了该行业的转移。不断减少在离开该国的行业中当地工作的数量。美国经济政策研究所成员罗伯特·斯科特（RobertScott）认为，从2001年到2019年，美国至少有一家制造厂搬到了另一个国家，海外损失了近500万个工作机会。美国制造业的严重下滑，其税后利润占美国公司总利润的百分比从1970年代末的47％下降到不足20％。由于制造业在经济中的极其重要的“乘数效应”，根据机械和联合产品研究所（MAPI）的计算，制造业1美元的产值将推动美国3。6美元的产值。其他领域，制造业将增加一个工作岗位，将带动其他领域的3。4个工作岗位。跨国公司对美国制造业的这种“空洞化”导致美国工人阶级的收入缺乏改善，中产阶级的萎缩和贫富分化的加剧。从工资和生产率的角度来看，从1948年到1973年，工资的增长基本上与生产率的增长保持一致；但是从1973年到2017年，在全球化加速发展的40年中，美国的生产率提高了77％，而工资却提高了，阶级工资仅增长了12。4％。世界银行绘制的“大象曲线”也表明了这一现象：在过去的40年中，全球化已使跨国公司高管和华尔街银行家等富人的财富占全球财富的前1％。同时，原始的全球财富占世界财富的10％至25％的发达国家的中产阶级正在迅速缩小。相应地，曾经发达的美国汽车和钢铁制造中心（匹兹堡，底特律，代顿和克利夫兰）已沦为失业，破产和犯罪率高的“生锈地区”。 2。2各国民粹主义力量的增加和制造成本在“变化”，这限制了全球化的进程。劳动成本差异驱动的跨国企业制造业的这种转变将从两个方面削弱全球化的势头：第一，就发达国家而言，贫富之间越来越大的差异使得弥合全球化的难度加大。发达国家所有社会阶层的意识形态。在全球化过程中获取的巨额利润使上层社会越来越坚持推动这一进程。那些在全球化进程中被抛弃的工人阶级越来越抵制全球化。这种利益引起的矛盾实际上是不可调和的。这导致了欧洲和美国的民粹主义兴起。特朗普2016年大选的关键因素是他的反全球化主张，这使他赢得了“锈区”中几乎所有的“摇摆国”。同时，将美国工人阶级的处境置于发展中国家之上，并呼吁采取贸易政策来限制跨国公司，这也是以桑德斯为代表的不断上升的民主党激进分子的核心主张。这体现在保守派政治力量的不断崛起，例如英国的约翰逊，法国的勒庞民族联盟和德国的另类党。 “民粹主义指数”反映了欧元区主要国家的民粹主义政党的支持，自2019年底以来已经打破了2016年英国脱欧公投的历史高位。另一方面，就发展中国家而言随着产业转移过程中经济的快速增长，劳动力和租金成本的上涨，人口的老龄化以及相关领域的“行政成本”，在全球化过程中成本也在逐渐增加。根据牛津大学的研究，就制造业的单位产出成本而言，2003年中国的相关成本仅占美国的31。90％，2012年上升至79。08％，2017年上升至90。56％。根据波士顿咨询集团（BCG）的预测，到2025年，机器人系统的价格将降至100，000美元，并且系统性能将以每年5％的速度增长，而机器人的性能将以每年25％的速度增长。制造业的工作将自动化。在国家和地区制造业中，劳动力成本节省的平均比例为16％，其中韩国，日本，加拿大和美国的比例最高。全球化后期，各个国家的制造成本的这种“贸易成本”也将促使一些制造公司撤回。 2。3该流行病暴露了全球化背景下产业链分离的弊端，使“供应链回流”和其他主张成为“有先见之明”。流行病造成的全球供应链和物流链的中断将全球化造成的产业链的所有环节都分开了。弊端已被充分暴露。一方面，为应对这一流行病，各国中断了运输和经济停顿，中断了原始的产业链，迫使企业重组原始的产业链，更倾向于本地供应商。在流行病的影响下，大型企业政府在遇到麻烦时迫切需要援助，这使得通过行政手段对市场化和全球化的干预越来越强。例如，法国提议以救助企业的形式包括“国有化”和政府参与，并明确表示“计划收回对民生医疗业的控制，并将其置于市场规则之外。”重要材料的短缺使人们更加担心全球化背景下发达国家制造业“空洞化”的弊端。其中，一些国家的自私行为使民粹主义政客的“供应链返还”主张成为人们心中的“预见”，跨国公司“合理避税”下的财政困境-让人们产生“个人痛苦” 3。1跨国公司和高管全球化的情况下的“合理避税”加剧了财务困难跨国公司和高管在全球化的进程同时，通过各国子公司之间复杂的关联交易，母国的应税收入减少了，利润被尽可能地转移到了较低税率的国家，从而实现了合理的避税。这种合理的避税措施进一步加深了政府的财政困难和人民日益增加的不满。从美国联邦政府的税收总额来看，截至2018年，曾经占美国联邦税收总额近一半的公司税已降至约10％，规模仅为1，407亿美元。跨国公司高管等富裕阶层，在企业“合理避税”的基础上，通过全球化，多民族化，迁居等方式，进一步实现了“双重避税”。个人收入。问题更加复杂。根据税收政策中心2016年发布的数据，美国前1％的富人的平均个人收入超过210万美元，其个人所得税占个人总收入的43。6％税。美国最富有的0。1％的富人只有家庭，他们的平均收入超过940万美元，他们所缴纳的个人所得税占个人所得税总额的20％以上。但是，随着避税制度的完善，过去十年来，富人的税收逐渐减少。加利福尼亚大学对美国超级富豪的税收负担进行的一项新研究发现，2018年，美国400个最富有家庭的平均有效税率为23％，比上个年度低1个百分点美国最底层的50％的家庭中的24。2％。 3。2公共支出的减少以及贫富之间两极分化的加剧加剧了对跨国公司“重税”的呼声。跨国公司和高管避免征税的财务压力已导致两党政府在美国的短期选举利益。热情地通过“低利率和高债务”取悦基本选民，而无视上述全球化过程中针对根深蒂固的结构性问题的改革，却导致美国财政急剧恶化。从财政角度来看，奥巴马政府实施了一项成本高昂的福利计划，但并未调整富裕的美国人和跨国公司的避税制度。特朗普政府致力于大刀阔斧的减税措施，但并未对越来越难以维持的选民的福利进行任何干预。大幅减少。巨额的政府债务使联邦和地方政府的“停工期”成为常态，并使诸如科学研究和医疗保健等重要公共项目的支出减少了。债务产生的巨大利息：2019年，美国公共债务的利息支出仅达到创纪录的5910亿美元，占GDP的3％，超过了15年的预算赤字。根据美国债务管理办公室2019年中期年度公共债务发行的最新预测：从2024年起，基本赤字将减少至零。净利息在7000亿至1。2万亿美元之间或更多。这意味着只能在越来越多的债务规模中投资越来越少的实体，这限制了在随后的经济衰退中采取财政政策的空间。更重要的是，跨国公司及其高管在享受全球化带来的最大好处的同时，竭尽所能避免其应尽的义务，这引起了越来越多的公众愤怒。财政获取税收的机会减少，减少了政府在医疗保健，教育等方面的投资，这使居民的负担越来越重。以医疗支出为例，美国在2019年的整体医疗成本与2010年相比增长了44％，但政府的医疗覆盖率在经合组织国家中最低。近年来，两者的叠加使得民主党的激进分子，如桑德斯和科兹，倡导实行免费医疗和免费教育，并对跨国公司和亿万富翁征收重税，这正日益受到人们的追捧。选民。应该指出的是，这种现象不仅在美国出现，而且“反全球化”的声音以及对欧洲主要经济体的跨国公司征收重税的呼吁也变得更加强烈，例如“国家联盟”。由法国勒庞（Le Pen）领导。 “近年来，它逐渐崛起，并在5月19日的欧洲议会选举中成为法国最大的政党。其经济政策的核心主张是向向国外转移工厂的公司征收35％的税， 3。3疫情使公众对全球化下的贫富差距感到“个人痛苦”，并为激进政治家的崛起提供了“温床”。这种流行病，一方面是美国医疗体系的缺陷以及贫富之间的生存，这种区别无疑暴露在这种流行病中，以纽约为例，穷人居住在皇后区20，000人的病毒测试呈阳性，每100，000人中感染的人比例最高。感染人数的比例是每十万人中最低的；另一方面，由于美国等发达国家的服务业占70％以上，因此，由流行病的预防和控制引起的劳动力“冲击”导致失业和失业的迅速增加。公众迫切需要政府救济。以美国为例，自三周前疫情爆发以来，申请失业救济的人数累计达到了1600万人，近10％的劳动力失业。在2008-2009年次级抵押贷款危机期间，全年申请失业救济人数仅为20-30百万。这些都激起了美国等发达国家的人们对现有系统的失望，并使桑德斯等激进的政治家日益成为Twitter上的“热门词汇”和这一流行病的最大赢家。尽管桑德斯上周宣布退出民主党初选，但拜登在Twitter上对桑德斯的赞扬和桑德斯的辞职讲话表明，以拜登为代表的民主党组成可能会在未来的派别和人民中接受大量激进分子。这意味着反全球化的力量可能在后流行的美国和欧洲政治中发挥越来越重要的作用，从而进一步增加了全球化的抵抗力。全球化下国家之间的相互信任和“共识”-在流行病的加速削弱下4。1合作可以取得双赢的结果全球化的基础是国家之间相互信任加深的表现。在长期和平与经济增长的环境下，推动所有国家利益成为更大“蛋糕”的动力是全球化的动力。但是，面对危机和灾难，这种自发产生的全球化往往缺乏必要或强制性的互助机制。在经济不景气和萧条减少了“蛋糕”的情况下，各国和平环境中的“共识”常常被目光短浅的“囚徒困境”游戏所取代。因此，正如萧条的历史一再表明的那样，面对严峻的危机，主要国家在应对政策时总是犯同样的错误：政客们常常为了自己的选举而试图转移矛盾。将经济疲软归咎于其他国家的反竞争政策。在开放和参与国际合作的时候，通常会采取诸如提高关税和贸易限制等贸易保护主义政策，以满足选民的煽动。例如，在1929年的大萧条时期，尽管公开信遭到了1，028多名经济学家的反对，但由于农民是他们的重要基础，因此对进口农产品加征关税是他们的核心竞选承诺。较低的国会仍然通过了《斯穆特-霍利关税法》。该法案对近20，000种农产品征收20％的关税，并在加拿大等国家触发报复性关税。实际上，在2008年次贷危机之后，全球经济陷入了“低增长，高动荡”的常态。特别是，如上所述，随着美国16年大选和英国“脱欧公投”后全球民粹主义政治力量的崛起，全球共识已开始受到破坏。以关税增加和“逆向全球化”为代表的全球贸易摩擦开始加剧。我们使用全球加权平均关税水平来衡量全球化进程。 2015年，全球关税水平跌至历史低点，并将其抬头。 1945年第二次世界大战结束后，它现在又回到了WTO的前身，即“关税与贸易总协定”的水平。 4。2在这种流行病的选举中，政客的“倾销”将加深人们对这种流行病的敌意，或对各国的全球共识造成新的破坏。流行病在世界范围内迅速传播的重要基础是全球化下人们的密集运动。在紧急情况恐慌中，人群倾向于“过度承诺他人”的趋势已引起有关“阴谋论”在各国媒体中的发酵，这加剧了各国之间舆论的相互怀疑。作为西方主要国家的领导人，对这一流行病的最初忽视和必要的预防和控制措施助长了该流行病的爆发。疫情造成的死亡人数迅速增加以及失业的痛苦推动了反对党和舆论对问责制的需求。在20-21年的“选举年”的背景下，这对执政党产生了致命的政治影响。为了掩盖其无效的应对措施，一些政客势必会“抛弃”这一责任。这种对流行病的“政治化”和“贴标签”做法进一步加剧了所有国家人民之间的敌对情绪。这也是最近在美国，日本和其他国家推出所谓的用于制造业转移的财政补贴计划的背景。预计这种“反全球化”的倡议和声音将在流行病缓解后在选举中更加频繁地出现。流行病中的“逆向全球化”将如何解释？综上所述，在过去的40年中，全球化进程中，跨国公司向制造业的迁移和“合理避税”使欧美发达国家的财务困难以及两者之间的两极分化。贫富愈演愈烈，“反全球化”的民粹主义逐渐兴起。在次级抵押贷款危机之后，这种“脆弱性”在全球“低增长，高动荡”模式中逐渐显现出来。这种流行病对欧美国家的影响加剧了上述现象，进一步削弱了对全球化的共识。可以预见，在欧洲和美国的流行病缓解之后，将加快一些“逆向全球化”的措施，为此必须“预防”。但是我们强调市场担心的外资制造业全面退出的“去中国化”不会立即出现。综合考虑短期，中期和长期不同时间维度上不同主导变量的变化，我们认为这种“逆向全球化”可以根据以下“四个阶段”来解释：5。1短期（3个月）：反对全球化的“暗流”，但由于欧洲的疫情，“合作抗流行病”仍然是主要主题，尤其是美国，感染和死亡人数仍处于爆炸性增长阶段。在现阶段，与流行作斗争是“第一要务”。而且，由于美国目前仅满足1。2％的防疫口罩，而90％的口罩是从中国进口的，因此中国的口罩生产能力约占全球口罩的50％。此外，中国的呼吸机制造商共有21家，其中8种主要产品已获得欧盟强制性CE认证，约占全球生产能力的20％。在欧美流行病迅速积累的背景下，呼吸机，口罩和防护服等防疫材料的短缺都超过50％。这意味着欧美国家要想尽快控制疫情就必须依靠中药材的进口。在现阶段，如果采取激进措施，势必会遭到反击。因此，至少在欧洲和美国的流行病在今年6月显着放慢并得到控制之前，尽管各行各业都在进行“反华人化”的杂音，但合作的抗流行病仍然是主要主题。正如特朗普所说：“我将亲自检查并确保美国和中国消除干扰，并专注于反流行病合作。” 5。2在短期到中期（3-6个月）：在流行病缓解之后，在选举之前，在美国流行病缓解之后，“逆向全球化”或“雷声大雨小”今年6月至11月，选举将成为美国社会关注的焦点和政策制定的起点。一方面，正如我们在前一篇文章中所分析的那样，为了掩盖他自己对民主党和民意问题的流行以及问责制浪潮的无效回应，特朗普和共和党可能会“过多代表” ，“逆向全球化”甚至是“反中国化”的声音在最激烈的选举的第三季度可能会得到加强。但是，基于以下三个原因，我们认为在此期间，“逆向全球化”或以上现象表现出“雷声大，雨滴少”的特征：1）中美第一阶段协议的执行，特别是农产品购买，涉及十多个关键摇摆州近80个选举人的投票权，直接决定了这次选举的成败。随着贫富分化和“政治分化”的加剧，坚决支持民主党和共和党的美国人民在20年中翻了一番，从10％增至21％，再加上美国的“获胜者全票”“选举人投票”制度，使得主要的摇摆选民和摇摆州成为决定选举成败的最关键因素。一旦贸易摩擦再次出现，指的是18年的中期选举，中国的对策将成为关键的摇摆州，包括威斯康星州，宾夕法尼亚州，爱荷华州的农民以及俄亥俄州和密歇根州的汽车工人。选民们蒙受了沉重的损失。与16年大选相比，仅在伊利诺伊州附近的大豆生产区，共和党就以十分微弱的优势（相差不到5％）失去了10个席位，从而失去了对众议院的控制。因此，由于主要摇摆州的选举压力，至少在十一月总统选举之前，所谓“反华”实质性措施的执行程度可能受到“中国”的“争端解决机制”的控制。 -美国第一阶段协议”。 2）在流行病对实体经济的影响下，参考2018-19年的贸易摩擦，“逆华”集约化可能严重损害美国跨国公司的盈利能力，导致进一步裁员和减薪，这将使情况“极其糟糕”。跨国公司面临失业和成本上涨的问题。在关税提高的背景下，美国公司的税前利润在2019年第一季度下降了2。8％，是自2015年以来的最大跌幅;同比增长3。1％，是自2017年以来的最低水平。进入世界500强的128家美国公司中，有58％是跨国公司，海外贸易活动频繁，而关税的上涨挤压了利润率。例如，美国福特汽车公司公开表示，由于金属关税，它又支付了10亿美元的利润。企业盈利能力的下降将使这一创纪录的失业问题因这一流行病而恶化。根据美国税收基金会的估计，特朗普将对2，000亿美元的中国产品加征关税，这将使失业人数增加25万。流行病使居民的消费能力下降，阻碍了关税成本向消费者的转移，这进一步加深了美国公司的困境。根据国际货币基金组织（IMF）的研究报告，2018-19年度的贸易摩擦导致相关商品的进口价格急剧上涨，一些关税已转嫁给美国消费者，例如洗衣机绒毛纺织品，真皮沙发等消费产品。强劲的国内消费市场在2018-19年度发生了逆转，疫情加速了服务消费和耐用品消费的快速下降。因此，如果所谓的“去中国化”行动，例如重新开放贸易摩擦，这种影响可能会完全反映在企业的利润下降中。公司利润的进一步下降将使美国经济和选民的处境更加困难。 3）实施“反华”实质性措施，将通过汇率和资本市场的波动，导致全球风险偏好下降，并进一步增加美国股票的波动性。关于2018-19年中美贸易摩擦期间全球资本市场动荡的传导，一旦``逆转中国’’的实质性措施开始生效，人民币汇率通常会承受压力。作为新兴市场货币的风向标，人民币汇率将增加中国市场对全球金融市场的波动性，从而导致全球风险偏好下降，并进一步加剧美国股市的波动性。同时，参考我们的报告“美国资产负债表的“三重崩溃”的方式”分析，当前美国股市泡沫下更脆弱的公司资产负债表以及疫情对公司的影响在下半年的盈利能力上，这种不断上升的波动性可能引发新一轮的资本市场危机。由于当前美国股市的跌幅已超过特朗普2017年上任时的水平，美国家庭的股票资产配置比例已达到40％的历史高位。如果采取所谓的“反华人”措施，美国家庭的财富将进一步减少，并引起选民的进一步不满。这显然是特朗普政府不想看到的。 5。3中期（1-2年以上）：选举年之后，要警惕民粹力量的进一步崛起，并加速“逆向全球化”。从中期（超过1-2年）开始，美国和欧洲的主要经济体将在2020-22年进行选举。周期的结束以及新政府和议会的组建完成。无论选举的最终结果如何，民粹主义力量的崛起和竞选承诺的兑现将成为此时的主要变数，全球化将面临“艰难时期”的挑战。如果当前的执政党（例如特朗普）继续执政，那么：一方面，随着大选和疫情的结束，上述摇摆不定的选民，资本市场乃至经济增长也将对其产生制约作用。政策；另一方面，由于西方国家几乎所有领导人都过失控制了这一流行病，因此他们有责任在选举期间免除该流行病，激发民众对全球化的敌意并转移矛盾。这些民粹主义思想作为竞选活动的核心承诺，必将进入选举后的政策实施时期。如果当前的反对党（例如拜登和民主党）赢得选举，则：由于流行病对全球化脆弱性的影响机制（如我们之前所述），在20-22年大选后，反全球化各国中有激进大国，例如激进的民主党人，例如美国桑德斯和科尔特斯，以及法国的勒庞民族联盟，可能会在议会中获得更大的发言权。作为一支缺乏传统力量支持，被强大敌人包围的反机构力量，它不遗余力地获得其基础板块的支持，履行对基础板块的承诺几乎是生存的唯一途径。这意味着它将对跨国公司征收沉重的税款，并迫使“逆向全球化”政策主张（例如制造业转移），或者实施起来的可能性更大。 5。4长期：中国可以采取更加开放的态度，积极融入更高水平的全球化。从经济学原理出发，不同国家具有不同的资源end赋和优势，这决定了通过国际贸易，分工和全球产业合作，将大大降低生产成本和交易成本。这是驱动全球化趋势的长期最重要的变量，并且不会随任何人的意愿而改变。因此，当前的全球化进程可能会被延迟甚至分阶段逆转，但可能无法在各个国家回归到“自给自足”的“封闭经济”。从长期的角度来看，随着科学技术的发展，生产力水平的提高和政治权力的重建，更正了当前的全球化体系，其弊端将在更高的水平上重新产生。一定程度。 “例如，当前对劳动力成本的过分重视本质上是变相的工人阶级全球化。如上所述，诸如中国这样的发展中国家的工资成本已逐渐增加，而诸如此类的智能系统的进一步普及随着机器人给发达国家带来了制造成本，在下降之后，它会基于由国家的开放性，知识产权保护，金融市场融资便利性和政府行政效率衡量的“综合成本”转向更多的全球化吗？在历史史上，当前“逆向全球化”趋势和现象的出现是全球化浪潮的一部分，而更高水平的新全球化则隐藏在当前“逆向全球化”的现实趋势中。开放，例如开放的经济，贸易以及资本市场上更国际化的投资和融资，为了顺应这一历史潮流。风险提示：大选形势愈演愈烈后，中美民间不信任感加剧，紧急情况加剧了“反全球化”措施和中美贸易摩擦。李勋磊金融投资有限公司（ID：lixunlei0722）我喜欢每一个喜欢你的人，认真对待