自上一篇关于“疯子，骗子和骗子：智能投资顾问局”的文章以来已经过去了一年多，服务提供商，监管，投资者心态和市场环境都已经发生。很大的变化。在此过程中，我也有了一些新的见解和想法，在这里我将继续与您分享。讲述中国智能投资顾问故事的人们必须说三种数据：1。关于智能投资顾问的三个故事1。个人投资者的市场潜力巨大根据《 2019年美国投资白皮书》的报告截至2018年底的公司：（美国）共同基金主要由个人直接持有或通过退休账户持有。在美国，大约有9950万人，即拥有共同基金的美国家庭（5600万）中有43。9％。截至2018年底，这些投资者直接持有或通过退休账户持有的资产占共同基金资产的89％。来自：2019年美国投资公司白皮书2。投资咨询服务的市场潜力巨大。除了由雇主发起的退休计划外，2018年，共有78％的共同基金持有人在包括注册专业人士在内的投资专业人士的帮助下购买了资金。投资顾问，全方位服务的经纪人，独立的财务规划师，银行，储蓄机构，保险代理和会计师的代表。 3。投资咨询业务可以支撑公司到2018年底的一半资金，占田家新理财平台总资金管理规模的3。25万亿美元，其中TAMP账户管理规模为1。55万亿美元（TAMP，交钥匙资产管理）平台管理服务平台是专门为注册投资顾问，经纪人，家庭办公室等提供全方位资产管理服务的平台，占公司资产管理规模的48％。借助这三个数据，您可以说出三个故事：个人资产占美国共同基金的89％，这意味着对于中国公共基金而言，个人投资者占当前水平的43％，至少存在增长两倍的空间;共有78％的共同基金持有家庭在专业人士的帮助下进行购买，这意味着绝大多数个人/家庭投资者很可能通过专业投资顾问进行投资，潜在的市场需求非常大；嘉信金融的投资顾问占公司资产管理规模的48％，在进行年度计划或业务计划时，它似乎也有强大的支持。但是为什么我说只有三个故事呢？因为它们距离我们的现实还相距18，000团纠缠的云。因此，让我们先放置这三个数据，然后再按表格。在第一部分中，我们抽象了投资用户的需求，并获得了一个极简的用户心理模型（大象和冰箱模型）：大象和冰箱模型该模型可以在用户投资的整个过程中使用。以这种方式分解：投资前：隐含在模型“去冰箱”，“打开冰箱门”中，找到一个投资平台，获取辅助投资决策的信息（新闻信息/研究报告/个人经验/建议其他），筛选投资产品和资金准备；投资：此刻“投入大象”，在销售平台上投入资金；投资：“关闭冰箱门”，持有产品并获得收入。这种“前投资-投资-投资”的“后”过程实际上在智能投资顾问的定义中有比较完整的体现，根据杜娘的定义，智能投资顾问的含义是：这个定义非常完整从投资前的KYC到投资，再到投资后的资产再平衡建议，都已经涵盖了，但是，在这个阶段，如果有任何公司抄袭它，恭喜你，这都是错误的。顾问们并没有说福特“需要一匹更快的马”或“车辆”旧茎，但是任何进行过研究的人都知道，从用户需求的表达到您的理解，再到从您的理解到开发和实施，中间至少有几十个大坑在等你，下图是一个非常生动的注解：摆动需求（来自互联网的图片）朋友产品上的界面可能无法进入用户的心脏。此外，your窃和学习的基准可能会突然关闭，例如Motif，这是一家成立十年的成熟的硅谷智能投资咨询公司。 ，例如站在您面前的银行财务经理；具体数字，例如移动资产界面上的回报率。否则，请更改用户的视角：用户的内部操作系统：然后，我想要这个“智人头骨”（咳嗽，咳嗽，最大的问题是“直男思维”。想象一个大学生宅男：在与女孩见面的第一天，我说我非常喜欢你。我非常善于关心人，而且我很单身。你喝热水了吗？如果您是女孩，您会感到温暖还是鸡皮bump？那些提供智能投资咨询产品的公司实际上是这样做的：客户的钱尚未存入，这意味着我们关心客户的利益，我们拥有此资产分配工具，并且我们有应对回撤的策略。太好了，您想投资购买我们的产品吗？用户的内部操作系统：TMD是什么，我不熟悉您吗？你是辣的“优秀”，并且和我有关系吗？ 1。投资咨询服务的探索多年来，包括银行，经纪公司，基金公司和互联网公司在内的各种服务提供商在财富管理和投资咨询领域进行了许多尝试。历史：来自：多家公司宣布上述中银证券只是一个例子。实际上，这个列表还在继续增长。基金公司，第三方代理机构，经纪公司和银行的四个龙珠聚集了起来。录取过程正在加速。今年第一季度，银河证券，中金公司，中信建设投资证券，国泰君安证券，深湾宏远证券，华泰证券，国联证券，招商银行和平安银行等多家银行获准开展试点投资咨询服务。资格，成为获得该资格的第三批机构。从现场的产品和服务来看：各个机构的行动并不太快。首批试点基金公司已经推出了自己的投资咨询服务。证券研究系的学生非常专心。他们从服务类型到费率结构做了完整的总结。废话不多。可以看出投资顾问业务的困境。每个人都在努力工作，但是只要他们具备基本的数学能力，他们就会知道乘法和比例之间的关系。您将知道上述操作像老虎一样凶猛，但这是看到结果的结果。第一数据：广东发展银行和西南财经大学发布的《 2018年中国城市家庭财富健康报告》显示，截至2018年底，中国家庭住房资产占家庭总资产的77。7％，在美国，这一比例为42。6％。来自：中银国际证券根据《 2018中国城市家庭财富健康报告》：在中国家庭金融资产中，银行存款和理财产品占一半以上，其中银行存款占42。9％，银行理财产品13。4 ％;相对而言，股票型风险资产所占的比例要低得多，股份占8。1％，基金占3。2％。来源：《 2018年中国城市家庭财富健康报告》，根据中银国际证券的报告：2018年，中国的开放式基金以货币基金为主，占比高达63％，更体现了股票的主动管理能力基金+混合型基金仅占19％。美国的开放式基金结构正好相反。股票基金+混合型基金占63％，货币基金仅占14％。巨大的结构缺口反映了中国资产管理产品的供应不足，这直接导致了证券公司的单一竞争，严重的产品同质性以及产品和服务的创新不足。随着新的资产管理法规的出台，预期以收入为导向的产品将转化为净资产。这种情况将得到缓解，但是仍然可以预期，从产品供应到用户心理期望的转变将是一个漫长的过程。来自：中银国际证券综合上述三个数据，您只需要查看（家庭总资产比例，金融资产比例）-》（金融资产比例，公共资金比例）-》（在公共资金中，权益资产占）），这很快就会变得清晰起来：在中国家庭资产中，投资于非货币基金的资产已占全部0。14％（严格来说，它们不能直接相乘，算法是有点粗糙，但这足以解释问题）。在0。14％的螺壳中制作一个dojo，那么dojo方法的最大作用肯定不会超出螺壳。如果大多数用户和他们的钱不在这里，那么所有策略和方法都没有商业意义。因为一旦市场迅速扩展并且新的参与者通过针对增量用户的产品进入市场，那么所有所谓的领先优势可能会立即被超越。再次看美国，情况稍好一些，但仍处于起步阶段。先前的数据显示，美国智能投资咨询市场目前的资产管理规模约为2000亿美元。相较于国内的22。51万亿，美国投资公司管理的净资产规模为22。51万亿美元）。根据Statista在2019年发布的“智能投资咨询市场报告”，从2019年到2023年，美国资产管理规模的复合增长率预计为18。7％。到2023年，资产管理规模将达到。57亿美元，用户数将达到1378。21。万人，普及率达到4。1％。来自：Statista，如果新的金融联盟真的想成为智能投资咨询服务，那不是要从APP中撤出一个团队并一步一步启动“ XX明智投资”，从而直接覆盖用户的主流投资情景，或涵盖“低-具有三个级别的”中-高”的产品组合就足够了（请参阅上面的中信投资编制的表）。您不能复制湿地或改善方法。毕竟，美国聪明的投资顾问的优势在于他们是买方投资顾问，他们直接降低成本，增加利润，进行税收筹划并开设财务帐户。但即便如此，它们在整个资产管理市场中所占的比例仍然很低。尽管瑞士信贷的投资咨询业务已达到该公司对AUM贡献的一半，但它并没有强调它的聪明之处。充其量，它只能被视为强大的商务中心，例如TAMP，它可以增强并极大地改善前端业务。就是这样，毕竟，也许投资顾问推动AUM的方向是相同的，但是许多公司可能走错了路。说了这么多“不”，那么我该怎么做才能“公正”呢？ 3。我在第一章中提到过“维生素-止痛药”的困境，这是中国聪明的投资顾问所面临的“维生素-止痛药”的困境：因为没有低价优势和免税手段，所以这是不可能的发挥节约成本的牌照；如果您想玩纸牌来增加收入，而又不能赚到承诺的收入，则不允许监督。我该怎么办？我首先直接得出结论：真正的解决方案是返回用户。从当前的产品和用户组开始，沿着“多元化-》在线-》智能”的路径，在用户“ vote-vote-”之前，在“后投资”过程中，在构建“框架”过程中供应方加上类别需求方增加产品和服务智能”，根据您自己的优势，选择一个或多个要点，努力工作并逐步走向智能。投资咨询的最终状态已接近。占领生态位可以站在投资咨询服务的食物链上，这里有一点抽象，让我们以支付宝为例来推断产品的整个过程，从满足基本需求发展到生态平台：支付宝从原始的Tao系统内部支付服务到外部对“出道”服务的商户，再由线下商户支付服务费；然后走出支付范围，提供水，电，煤支付，信贷，财务管理，保险服务，再到最近的当地生活服务，逐步丰富和构建了整个产品线和服务体系。在此过程中，支付宝也已成为全球排名前十的MAU，为超过10亿用户提供服务。本来必须用一只手支付货物，然后用一只手交付货物。上网后，您可以坐在家里的沙发上并使用Internet来完成。现在，可以使用支付宝轻松完成以前必须在银行分行进行的转帐。此外，包括营运资金，水电和煤炭支付，贷款提供信息等，全部通过在线提高了交易双方的效率，产生了积极的作用，并积累了大量的数据。我们长期以来一直在使用这些在线服务，而我们可能已经忘记了离线处理这些业务的痛苦和低效。通过多元化和在线化的过程，支付宝已经积累了大量的用户和服务，同时沉淀了大量的数据，为智能化奠定了坚实的基础。足够的用户规模可以满足足够多的需求类型，并且可以对算法模型进行全面培训；足够的在线时间可以快速迭代和优化功能，并及时收到反馈以进行优化。更重要的是，只有在线才能允许用户数据沉淀并提供情报的方向和基础。实际上，在线商户银行的“ 310”服务（3分钟的申请，1秒的帐户到达，0次人工干预）可以如此高效和智能，这是基于系统上每个收入流的累积大量的小商人录音。也许将来有一天，您将在特定的本地生活领域中享受全套智能服务。正是这些（已发送）的本地生活应用程序每天早上，中午和晚上提醒您可以订购-早餐，午餐，下午茶和晚餐的简单功能。的。从左到右：支付宝，你饿了吗，美团外卖这些当地的生活服务产品，在下午三四点钟，开始推下午茶，推荐附近提供服务的商家。毕竟，让合适的用户在合适的时间和地点购买合适的产品。您是否仔细品尝产品，是否有一个“让合适的投资者购买合适的产品”的口号？实际上，投资者应该做到这一点，而不是做一堆冗长而费力的问卷调查，对吗？胡适老人说：“我将解决更多问题，少谈教义。”在一个接一个地解决用户问题的过程中，开发了一个好的系统。如果有更多的问题得到解决，“主义”就会自然而然地出现。完成方法后，让我们看一下智能投资顾问的各种角色。我们应该去哪里？ 4。在哪里可以找到聪明的投资顾问？您在哪里找到路？鱼有鱼径，虾有虾径。具有不同背景的玩家的玩法也将有很大的差异。像BATJ这样的庞大用户平台可以从用户的转换路径开始，并指导用户与金融产品建立联系。切入点是促进投资决策。华夏，南方等总公司可以从产品线布局入手，推出更多种类，更多数量的被动产品，将具有多种风险和收益水平的产品与各种大型资产联系起来，特别是，建立股权资产的联系，切入点可以与任何类型的市场变化相匹配。中小型基金公司的关键是推出特殊产品。他们可以结合某些领域的特殊优势（主动/被动，在某些子行业中强等）来制造涵盖特定资产或收入的产品，并且提款控制做得足够好，可以为合作用户提供服务平台，并为用户提供一个选择自己的理由。进入市场的证券公司可以从客户的投资开始，并指导客户将证券以外的资产转移到管理系统。切入点是寄售产品的丰富性。但是，证券行业存在两个问题：首先，客户的交易属性过强，他们不喜欢赚慢钱或赚稳定钱。第二点是，从业者非常充裕，以至于他们在市场状况良好时不愿进行理财，而在市场不景气时又不愿进行理财，而感到悲伤。这是经纪人从事投资咨询业务时必须面对的。银行有很多空间。您可以从在线投资咨询业务开始（银行是中国最大的财务经理组），并指导投资顾问和用户通过网络建立连接关系和数据。切入点是智能投资咨询服务提高效率，以提高IT系统效率和完整的产品线布局为保证。新成立的招商银行和平安银行是高度重视个人零售业务，高度市场化，技术力量雄厚的机构。在四种类型的参与者中，就投资咨询业务而言，它们大大增加了资产管理的规模。叔叔本人是最乐观的。中小型互联网公司最痛苦，他们没有坚持两端：一方面，用户规模太小；另一方面，他们没有自己的金融产品。他们的探索过程是有价值的。维持一个由数十人或数百人组成的团队并发展成百万用户的问题不是什么大问题。您可以保持“小而美丽”的存在，但是如果想要大结局，几乎不可能避免保持冷静。接下来，让我选择一些可能的探索方向。 3。智能投资顾问的概念1。智能投资顾问是什么样子？实际上，各种产品供应商经常使用“机器人+财富管理”模型来引入智能投资顾问。似乎产品方向完全符合用户的想法，实际上-都是错误的。这个罐子可以追溯到源头，可能必须由发明英文单词的人发明：robo-advisor，直译是机器人投资顾问。能够翻译成“智能投资顾问”，我觉得中国翻译已经尽力了。智能投资顾问不是从天而降的机器人，而应该是源自在线数据并逐渐提高智能水平的产品或服务。通过MVP（最小可行产品）收集用户和市场反馈，以不断迭代和快速优化。最终，精明的投资顾问可以基于现有用户和现有金融服务的升级和发展，也可以基于新的小型投资咨询产品而成长。如下图所示，发布产品就像制造汽车。您无法预测或计划最终形式，然后分解各个零件的生产任务，最后将其组装到汽车中。相反，您可以做的是首先抽象汽车的核心功能：将一个人从地点A运送到地点B。然后，利用现有资源，快速推出具有此核心功能的产品，例如滑板。然后，基于此核心功能形成的用户最小行为的闭环，根据获得的反馈进行迭代优化，最终制造出已知的汽车或火箭。市场在变化，您的对手也在变化。您必须确保自己始终在场上（可以进入滑板场，无需穿西装和皮鞋，BMW BMW），继续满足核心用户的核心需求，然后覆盖更大的人群并引入更多功能。支付宝成立于2005年。当时，马老师无法计划2020年使用支付宝，但这没关系，因为在用户需求和业务KPI的推动下，2005年支付宝最终将在2020年成为支付宝。这时，从产品演进的角度来看，您会发现：“ XX智力投资”或“ XX投资”，在某个阶段，绩效的速度，产品选择，策略等的好坏，也没那么重要。因为它们只是现阶段投资顾问服务水平的集中展示，所以它更像是评论和MVP产品发布。真正重要的是不断提高整个产品系统的投资咨询服务水平，并不断提高效率。随着后端系统的建设和金融产品的推出，中层办公室业务系统的不断改进，以及前台用户数量和渗透率的不断提高，您会突然发现一天，嘿，这是聪明的投资顾问悄悄来了。它的名称中甚至可能不包含“智能投资顾问”一词。 2。什么是智能投资顾问的“智能”？我们已经讨论了很多。在这里，我们从操作级别分解智能组件，并从数据智能的角度进行思考：在线，这使得数据采集和记录成为可能；并通过易于使用的互联网平台，更低的利率和更透明的ETF产品等，减少用户的进入壁垒，并扩大整个投资咨询服务生态系统的能力；最后，基于资产数据和投资行为数据，整合消费者行为数据，个人基本数据等，最终在网络平台上积累足够的数据。根据投资者的风险承受能力和获利目标，基于诸如资本资产定价模型（CAPM）和现代投资组合理论（MPT）等核心理论，资产的分配和动态调整通过模型和算法来完成，以推动效率的提高和业务目标达到。瞄准投资者资产保值增值目标的痛点同时，基于数据智能的引擎不断改善用户的投资体验。在数据智能实践中，Google的产品化方法是搜索（主动搜索），而今天的头条产品化方法是推荐（被动采集）。在智能投资咨询领域，似乎更完整的产品形式是独立的APP（例如XX智能投资）或该应用中的一对模块（XX投资），但也可以是“预投资-投资-投资“后退”链接中的智能提高了效率。在这部分内容中，我将扩展以下“智能投资顾看起来像个孩子”。在Internet领域，我们经常说“程序=数据（结构）” +算法”和“产品=在特定情况下解决特定用户需求的程序”，根据此逻辑，您将发现只要它基于数据和算法，即可满足投资者对冲资本需求的产品或服务（这里我扩展了“智能投资咨询”的定义，削弱了传统的智能投资咨询业务，投资组合理论以及使用定量方法进行投资的想法）。确定风险和回报目标）。转发高能量警告，此部分的内容有点无聊，如果您不感兴趣，可以跳过它，然后继续阅读“童年时期智能投资的外观”部分。第四，智能投资咨询的核心前提和假设已经说了很多，基本上是在什么（如何）和如何（如何做）的水平上，根据第一个原理，我们可以回到智能投资咨询的起源，从为什么的角度出发，梳理其核心前提和基本假设。查看市场中的各种产品并进行业务计划时，您可能会获得更深刻的见解。 1。可以发生投资行为的基本假设可以保留资金并增加价值。人们需要利用资本进行投资，无论是获得收入，抵御风险还是应对通货膨胀。资产分配可以帮助投资者实现资金的保存和增值。每个投资者的风险承受能力和回报目标是不同的。有一种适合资产配置的合适金融产品，可以满足投资者的实际情况。有降低成本，提高效率，降低用户交易成本，提高分配效率以及最大化投资回报的方法。此外，基于投资假设，使用户有效管理资产并获得回报的智能投资顾问的基本假设是：市场有效。因为市场有效，反过来，它可以接受诸如指数基金之类的被动投资产品，获得市场平均回报，并具有低利率，透明度等优势。（低利率是人们选择被动产品之后看到的结果，而不是人们选择被动产品的原因。该产品实际上被很多人推销了）。优化投资组合是有效的。智能投资顾问的核心投资组合基于Markowitz的投资组合理论。根据MBA智囊团百科全书的解释：在此理论的指导下，构建投资组合的合理目标是在给定的风险水平下形成具有最高收益率的投资组合，即有效的投资组合。此外，Markwitz模型为实现最有效的目标投资组合构建提供了最佳过程。通过向投资组合添加新资产，可以扩大投资组合的效用可能性边界。用户信任精明的投资顾问。投资者具有“需求→认知→信任→投资”的高级流程，这需要市场的成熟度（法律法规，数据积累，丰富的产品类型，市场规模，更多的服务提供商和资本进入等），需要提高投资者自身的投资能力和认知水平。 2。从三个角度解释这些假设的原因是被动产品，无法主动选择和管理投资组合中的基础资产，因此我们必须找到大型资产，选择低成本指数基金或ETF来跟踪大型资产，以便以实现这些大型资产类别的预期收益，同时避免选择单一资产的风险。选择无源产品，因此不可能选择时间，而且大型资产的回报周期是不同的，因此不可能找到绝对低的进入，因此必须延长投资周期才能获得预期的大回报。规模的资产。成熟和发达的资本市场通常比新兴资本市场更有效率，因此，明智的投资咨询组合需要在全球范围内选择产品，尤其是在发达资本市场。被动产品收入不会超过主动产品，因此具有低成本，标准化，高透明度和低参与门槛的指数基金或ETF基金通常成为智能投资咨询组合的标准。人们的投资本质上是不确定的回报和风险之间的选择。投资组合理论使用均值方差来表征这两个关键因素。理性投资者将在给定的预期风险水平下最大化预期收益，或在给定的预期收益水平下最小化预期风险。有必要根据市场和资产的历史收益和风险数据进行计算，然后为资产组合的调整和优化提供建议。为了确保计算的有效性，需要成熟的市场，较长的历史周期和准确的数据输入。在这一点上，包括欧洲，美国和日本在内的发达资本市场将做得更好，因此正在进行资产分配。目前，这些市场中的资产也必须包括在选择中。忽略用户的进步，直接绕过“需求→认知→信任”三个阶段，直接启动智能投资顾问产品让用户进行投资是非常不现实的。相反，不断吸引更多的投资者参与，为投资者现有的投资过程提供有针对性的投资咨询服务，不断提高现有投资咨询服务的情报水平，是一条更可行的途径。智能投资咨询服务是一个长期的过程，而不是一次性的目标。 3。要真正进行明智的投资咨询，我们必须坚持涵盖大类资产的基本框架，以实现风险分散和实现平均市场收益。这要求基础产品线足够丰富。无论使用哪种基础，都应使用低成本的无源产品来跟踪大型资产并获得预期收益，例如指数基金或ETF。随时强调长期投资并减少用户的买卖频率。动态管理，持续优化。从涵盖大类资产的角度来看，根据华创证券统计：先锋基金于2015年5月推出了先锋个人顾问服务（Vanguard Personal Advisor Service）辅助的智能投资咨询平台。共有100多种用于资产配置的基金产品。 2015年3月，嘉信理财推出了机器人投资咨询产品“ Schwab Intelligent Portfolios”，投资门槛为5，000美元。投资组合包含20种资产，高于Betterment的12种和Wealthfront的11种；相应的有54只ETF，包括14只嘉信ETF和8只嘉信一源ETF。您会发现中国有许多所谓的“智能投资顾问”产品。实际上，存在很多缺陷，必须加以推广。结果，无法证明智能投资顾问的效果，它已成为营销头。在整理出明智的投资顾问的前提和假设之后，很清楚地了解投资者的核心需求。第五，投资者的核心需求对于投资者而言，目标非常明确：在使收入目标与风险承受能力相匹配的情况下，更多的资金，更少的波动性和更少的损失。或现代投资理论的表达是：在给定的预期风险水平下最大化预期收益，或在给定的预期收益水平下最小化预期风险。在国内财富管理市场上，无能为力。在这里，您可以首先参考发达国家的情况：在美国，智能投资顾问增加用户收入的主要手段是：通过使用低利率ETF和各种指数基金，降低用户交易成本；通过税收亏损的方式，出售亏损股票以减税（根据Wealthfront的研究报告，其税收亏损的服务可以通过家庭财富继承计划和避免资产赠与的税收等方式使税后收入每年增加1。55％）。 。，减少非投资交易损失。 ：通过多方面的方法为用户提供具有特定收入目标和风险承受能力的产品组合（目前，实现千面的方法是不现实的，例如健康前沿是十面的）；指导并鼓励长期持有，降低用户交易成本并避免错过增长点（先前的统计数据表明，如果消除了市场增长最高的日子，则会极大地影响投资回报率）；增加产品种类和数量，分散资产配置的多种风险；最后，严格遵守操作纪律，根据市场变化及时调整资产配置。 ：投资期，流动性管理，账户管理，个性化需求（遗产规划/财产赠予等），结合我们财富管理市场和投资咨询服务的当前状况，服务提供商是否不这样做是不是可以帮助用户赚钱的原因是由于缺乏适当的风险管理和投资咨询服务，使投资者承担了市场波动和资金损失的额外风险。此外，合理的盈利预期也非常重要。由于聪明的投资顾问的投资组合需要平衡风险和回报，在同一时期，这也将导致其收益水平大大低于美国股市的回报。根据证券行业星球的统计数据：您可能会看到，这是智能投资顾问的本来面目：通过资产配置分散投资风险，通过投资基金获得基金市场的平均回报水平，并依赖互联网平台和较低的利率门槛，让更多的普通投资者获得可以与通货膨胀竞争的长期，可持续的投资渠道。第六，智能投资顾问公司的策略从国内资本市场和财富管理市场的现状来看，虽然不可能一步一步地提供上述框架内的服务，但是智能投资顾问公司仍然具有可选的定位和定位。逐步进步。路：对于人力资源匮乏的互联网平台和金融机构，可以选择的路径是：用户规模扩展+大规模资产分配+被动管理+不及时+资产再平衡。重点是不断地吸引用户，不断扩大可以覆盖广泛资产的产品数量，实现产品投资咨询，同时促进智能，高效的投资咨询服务。对于互联网和劳动密集程度较低的金融机构（实际上主要是银行），考虑到自身条件和投资者情绪的作用，可以选择的路径是：大规模资产配置+主动资产配置被动管理+选择时间+资产再平衡。重点是为现有客户提供良好服务，以充分利用各种寄售产品，高渠道议价能力以及庞大规模的财务经理来实现明智的投资咨询。对于用户而言，精明的投资顾问的价值具有三个层次：让合适的用户购买合适的产品；让合适的用户持有合适的产品；让合适的用户获得合适的利益。从国内智能投资顾问的实践来看，第一层还没有真正完成。在“投资者-财务经理（用户交互）投资顾问-投资经理（投资管理）-收益”的框架下，智能投资顾问的发展空间实际上是非常大的。那么，完整的智能投资咨询服务流程应该是什么样的呢？在传统的投资咨询服务中，工作分为两部分：了解客户和投资管理。财务经理或投资顾问将通过一系列问题来了解投资者的年龄，财务管理能力，风险偏好和收入目标；根据投资者的回答，得出有关风险偏好的结论；与金融资产匹配以形成投资计划和建议。并且根据市场变化和投资者的需求调整头寸并进行买卖，以确保组合处于最佳状态。但是，传统投资顾问提供的人力和物力成本较高，无法大规模复制和推广。近年来，直到人们的财富规模，互联网普及程度以及市场参与者的数量持续增加，才逐渐提倡智能投资顾问或智能投资顾问。在此过程中，系统逐渐覆盖并实现了原始财务经理和投资经理的工作。作为参考，我们可以查看Wealthfront的服务过程，该过程主要包括5个步骤以供参考：根据当前的投资环境确定一系列资产类别；选择低成本的ETF来代表每种资产类别；通过填写问卷调查来吸引用户风险承受能力；使用现代投资组合理论（MPT）为用户提供资产分配服务；用于跟踪，监视和动态优化投资组合（再平衡）。产品投资咨询和智能投资咨询策略是资产规模和用户规模平台的一种实用可行的方法。先锋基金是最典型的例子之一。尽管它在智能投资咨询方面起步并不晚于富裕和财富领域，但它拥有2000万投资者，并以全球最大的共同基金和第二大ETF产品提供商为背景，迅速超越了所有同行。全球智能投资咨询资产管理规模排名第一（2017年2月资产管理规模为410亿美元）。预警结束，请继续。七，聪明的投资顾问在其童年时代的出现还有一些关于聪明的投资顾问的命令：首先是产品的投资，然后是投资顾问的智能化。聪明的投资顾问的未来已经成熟，我们今天无法想象，但是如果方向正确，我们不怕道路会太遥远。正确的起点和方向必须是投资者最痛苦的点：资金赚钱，投资者不赚钱。基金每次发布季度和年度报告时，大多数投资者都会认为赚取指数不能赚钱，或者基金可以赚钱，但不能靠自己赚钱。在此过程中，频繁交易，短期持有和交易的摩擦成本具有巨大的影响。我不知道如何在购买前选择基准和时机。实际上，在基金市场中，产品选择和入场时间的要求不如股票市场高，但是许多用户的想法是上下追逐，因此选择基准和时机成为问题。此外，总是闹鬼。我不知道在哪里买。手机银行或网上银行，基金公司的官方网站或APP，支付宝或天天基金，卡绑定和开户经验，利率折扣，服务套餐，赎回时间等。每种情况都不同。 ，成本太高。我不知道购买后何时获利或止损。我应该买多久，应该股市上涨还是下跌，应该调整头寸，何时应该卖出以阻止下跌，或者及时获利？与前三个相比，该用户愿意为用户提供最少的帮助或指导。针对这些痛点，不同的组织给出了不同的解决方案。以下是Ant Wealth在这些方面提供的智能服务的示例（开放给“支付宝金融”以供体验）：降低利率，鼓励长期持有并增加投资者收入。当用户操作持有的股权资金赎回不足一周时，还会弹出一个窗口，告知用户持有时间更长，可以降低赎回率，从而降低用户的交易成本。赎回技巧为投资者提供了一种选择优质基金的方法，可以通过社区中的投资者教育文章和昊集工作室的专业研究团队来解决“选择基础”的问题；通过诸如指数红绿灯之类的栏目，为指数基金交易提供机会分析视角并解决“时机”问题。从左到右：财富社区，豪杰工作室，Index Traffic Lights通过减少初始投资金额，社区话题讨论，专业基金公司结算，大型投资者教育活动（支付宝融资）引导用户投资于自己的投资能力。推广过程中，为自己找到最合适的投资平台。从左到右：通过基金管理人，持有产品清单和基金详细信息页面来解释财富社区，基金财富数量和每周进行的财富管理投资教育活动。当市场波动时，通过稳定投资者情绪来避免追逐用户，从而降低了交易频率。上升和下降，以实现长期持有。从左至右：基金经理，持有基金详细信息页面此外，当投资者可能由于冲动性情绪而想赎回基金时，应及时为用户提供指导和市场解释。从左到右：头寸页面投资，头寸页面转换对于现阶段的投资者而言，上述可见和有形的投资者服务在维护自身利益方面发挥了实际作用。同时，服务提供商渗透到用户智能，高效的投资前，投资后的各个方面，并及时调整和优化。这就是道叔对智能投资咨询的基本理解：智能投资咨询不是引入全新的系统或产品来提供投资咨询服务，而是根据投资者的痛点逐步完善和积累。在现有的交易和决策链接中，找到可以提高效率的关键节点，并不断促进“产品和服务的多样化，投资者和投资顾问的在线化以及平台投资咨询服务的智能化”。最后，让合适的用户购买合适的产品。在这些原则的指导下，明智的投资咨询产品可能能够进行这样的布局和探索：改善用户群：降低成本，降低运营成本，吸引更多投资者并扩展底盘；改善金融产品的丰富性：推出覆盖范围更多的ETF和大型指数基金用于大型资产；先进的用户智能：根据投资额/风险偏好/收入目标对用户进行分层，多方面，为不同类型的用户提供不同的高级路径；在投资前后，继续进行智能化和效率提升；在互联网产品的层面上进行智能创新：支付宝财富管理投资，昊基工作室，指数红绿灯，英密货币最佳三者等都是非常有益的尝试。从长远角度来看：仅通过帮助投资者降低成本并弥补这一类别；可以实现风险控制，收入可以保持稳定-允许具有财富效应的智能投资咨询服务，从而真正地被投资者认可。也许将来成熟的智能投资顾问完全不是上面的表格，但是那并不重要。人们说“三岁看老”，在这里，您应该可以隐约看到聪明的投资顾问的未来。 8。智能投资顾问的未来1。用户的智能投资行为对于服务提供商，上面已经提到了对用户的“投资前投资”行为进行智能指导的策略，这里不再赘述。我想在这里提到的另一点是成为一名明智的投资顾问，而不仅仅是专注于所谓的技术最先进的模型和投资组合管理。满足用户多样化的投资期限要求，可以使更多的用户进入市场，以少量的资金和少量的投资逐步学习和成长。每个人都将共同发展这个市场，最后，它将反映在智能投资咨询服务可以涵盖的AUM中。让聪明的投资顾问成为用户进行投资的基本选择。另一个重要但容易忽略的方面是投资者自身的成长。之前已经进行了用户研究，并从“理解-不想理解”的维度进行了细分，发现大多数用户处于“不理解和不想理解”的象限中。当然，明智的投资顾问自己的定位是希望为这部分用户提供服务，每个人都投入了大量的金钱和人力。但是对于投资者自己来说，他们还需要自觉地提高他们的投资认知水平和投资认知能力，否则命运只能是个韭菜-差异只会被A骗子或B骗子削减。来自：“巴菲特和索罗斯的投资习惯”回顾多年前的“巴菲特和索罗斯的投资习惯”，我意识到纽伦之所以成为纽伦是因为他们已经建立了一套自己的投资体系，并且基于每笔投资决策不断完善和优化结果，这深深地启发了我。后来发现，除了投资外，生活和工作的其他方面不是吗？这本书也很赞。再次回顾：当我们谈论“投资者教育”时，是否有这样的系统正在不断设计和推广？ 2。用户分层服务智能投资顾问的用户分层具有三个核心点：在互联网和电子商务领域，常用的分层模型是RFM模型，它根据投资额，访问权限和投资频率对用户进行分层；在传统的金融机构中，通常根据用户管理的资产规模进行分层，例如公共财富管理（超过1000元人民币），VIP财富管理（不到1元人民币）和私人银行业务（超过600万美元）。元）。划分方式无关紧要，关键是要采取这一步骤，然后根据用户分层制定不同的服务策略和播放方式，然后继续进行优化。所有与评估指标无关的策略都是无赖的。例如，作为招商银行的金融机构，传统的评估指标是AUM（资产管理规模），但是在对MAU（每月活跃用户）进行评估之后在此过程中，招商银行零售业务的资产管理规模达到7。49万亿美元（数据招商银行的年度报告）；平安开始评估“每位客户的合同数量”后，交叉销售和客户迁移的数据有所增加。到2019年底，每个客户的合同数量达到2。64个。同时，与多个子公司签订合同的个人客户为7371万，占总客户的36。8％（数据中国平安年度报告），这反过来显着增加了保费收入。增强收入和控制风险。我们通常说KYC并不是作为问卷进行的。相反，这是一个动态的着陆过程。基于用户分层，我们可以通过提供信息，计时服务，产品选择服务，降低费率，降低门槛等来真正实现“让合适的用户购买合适的产品”的目标。在这一部分中，我们将重点关注用户分层。您可以看到来自中国和美国的示例。招商银行的客户群分类：招银银行于2019年11月正式开业，为六个目标客户群发布了一系列新的理财产品。招商银行的官方网站显示：美国经纪人高端客户细分模型：来源：中银证券美国智能投资咨询公司公司财富榜的投资者分类：投资者分为10类，从最保守的类型到左侧右侧最激进的类型。对于不同类型的投资者，Wealthfront提供了不同的资产组合解决方案。左边的保守型投资者拥有更多的蓝色资产（债券），右边的激进投资者具有更多的橙色资产（美国股票/外国股票）。来自：Wealthfront Schwab Intelligent Portfolios（Schwab Financial下的Smart Investor Products）的用户分类：初级投资者IRA投资者。想要交易各种资产类别和交易所交易基金的投资者。不想支付额外的咨询费，佣金或帐户服务费的投资者。也有一些投资者热衷于投资知名的公司。基于用户分层，多元化和针对性的服务立足。以先锋基金为例：根据华创证券汇编的数据：先锋基金个人投资咨询服务的投资门槛为50，000美元，并根据投资规模收取0。3％的管理费。但是它仍然比传统的投资咨询服务低很多。此外，先锋基金还为持有资产在100，000-500，000美元的客户提供持有“ Certified Financial Planner”执照的专业顾问服务；对于资产超过500万美元的用户，它可以提供更多A套复杂的投资管理服务，并收取较低的管理费。 3。构建丰富多样的金融产品系列我已经在上面的“智能投资咨询的核心前提和基本假设”部分中进行了撰写：这要求在金融市场中，必须提供具有足够类别的被动产品（指数基金）或ETF）在费率成本，跟踪误差，主要资产覆盖率和流动性方面已达到一定水平。中国仍处于起步阶段，但近年来smartbeta，基础广泛和ETF的发行加速了（截至2019年11月11日，中国共有241只ETF上市，总市值约为6700亿元人民币） ）。但是，由于对监管要求的限制，无法进行海外投资，并且大型资产的覆盖范围相对有限。相反，被动投资产品在美国市场的发展更为成熟。华创证券的报告显示：4。金融底盘的铸造在监管和监督智能投资咨询市场方面，欧美也有相关经验可以借鉴。在有关投资者自动投资工具的公告中，美国证券交易委员会（SEC）将其称为“自动交易工具”。澳大利亚证券和投资委员会在2016年8月30日发布的智能投资咨询监管指南中使用了“数字咨询”一词。与智能投资咨询相关的其他名称包括“自动投资顾问”，“自动投资管理”，“在线”投资顾问”和“数字投资顾问”。各种型号，价格较低；低利率产品（无佣金，指数基金），固定收益+，smartbata，定量基金。个人退休帐户（即IRA帐户）和雇主退休金计划。让我们以401K计划（401K计划：公司的员工共同缴纳一定数量的企业补充养老保险制度）为例，该计划使用“免税”福利刺激国民储蓄，即按照固定比率，这部分“工资”在当前期间是免税的，并且仅在达到法定提款年龄时才需要缴纳一次个人所得税。这样，通过“养老金”避税已经成为人们的迫切需求。如今，在美国财富管理行业中，有超过1。3w的独立投资顾问在SEC注册。这些第三方财富管理业务约占美国基金销售的60％。大量活跃的第三方理财师和机构已成为美国财富管理行业的代表。相反，进入市场的国内雇员和公司数量太少。各行各业的玩家应结合自身的资源和目标选择自己的定位：直接面向个人用户的2C产品，直接向金融机构提供金融投资解决方案的2B产品，以及同时提供2C和2B产品。产业链中参与者的数量和吸引的投资规模直接决定了智能投资顾问的发展速度。此外，整个财富管理行业要做的就是使整个投资产生财富效应：以便投资者可以赚钱并控制风险。从系统设计中得出两种思路：无论您吃什么都可以卖掉。同时，投资者自身的成长也非常重要：投资是一件困难的事情，而获得Alpha收入则更加困难。无论是明智的投资顾问还是其他产品，它都只是一种工具。如何做好这项重要投资的投资，照顾好钱包，最后依靠自己。根据美国的数据：从1995年到2014年，投资者在共同基金中的被动投资比例从3％上升到16％，这表明投资者开始认可并接受被动产品的价值。有了这个用户认可的基础，美国的智能投资咨询业务才能在以后迅速发展。中国智能投资咨询业务的飞速发展实际上与用户的增长和认知度的提高息息相关。 5。插件服务我相信未来的智能投资咨询将是一种潮湿，无声的即插即用，插件服务。有时候，我想到了LBS之类的数十家新兴公司，它们在2010年左右非常受欢迎，在国外的foursquare和国内的街道网络中，都希望创建基于LBS的新产品形式。最后，LBS已成为主要应用程序的插件服务，出现在导航，订购和社交软件中。它起着很大的作用，但是您几乎感觉不到它的存在。相反，我认为使用瓦力比使用您不知道的银色和白色金属头更合适：毕竟，瓦力是可以清除垃圾的有用机器人。只要能够持续解决问题并为用户迭代，它一天就可以完全智能化。对于“智能投资顾问”，我一直认为“智能”比“投资顾问”更重要。在2016年，他击败了李适的AlphaGo，后者由DeepMind团队训练并进行了大量的人类游戏。到2017年，AlphaGo Zero的升级版完全摆脱了人类游戏。进入Go规则后，它是在深度学习的基础上持续进行的。自打并继续调音。 100：0经过3天训练的K。O AlphaGo Lee（在2016年击败Li Shih）;经过40天的2900次训练，AlphaGo Master（在2017年击败Ke Jie）。将来，相同的技术将被应用于医学等许多领域，行业专业知识不会成为门槛，我相信财富管理的应用不会太遥远。迄今为止，整个证券行业的发展一直存在两个致命的问题，尚未解决：一个是渗透率或涉及的用户规模低，另一个是当今的表现无法控制。粤宝宝是1。0版解决方案，可让数亿用户打开证券投资帐户。同时，无论市场如何变化，用户始终愿意投资。 US 401（K）和IRA计划是2。0版计划。通过税收和福利政策的匹配，整个市场继续有新的用户和新的资金涌入。极长的投资周期使短期的市场变化和投资者的心态变得平顺。影响。解决这两个问题取决于监管机构，法律法规，金融机构，大型互联网平台，风险投资，投资者和本文中提到的其他各方的共同努力，这肯定是一个长期而渐进的过程。 9。结论随着全球市场流动性的增加，利率中心将继续下降，货币资产收益率将继续下降。 1。0版本的解决方案已经达到升级和转移的地步。而中国的2。0版本解决方案确实值得期待。中国智能投资顾问的价值充分发挥，还必须基于十亿级用户的覆盖范围，多元化的市场形式，用户的整个生命阶段以及各种资产。真正重要的不是智能投资顾问现在的样子，而是将来的样子。关键变量是产业链中参与者和利益相关者的投资程度：涉及的投资者数量和投资，互联网流量平台的转型指导，金融机构产品线的布局，监管法规，配套设施，开放几年后，当精明的投资顾问成为行业标准时，如果有人要记录精明的投资顾问成立的日期，对象和产品，恐怕我会失望。中国智能投资咨询的建立和普及过程将是一个接一个的互联网公司，一个功能一个接一个的迭代。在金融机构在线智能化传统投资咨询业务过程中，层出不穷。您和我可能是许多先驱者之一。