年2011
1最佳融资理论
2套监管套利
3个有效的市场假设（{}} 4汇率超调
2012年
1格雷欣定律（{}} 2货币中性
3到期收益率
4经修订的投资项目估值现值法
5个长树篱
2013年（{}} 1 J曲线效果（{}} 2理性期望
3近似的年度平均成本法
4发行票据的设施
5内部收益率（IRR）
2014年
1.资本结构
2.代理商问题
3.联邦基金利率
4.敏感性分析
5.费雪效应
回答：
2011年
[Kay Cheng分析]这个问题中检验的知识点属于公司融资第17章中的资本结构理论。考试题要求考生掌握资本结构理论并熟悉每种理论的结论。资本结构理论包括不征税和不征税的MM定理，优惠融资理论，权衡理论和自由现金流假设。对外经济贸易大学术语解释的重复率很高，此问题也出现在随后的考试问题中。因此，有必要掌握真实问题名词解释的要点。
[参考答案]（1）优越融资理论也转化为“啄序理论”，即关于公司资本结构的理论。1984年，美国金融家迈尔斯（Myers）和智利学者米洛夫（Mylof）提出了建议。（2）该理论基于信息不对称理论，并考虑了交易成本的存在。人们认为，当公司发行债券进行融资时，投资者常常认为债券被高估了，因此他们不会选择购买债券，这将导致债券价格下跌，融资成本上升。公司发行股票时也会出现类似的问题。（3）因此，在为新项目融资时，公司将优先使用内部盈余，然后进行稳定的债券融资，最后考虑股权融资。即，遵循内部融资，外部债务融资和外部股权融资的顺序。
[Cayenne分析]该问题中检验的知识点属于“货币金融银行监管”的第11章。要求候选人掌握商业银行的高风险特征以及《巴塞尔协议》产生的原因。解释一词也出现在2015年的考试中，因此考生应重点注意。
[参考答案]（1）监管套利是指将各种金融市场参与者从注册地点转移和将金融产品从其他地方出售到具有较高监管要求和较低监管要求的市场完全或部分规避监督并寻求超额收益的行为。（2）由于存在监管套利，不同国家商业银行的利润水平存在差异，在国际市场上加剧了系统性风险。因此，巴塞尔银行监管委员会提出了一系列重要的银行监管法规，1988年《巴塞尔资本协议》诞生了。
3个有效的市场假设
[Cayenne分析]该问题中考察的知识点属于《公司财务》第14章中有效市场和行为财务的挑战。考试题要求考生熟悉有效市场的含义，分类和特征，并掌握与每个市场相对应的市场异常情况。有效市场在真实考试题中也出现过很多次，应试者应专注于此。
[参考答案]（1）1970年，Fama提出了有效的市场假设。有效市场的定义是：如果在证券市场中价格完全反映所有可用信息，则称为这样的市场是有效的市场。（2）有效市场假说假设资本市场能够准确及时地反映所有价格，投资者能够正确确定价格，并且所有价格都能准确反映所有信息。因此，证券价格不会长期处于不平衡状态，不会有超额利润。（3）有效市场的条件是理性投资者，独立理性偏差和套利行为，可以满足这三个条件之一。（4）根据有效市场的强度，可分为市场反映所有历史信息的弱有效市场，市场反映所有公共信息的半强有效市场和市场反映所有信息的强有效市场。 。（{}} 4汇率超调
[卡宴分析]这个问题中检验的知识点属于国际金融中的汇率绝对理论。汇率确定理论是国际金融学科的研究重点。在流量模型下，有购买力平价理论，利率平价理论和国际收支理论。股票模型包括货币弹性价格分析和货币粘性价格分析，后者被简称为汇率超调模型。
[参考答案]（1）汇率超调是由美国经济学家Rudiger Dornbus在1970年代提出的，也被称为由汇率决定的固定价格货币分析方法（2）过冲通常意味着变量对给定扰动的短期响应超过其长期稳定的平衡值，因此需要进行相反的调整。造成这种现象的原因是，货币市场中货币供应量的增加将立即影响利率的变化，而利率的变化将在短期内影响汇率的波动，并且商品市场的价格“具有粘性”。或“滞后”。特征。所谓“粘性价格”是指商品的价格在短期内被冻结的事实，但是随着时间的流逝，价格水平将逐渐变化，直到达到其新的长期均衡值为止。（3）超调模型解释说，当货币供应量发生变化时，短期汇率波动将超过长期均衡利率，因此被称为“汇率超调”。
1格雷欣定律
[Cayenne分析]此问题中检验的知识点属于“货币与金融”第1章的主题。本章内容不多。候选人应侧重于两个方面，货币分层和“格雷辛定律”。。格雷森定律是坏硬币在金和银的双重标准下驱逐好硬币的现象。此规则已被评估过很多次，并且必须掌握考试内容。（1）双重标准的特征及其纠正效果。双重标准体系的特点可以概括如下：①金币和银币均为本国货币； ②都有无限的偿付能力； ③两者都可以自由铸造和熔化； ④金银币之间的兑换该比率以法律形式规定。例如，美国1792年的《货币管理条例》规定，金银币之间的合法平价比为1：15，1834年更改为1:16。法国在1803年规定，金银币之间的合法平价比为1：18.5。这避免了在平行标准体系下，随着金银市场价格的波动，金币对银币的汇率波动所引起的价值规模的不稳定。因此，双重标准的重要作用是平行标准的纠正效果。因为在双重标准条件下，可以使黄金和白银的市场价格与黄金和白银的法定价格一致，从而稳定了货币单位的价值标准，并保持了国家之间的汇率稳定。例如，假设黄金和白银的合法价格为1:10，黄金和白银的市场价格为1:12，则表明黄金的市场价格高于其合法价格，而白银的市场价格更高低于法定价格。此时，人们将金币融化成黄金，按照1:12的市场平价比兑换银，然后将银铸成银币，并按照金币和银币的合法平价比兑换金币。 1:10在转移之间，1单位的金币变为1.2单位的金币，赚取了0.2单位的金币。这种赚钱的动机驱使人们不断地将金币熔化成金，并将银币铸造成银币，从而导致流通中的金币数量不断减少，市场上的黄金数量不断增加。相应地，流通中的银币数量继续增加，市场中的白银数量持续减少。结果，市场中黄金数量的增加将降低黄金的市场价格，而白银数量的减少将提高白银的市场价格，这最终将导致法定平价率与黄金和白银的市场价格趋于一致。如果黄金和白银的价格变化使黄金的市场价格低于其合法价格，则会发生相反的套利行为。简而言之，只要黄金和白银的市场价格不等于其合法平价，市场价格将继续逼近合法平价，直到市场价格和合法平价达到相同的价格为止。这是双重标准的纠正效果。
[参考答案]（1）在双重标准体系中，当黄金和白银的法定平价价格与市场价格不一致时，市场价格高于法定平价的流通金属货币数量将逐渐减少，市场价格低于流通中的法律平价的金属货币数量将继续增加。这就是“坏钱驱逐好硬币”的现象，通常被称为“格里舍姆定律”。这种现象意味着，当同时流通两种具有不同实际价值和相同合法平价的货币时，实际价值（市场价格）高于合法平价的货币（好货币）将被收集，融化并退出流通，实际价值低于法定平价。货币（坏钱）充斥着市场。“坏钱驱逐好钱”的根本原因是金银双重标准与通用货币等价物的排他性和排他性之间的矛盾。（2）因此，在双重标准体系下，尽管国家规定金银同时作为货币材料，金银均为标准货币，但在流通过程中，实际上只有一种货币起作用的当地货币，另一种金钱成了商品。因此，双本也是不稳定的货币体系。（{}} 2货币中性
[卡宴分析]该问题所考察的知识点分别属于货币政策的第11章和货币政策以及货币的供求关系的第12章，并考察了候选人对经典经济理论内容的把握。这个话题很难设定。古典学派一般认为，货币本身没有内在价值，它只是用来促进兑换。货币是覆盖实体经济的“面纱”，对经济没有实际影响。这种传统思想在经济学史上被称为货币数量论。解释价格和货币价值理论是经济学中应用最广泛的理论。一般认为，它可以追溯到晚期重商主义。但是，对当代经济学中的货币需求理论的研究只能追溯到20世纪上半叶出现的两种货币数量理论学派：现金交易理论和现金余额理论。
[参考答案]（1）货币中立是对货币数量理论的基本命题的简要描述，这意味着货币供应量的增长将导致相同比例的价格水平上涨而不会影响货币价格理论。实际输出水平。一般来说，古典学派和新古典学派的经济学家认为，货币供应量的变化只会影响总价格水平，而不会影响实际产出水平，因此货币是中性的。（2）货币数量论认为货币数量变化与价格和货币价值变化之间存在因果关系。核心思想是假设其他因素保持不变。商品价格的波动与货币数量成正比，货币价值与货币数量成反比。
[Cayenne分析]该问题中考察的知识点属于“货币与金融”债券的第3章“利率和利息”和“企业金融”债券的第8章。到期收益率的概念是固定收益债券的重要内容。经济学家甚至将其视为最准确的利率指标。例如，利率期限结构理论中的收益率曲线是指到期收益率和时间收益率。关系。在先前的现值计算中，我们给出了市场利率。实际上，该利率也是到期收益率或必要的收益率。因此，到期收益率是非常关键的利率。
[参考答案]（1）到期收益率（YTM）指的是利率，即投资或金融工具未来可获得的收益的现值。利率等于其当前价格。到期收益率是最准确的利率度量。（2）债券的到期收益率是指购买债券后获得的收益（包括利息收入和资本损益）与债券到期日和债券实际价格之比。因此，基于单利计算债券到期收益率的公式为：到期收益率=（票息+本金损益）/市场价格。（3）当票面利率高于折现率时，债券的市场价值大于面值（溢价发行）。当票面利率小于折现率时，债券的市场价值小于面值（以折扣发行）。
[Kay Cheng分析]这个问题中检验的知识点属于《企业融资》第18章中杠杆企业的估值和资本预算。本章包括三个重要的估值模型：调整后的净现值法，权益现金流量法和加权平均资本成本法。本章的内容可以是计算问题，也可以是其他主观问题。值得注意的是，第18章是“公司财务”主题的关键内容，并且是杠杆公司进行股权估值和资本预算的重要方法。
[参考答案]（1）调整现值方法（APV方法）由Myers首次提出。可以用以下公式描述：即，一个项目为杠杆企业（APV）创造的价值等于非杠杆企业的项目净现值（NPV）加上净现值（NPVF）融资方式的负面影响。（2）融资方式的副作用一般包括以下四个方面：债务的节税效应，发行新债务的成本，财务困境的成本以及债务融资的利息补贴。
[Cayenne分析]此问题中研究的内容来自货币金融中交易远期合约的金融衍生产品第6章中的套期内容。如果对投资期货的人进行分类，他们可以大致分为两类：对冲者和投机者。这样，期货交易可以分为两类：对冲交易和投机交易。套期保值。所谓对冲（Hedge）是指投资者在现货市场和期货市场上同时购买和出售相同类型的金融资产。或购买等量的这种类型的金融资产期货，以便可以大致抵消两个市场的损益，从而达到防止价格波动风险的目的。因此，对冲实际上是在“当前”与“期间”之间以及短期与长期之间建立一种对冲机制，以将价格风险降至最低。套期保值之所以能够保持价值，是因为期货和同一特定资产现货之间的主要区别在于交货日期不同，并且它们的价格受到相同的经济和非经济因素的影响和限制。为了使现货价格和期货价格趋于一致，必须制定实物交割规则，即，当期货合约临近到期日时，只有两个价格之间的差额接近于零，否则就有机会套利。在到期日之前，期货价格和现货价格高度相关。在两个相关的市场中，反向操作不可避免地会相互抵消。具体来说，对冲交易可分为两类：买入对冲和卖出对冲。（1）购买对冲。它是指一种套期保值方法，即交易者首先在期货市场上购买期货，这样当他将来在现货市场上购买现货时，他不会因价格上涨而造成自己的经济损失。这种利用期货市场利润对冲现货市场损失的方法可以将远期价格固定在预期水平。对于需要购买现货但担心价格上涨的客户，购买对冲是一种常见的对冲方法。
[参考答案]（1）套期保值。所谓对冲（Hedge）是指投资者在现货市场和期货市场上同时购买和出售相同类型的金融资产。或购买等量的这种类型的金融资产期货，以便可以大致抵消两个市场的损益，从而达到防止价格波动风险的目的。（2）长期套期也称为买入套期。它是指一种套期保值方法，即交易者首先在期货市场上购买期货，这样当他将来在现货市场上购买现货时，他不会因价格上涨而造成自己的经济损失。这种利用期货市场利润对冲现货市场损失的方法可以将远期价格固定在预期水平。对于需要购买现货但担心价格上涨的客户，购买对冲是一种常见的对冲方法。
2013年（{}} 1 J曲线效果
[卡宴分析]此问题中检验的内容来自国际金融学科的国际收支部分。弹性理论是国际收支调整理论中最重要的理论。要求候选人进行多次检查。（1）弹性分析法研究了不变收入条件下汇率变动对一国国际收支调整的影响。基本思想是，汇率变动通过国内外商品之间以及国内贸易商品与非贸易商品之间的价格变动影响一国的进出口供求，从而影响国际收支。本币贬值对国际收支改善的影响是，对进出口商品的需求弹性越大，本币贬值对改善国际收支的影响越大。（这是Marshall-Lerner条件）。（2）在实际经济生活中，汇率变化时，进出口的实际变化还取决于供给对价格的反应程度。即使满足折旧可以改善贸易平衡的Marshall-Lerner条件，折旧也无法立即改善贸易平衡。相反，在货币贬值后的一段时间内，贸易差额可能会恶化。这是因为，首先，在贬值之前签署的贸易协议仍必须以原始数量和价格执行。折旧后，折算成外币后，以外币计价的进口货款将增加；以当地货币计价的出口将贬值为外币。换句话说，根据在贬值之前签署但在贬值之后实施的贸易协定，不能增加出口数量以抵消出口外币价格的下跌，而不能减少进口数量以抵消增长进口价格。结果，贸易差额趋向于恶化。其次，即使在贬值后签署了贸易协定，出口增长仍将受到意识，决策，资源和生产周期的影响。至于进口，进口商可能会认为当前的贬值是将来进一步贬值的序幕，从而加速了订单。在短期内，由于上述原因，贸易余额在贬值后可能会首先恶化。一段时间之后，在对出口供应量（主要供应量）和进口需求进行了相应调整之后，贸易平衡逐渐开始改善。一般认为出口供应的调整需要六个月至一年的时间。整个过程由字母J形的曲线描述。因此，当Marshall-Lerner条件成立时，折旧对贸易差额的时滞效应称为J曲线效应。
[参考答案]（1）本国货币贬值后，国际收支平衡无法立即得到改善。相反，随着进口的增加和出口的减少，经常账户余额将比以前恶化。一段时间后，贸易收入将增加。因为此运动过程的功能图像类似于字母“ J”，所以此更改称为“ J曲线效果”。由于本币贬值与贸易差额改善之间存在时间差，因此也称为“时间差效应”。（2）原因是由于初期消费和生产行为的“粘性效应”，进出口贸易额不会发生较大变化，但由于变化，外币计价的出口收入将相对减少。汇率。（2）票据发行的便利性使借款人得以保证直接从货币市场筹集低成本资金，并能够以短期利率获得长期银行贷款。银行不仅收取费用，而且与客户保持良好关系在这种情况下，在这项业务中，银行实际上是作为承销商，从而产生或有负债。
[Kay Cheng分析]这个问题中检验的知识点属于投资平价方法“公司财务”的第5章。投资评估方法主要包括净现值法则，内部收益率法则，投资回收期法则，投资回收期折现法和利润指数法则。考生应了解每种奇偶校验方法的含义和特征。