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在目前的国有股东普遍放弃上市公司的购股权的条件下，配发和发行新股本身可以改善上市公司的股权结构，也就是说，流通股和非流通股比例相对下降。但是，这一比例的变化程度对于改善上市公司的股权结构并不重要。上市公司是否可以通过再融资来优化股权结构并实现对经理人的激励，还有待进一步研究。
1中国上市公司股权结构的现状及其融资特征
1.1中国上市公司股权结构的现状
中国的大多数上市公司都是国有公司以自己的状态。改革是在国有企业公司化框架下进行的。根据这一改革框架，许多上市公司或国有公司进行了股份制改革。在当时的特定历史条件下，股份公司的国家所有权根据所有者的性质进行划分，分为国有股，法人股和社会公众股。国有股和国有法人股属于国有股。国家对国有股和法人股有明确的规定，即要确保国有股和国有法人股的持有状态。为了维持对上市公司的国家控制，对国有股临时上市做出了初步的制度安排。这种制度安排在保证国有股控制权的同时，也造成了中国股票市场的二元结构，即纯市场化的可交易股票市场和非市场化的国有股票市场。截至2003年7月底，沪深股市总股本达到6239.42亿股，总市值达到4035.28亿元。但是，沪深两市流通股仅为2193.99亿股，占总股本的35.8％，国有股，法人股和其他内部小型职工股及转让股中的3995.63亿股为流通股。处于沉淀状态，占总股本的64.2％；股票市值仅为1306.34亿元，占总市值的32.41％。非流通股市场总市值2722.44亿元，占总市值的67.59％。在非流通股中，国有股比例超过80％。这种现象导致了上市公司股权结构的变形。上市公司的股份过于集中在国有股份中，使建立合理的公司治理结构变得困难。上市公司的大股东仍然是国有企业的原始上级部门或企业。对大股东的责任实际上是原国有企业的上级行政部门或企业的责任。由于该股权实体是虚拟主体，缺乏对上市公司经营者进行监督约束的内在动力，上市公司经营制度已重归国有企业现象。因此，调整上市公司的股权结构势在必行。
1.2特殊股权下的上市公司再融资
资本结构理论认为，融资方式的选择受资本成本的影响。对于债务融资，债务资本成本与债权人要求的收益率有关；对于股权融资，股权融资成本与股东期望的回报率相关。在资本市场的发达国家，公司的管理受到股东的硬约束，经常面临股利分配的压力，股权融资成本不低，并且由于债务的避税效果，债务成本通常低于股权融资成本。他们的经验研究表明，上市公司通常首先使用内部股权融资，其次是债务融资，最后是外部股权融资。尽管中国的上市公司也表现出优先使用内部股权融资的趋势，但国有股和国有控股股东的特殊股权结构普遍不到位的现象严重削弱了内部股权融资的重要性。
上市公司再融资与股权结构变化的实证分析（一）上市公司配股融资与股权结构变化的实证检验理论上，配股是按原股东的持股比例向公司原股东配股（如果全部股东）全额认购，上市公司持股比例不变。但是，在中国证券市场，上市公司的国有股东经常放弃配股。由于国有股东持有的股份仍为非流通股，因此，如果国有股东和流通股股东以相同的价格共享股票，则很容易造成股东资金的存入。结果自然是国有股东不愿参与配股。国有控股股东发起设立股份公司时，他已经投资了全部资产，无法参与分配。尽管非流通股通常会放弃配股，但流通股的配股通常由经纪人“平衡承销”，因此它们通常可以参与全额分配。在这种情况下，不可避免地会导致上市公司股份的相对增加和非流通股的相对减少。 2000年，上海股票交易所上市公司的股票为82股。其中，只有13家公司的国有股东实现了完全参与，其余69家公司的国有股东部分或完全放弃了股票期权。我们分析了这69家公司在进行配股之前和之后可流通股在总股本中所占比例的变化，以便分析放弃购股权对国家股权结构变化的影响-进行了配股前后股权结构变化的配对T统计检验。为了了解这些公司在配股前后股权结构的变化是否重大。请参阅表2。表2配股前后可流通股数量的样本最小样本数是标准差的最大值。配股前流通股与总股本之比69 0.19 0.69 0.354 0.112配股前流通股与总股本之比69 0.22 0.7 0.405 0.114 T值（两尾检验）19.043显着性水平0.001 The结果表明，由于持有非流通股股东放弃认股权，这些上市公司的流通股在总股本中所占的比例相对增加，平均提高了5.1％（即0.405-0.354）。相应地，非流通股比例平均下降5.1％。此外，配对样本检验的结果还显示，配股前后股本结构发生了显着变化（显着性水平为0. 001，两尾检验）。 （二）股份转让和上市公司股权结构变化的实证检验股份转让是指将购股权转让给公众股东并由上市公司认购的上市公司或法人股东的股份份额。公众股东。放弃配股是指国有股和法人股股东不参与配股，不将购股权转让给他人的情况。 《 1994年4月5日中华人民共和国国有资产管理局关于保护国有股在上市公司分配股票中的声明》规定：（1）不能给予有能力分配股份时，以防止持股比例下降。 （2）可以在不影响控制权的情况下转让购股权； （三）对购股权转让和购买购股权所认购的股份的限制，应当按照证券监督管理机构的规定执行。 1994年10月27日，中国证券监督管理委员会发布的《上市公司股票配发和信息披露申请规定》指出：“股权转让后，受让方股票将不再上市。循环。”这种做法最集中在1995年至1997年之间，并于1998年停止。由于国有股和法人股东转让了股票期权，所以转让的部分可能不会上市和流通。因此，随着实施
所谓增资扩股，是指扩大生产经营规模，优化股权结构和比例，提高公司的信誉和竞争力，依法增加注册资本的行为。一个成功的企业，在发展壮大的过程中，常常有必要经历增资并一次又一次地分享。在激烈的市场竞争中，增资和扩股对公司的意义不言而喻。以下是一些相关知识和注意事项的汇总，供您参考。
首先，增资和扩股的意义概括如下：
1.筹集运营资金并扩大生产规模
对于大多数公司而言，设立规模是不可能的。非常大，然后慢慢成长和发展。在发展过程中，公司需要不断扩大生产规模。此时，资金的变更尤为重要。依靠自己的利润积累会减慢速度。
因此，公司需要不断筹集生产和运营资金，这就是融资。
在所有融资方式（包括银行贷款，私人贷款，实物抵押，股权质押等）中，毫无疑问，增资和扩股的成本最低，几乎可以无限期地使用。
2.调整股东结构和持股比例
，现代企业制度的基本要求是“明确产权，明确权利和责任，政企分开，管理科学”。
随着公司的发展和外部环境的变化，现代企业系统的内涵也在不断变化。公司需要与时俱进。根据公司的实际情况和外部形势的发展，公司不断调整公司的股权结构和股东之间的持股比例，达到了完善公司治理结构，增强公司核心竞争力的目的。增资扩股是公司调整股权结构和持股比例的重要手段。
3.改善公司信誉并获得法定资格
。在市场经济中，规模化通常意味着竞争优势。规模越大，竞争优势越大，信誉越强。增资扩股也是扩大公司规模，提高公司信誉的重要手段之一。
同时，注册资本达到一定标准是取得某些法定资格的主要条件（例如，股份公司上市的条件之一不少于人民币3000万元） ;那些注册资本不符合标准。为了获得相应的法定资格，公司必须增资扩股。
4.引进战略投资者
战略投资者不仅可以为公司带来发展资金，而且可以在短时间内为公司带来先进的技术，产品，管理经验以及销售和营销网络。公司的核心竞争力大大增强。公司需要在不同的发展阶段引入不同的战略投资者，增资扩股是引入战略投资者的两种主要方式之一（另一种是股权转让）。
二，增资扩股的常用方法如下：
1.邀请注资，改变原始投资比例
例如，某公司的原始注资为1000万元，股东A出资500万元（占投资总额的50％），股东B出资300万元（占投资总额的30％），股东C出资200万元（占投资总额的30％）。总投资的20％）。公司增资500万元。股东A认购100万元，股东B认购300万元，股东C认购100万元。这改变了原始股东的出资比例。增资后，甲方和乙方分别占总数的40％，丙方的资本占总数的20％。
这种增资方法可以应用于股东以及股东以外的第三方增资案。
2.根据原始出资比例增加出资额
，也就是说，这种增资方法是增加出资额