[IT168信息]对企业来说，最重要的问题就是赚钱。另外，当然，它可以节省金钱并节省不必要的费用。例如，合理的节税可以使公司避免不正当花钱。第三阶段金税的到来已经完全结束了企业逃税的时代。不用担心，有了Chanjet Good Accounting，节省公司税不再是问题。
那么，好的会计如何才是正确的药呢？这里有一些关键字：全面的发票风险控制，财务和税收风险预警，有效的税收节省计划以及一键式税收报告。可以说，良好的会计核算的“上帝技能”不仅可以使企业轻松进行会计核算，而且可以节省税收！
黄金税的第三阶段在这里：停止思考！
有人说，大数据环境下的黄金税第三阶段太可怕了，因为它执行多系统和全过程监视！
例如，可以在多个系统中比较黄金税收的三个阶段：税收系统中宣布的销售是否与防伪税收控制中的发票销售不一致以及财务报表中的销售是否异常地方税申报单中各种附加税费的比较是否相同。
“黄金税”的第三阶段也可以用于计费监控：开具发票时输入和输出项目的名称是否严重偏离；行业控制和业务范围；增值税专用发票和以前期间的增额，用途是否有异常。
在税收负担检查方面，黄金税的第三阶段可以监控企业的税收负担与上一时期相比是否异常，以及该年度企业的所得税贡献率是否显着低于行业当前的所得税贡献率。
同时，黄金税的第三阶段将监控公司帐户，税款和实际值的一致性，即农产品进项税减免额是否与实际数量，金额，来源一致以及农副产品领域;企业库存周转率销售收入也逐年变化。
此外，电子发票发票范围的扩大以及《财务会计》 [2016] 22号的发布（进一步规范了增值税的会计处理），使企业更难逃税，逃税税收！
在这方面，Chanjet Good Accounting急于告诉企业老板不要因为“烦恼！”而遭受苦难！良好的会计处理可以在遵守和遵守税法的前提下为企业尽力。节省税收。
好的会计师会遇到困难，而药才是正确的！
合理的节税和避税措施可以为企业节省许多不必要的费用。作为企业的会计人员，有必要了解企业合理节税和避税的方法，以减少企业不必要的支出，有效地提高企业的经济效益。在这一点上，Chanjet Good Accountant无疑是企业会计的“好队友”。
在严格的税收审计环境下，为了避免企业多缴纳“不正当税收”，常捷通良好的会计处理方法可以解决困难，运用正确的药物，彻底解决企业的“痛点” 。
例如，良好的会计处理可以实现发票的全面风险控制：进货发票的管理，归档以备将来参考；智能发票计量，行业税收参考，防止多种未缴税款；提醒证书过期，以防止扣款期;预警异常数量审核，了解异常数量的货物。
在财务和税收风险预警方面，良好的会计处理可以对财务风险进行全面检查：对科目，固定资产，报表，凭证进行检查的所有风险点，报表余额，资金赤字，经常账户，费用控制及其他财务风险点监控；税收风险沉重监控：增值税税负计算，同比增减，行业参考价值。
就节税计划而言，良好的会计核算可以提供节税减免策略以及小型企业的减税和免税策略；根据税负计算提供最佳税额和减税建议；收入超标预警，随时监控，防范风险；监控所得税负担（收入表），并通过有效的方法（例如费用单）避免较高的所得税。
也许有人想问：这些功能难于操作吗？我可以很负责任地告诉你，这很简单。
另外，作为会计师，您是否仍对繁琐的税务报告程序感到困扰？好的会计才能真正做到“一键式纳税申报”：一键式一键计算增值税纳税申报和财务收益，汇总用户信息快速检查;有些区域可以自动声明，而无需手动填充。
从以上可以看出，Chanjet Good Accounting是节省公司税收的最佳选择，而且没有人。
工资和薪金始终是每个人最重要的问题。不管他们是在工作，白领，高级领导甚至首席执行官，个人所得税的话题都无法绕开。根据目前国内企业的主流做法，列出了五种类型的税收违规措施。一旦有遗漏，他们将面临非常大的税收风险。
请禁止以下5种避税方法
01
自付发票
这是许多企业普遍使用的避税策略，不仅非法而且非法。该公司将员工的工资分解为基本工资，年终奖，假期费用，各种补贴等，然后让员工每月查找发票以抵消它们，并以报销的形式达到了避免工资的目的。但是，如果长时间处理大笔款项，将导致异常的公司支出，并引起税务局的关注和检查。
02
用现金支付
有些公司以现金付款，而不是使用银行付款。随着支付管理系统的发展，国家大力推行非现金结算，全面推行银行的工资核算模式。想象一下：公司有基本家庭，有很多员工，而且公司不在偏僻的山区。用现金支付现金是否正常？
03
未宣布补贴
有些公司会为食品补充，言语补充，房间补充，婚姻补贴和生日礼物（不含加薪）提供税。
04
大量员工的零申报
强调比例问题。如果一家企业的工资比同一地区的同一行业低得多，则该企业已经属于高风险企业。税务审计正在等待企业。
05
故意混淆劳工和工资声明
许多劳动密集型企业，劳动者，临时工和第三方雇员，其中许多是纳税人，他们报告劳务收入，但根据工资申报！特别是在业务改革增加之后，劳务公司，建筑公司等需要引起高度重视。根据个人所得税法，不允许全职员工对工资进行纳税申报！
税收变得越来越规范
在2019年推出了频繁的财政和税收政策，增值税起征点的重大变化，新工资的新税率以及2019年的新社会保障法规……毫无疑问，它们正在释放这种信号，并且将来会要求更严格。公司，每个人事部，都必将使行业适应更加标准化的局面。
但是，与此同时，随着消费者压力的增加和经济的快速变化，公司和员工都希望减轻其税收负担。这样，薪水和税收节省的压力就已经施加到企业人力资源部门。对于人力资源而言，至少存在两个主要挑战：
➤如何及时且迭代地了解和掌握最新策略
➤如何避免与税收相关的风险，降低税收成本，阻止员工纳税以及为企业高管和股东减少税收
➤如何结合工资，个人所得税申报表和社会保险申报表
➤我们如何避免由于对政策缺乏了解而导致的税收风险...
学习财务思想并掌握节税策略
尽管政策在不断变化，但人力资源/财务人员仍然拥有许多切实有效的节税策略。
➤阿里巴巴马云声称自己从未得到过报酬，刘强东的年薪已降至1元，扎克伯格自2013年以来每年仅获得1美元。这种方法完全避免了高收入。同时，老大哥仍然可以从股票和股息中获得收入。
➤许多员工的月薪都高于1W元，因此他们每年需要支付大量的个人所得税，并且一些公司将通过偿还办公费，燃料费，运输费来代替工资的支付。等等，以避免个人税...
当然，这些只是冰山一角。如果人力资源/财务部门希望掌握更多合规和节税策略的方法，则必须首先了解并应用个人所得税法修改要点，工资税和社会保障计划方向，并学会及时为避免新政带来的税收相关风险，并分析灵活就业的新趋势，将解决许多问题。
20年的行业律师教您轻松规划
5月31日下午13:30，由薪资云（Payroll Cloud）赞助，由劳动法研讨会（Labor Law Workshop）共同组织的沙龙活动将在北京西城区举行。专业律师王勇将有20年的历史教您自己避免不了解政策的税收风险。
律师
王勇
高级执业律师，劳动法，公司法高级培训师
南开大学，英国萨塞克斯大学
澳大利亚弗林德斯大学硕士
劳动法研讨会的创始人
最近20年的律师业务
超过十年的劳动法业务处理经验
目前是国家律师协会劳动法专业委员会的成员
北京鸿文咨询管理有限公司首席顾问。
北京点精网特别就业法顾问
首席讲师，讲师组
活动亮点
网络连接，资源共享
1
建立行业联系并促进业务合作
2
律师网站1V1的答案
3
行业大咖啡社区在线交流，每日干货共享
4
精美的手工礼物可提升活动的乐趣
5
免费，先到先得
活动流程
13：30-14：00
访客标志
14：00-14：05
主持人开幕
14：05-14：10
朋友致辞
14：10-15：00
主题共享
15：00-15：10
下午茶
15：10-16：00
16：00-16：20
现场提问
16：20-16：30
活动结束
活动详细信息
2019年5月31日13：30-16：30
北京市西城区月潭北大街七彩云南店
自信永远只是因为我们的力量。力量必须来自我们的坚定和积累。对于企业和个人都是如此。
您在工作场所如何面对日常生活的挑战，还是危机？
不论是前者还是后者，请保留足够的空间来保护您的油箱和发动机，始终坚定而宽容，请注意薪资报告厅，我们将定期举办每月与财务和税收有关的沙龙，如果您不能参加。欢迎您单击原始文本以查看当天的直播。
税收筹划是一种经济行为，可以在法律允许的范围内合理减轻纳税人的税收负担。企业税收筹划是“双向选择”，不仅要求企业依法纳税和履行税收义务，还要求税务机关严格“依法纳税”。
企业税收筹划在减轻税收负担，获得资金的时间价值，实现零税收相关风险，追求最大的经济利益以及维护自己的合法权益方面具有重要意义。在企业的实际生产经营过程中，可以采用以下方法进行企业所得税纳税筹划。
一，运用税收优惠政策进行税收筹划，选择投资区域和行业
税收筹划的重要条件是投资于不同地区和不同行业以获得不同的税收优惠。目前，企业所得税优惠税政策已经形成了一种新的优惠税结构，其重点是产业优惠，辅以区域优惠，并考虑了社会进步。区域税收优惠只保留了西部大开发的税收优惠政策，其他区域的优惠政策则被取消。工业税收优惠政策主要体现在：促进技术创新和科学技术进步，鼓励基础设施建设，鼓励农业发展与环境保护和节能。因此，企业采用税收优惠政策进行税收筹划主要体现在以下几个方面：
1.低税率和扣除额的优惠政策。低税率和抵扣收入的优惠政策主要包括：对符合条件的小微企业实行20％的优惠税率。资源综合利用企业的总收入减少了10％。税法根据应纳税所得额，雇员人数和总资产来定义小型和微薄的企业。
2.工业投资的税收优惠。工业投资税收优惠政策主要包括：将国家需要扶持的高新技术企业的所得税税率降低15％。免除农业，林业，畜牧业和渔业；免除集成电路，软件行业的两个，三个和一半；从该年度企业应纳税额中扣除水，安全生产等特种设备投资的10％。
3.就业安置优惠政策。就业安置的优惠政策主要包括：企业为安置残疾人支付的工资扣除100％，对为安置特定人员（如岗位，失业，专业等）支付的工资进行一定的扣除。只要公司雇用下岗雇员，残疾人等，他们就可以享受额外的税收减免。企业可以结合自身的经营特点，分析哪些岗位适合国家鼓励的人员，并规划上述人员与一般人员之间的工资，培训费用，劳动生产率等方面的差异，而又不受影响。尽可能提高企业效率。雇用有资格享受折扣的特定人员。
其次，合理利用企业的组织形式进行税收筹划
在某些情况下，企业可以通过合理利用组织形式来计划其税收状况。例如，在公司所得税法合并之后，按照国际惯例，公司所得税将用作定义纳税人的标准。国内公司所得税独立核算的原始标准不再适用。同时，没有法人资格的分支机构应当合并为总公司。交税。以不同的组织形式使用独立征税和集体征税将对总部的税负产生影响。企业可以通过选择分支机构的组织形式来利用新法规进行有效的税收筹划。
企业有两个选择：子公司和分支机构。其中，子公司是具有独立法人资格的实体，可以承担民事法律责任和义务；分支机构是没有独立法人资格的实体，需要总行承担法律责任和义务。组织的组织形式需要考虑的因素包括：分支机构的损益，分支机构是否享受优惠税率等。
第一种情况：预期适用优惠税率的分支机构是盈利的，选择子公司的形式，并分别纳税。
第二种情况：预计分支机构将非优惠税率用于利润，选择分支机构的形式，然后将其汇总到总公司中以纳税，以弥补总公司或其他分支；即使下属公司获利，这时也会对其进行汇总纳税虽然没有节税的效果，但可以降低企业的税收成本，提高管理效率。
第三种情况：预期对亏损采用非优惠税率的分支机构选择分支机构形式，集体纳税可以使用其他分支机构或总部的利润来弥补损失。
第四种情况：预期适用优惠税率的分支机构将亏损。在这种情况下，可以考虑分支机构转亏的能力。如果可以在短期内将其转回，则应采用子公司的形式，否则应采用分支的形式。它与公司业务计划密切相关。但是，一般而言，如果下属公司的税率较低，则应成立子公司以享受较低的当地税率。
如果在海外设立了分支机构，则子公司是独立的法人实体，并被视为在其所在国家/地区的居民纳税人，通常与该国其他居民公司具有相同的全额纳税义务。但是，与东道国的分支公司相比，子公司享有更多的税收优惠，并且通常可以享受与东道国对其居民公司相同的税收优惠待遇。如果东道国的适用税率低于居住国，则子公司的累计利润也可以从递延税中受益。该分支机构不是独立的法律实体。它被视为在其所在国家/地区的非居民纳税人，所产生的利润被合并并在总公司征税。但是，中国的企业所得税法不允许国内外机构的损益相互弥补。因此，如果在经营期间发生分支机构经营亏损，则该分支机构的亏损不能用来抵消公司的利润。
3.使用折旧的税收筹划
折旧是转移到成本或期间费用中的一部分价值，以弥补固定资产的损失。折旧与企业的当期成本，费用的大小，利润水平以及应交所得税直接相关。多少。折旧具有减税作用。使用不同的折旧方法，应付所得税也不同。因此，公司可以使用折旧方法进行税收筹划。
减少折旧期间有利于加速成本回收，并且可以在将来结转成本和费用，从而产生上一期间的会计利润。在稳定税率的前提下，所得税的递延支付等同于获得无息贷款。另外，当企业享受“三免三减半减”的优惠政策，延长折旧期限，并在优惠期内尽可能多地安排后期利润时，也可以通过税收筹划减少企业税收负担。最常用的折旧方法是直线法，工作量法，年数总和法和双倍余额递减法。采用不同折旧方法计算的折旧金额在数量上不一致，每个期间的成本也不同，从而影响每个期间的运营成本和利润。这种差异为税收筹划提供了可能性。
第四，使用库存评估方法进行税收筹划
库存是确定主营业务成本计算的重要组成部分，这对产品成本，公司利润和所得税影响更大。《企业所得税法》允许企业使用先进先出法，加权平均法或个人评估法确定发出存货的实际成本，但不允许采用先进先出法。
为库存选择不同的计价方法将导致期末的销售成本和库存成本不同，从而导致不同的公司利润，从而影响每个期的所得税金额。企业应根据不同的纳税期限，不同的损益情况选择不同的库存计价方法，以充分发挥成本的减税效果。例如，先进先出方法适用于价格通常呈下降趋势的市场，这可能会降低期末的库存价值，增加当期的销售成本，减少当期应纳税所得额，并延迟纳税期。当企业普遍认为流动性紧张时，延误纳税无疑是从国家获得无息贷款，这有利于企业资金周转。在通货膨胀的情况下，先进先出法会人为地增加利润并增加企业的税负，因此不宜采用。
五，使用收入确认的时间进行税收筹划
不同的销售方式选择对公司资金流入和公司收入的实现有不同的影响，税法中对不同销售方式的收入确认时间也有所不同。通过选择销售方式，控制收入确认的时间和合理分配收入年度，可以在业务活动中获得递延税项的税收优惠。
根据《企业所得税法》对销售方式的认可和实现收入的时间包括以下情况：
第一种是直接付款销售方式。确认收入的时间是收到付款或收到付款凭证并将提货单交给买方的那一天。
第二种是收款和承兑或委托银行收款的方法。发出货物并完成收款程序的当天就是确认收入的时间。
第三项是信贷销售或分期销售，合同中规定的收款日期为确认公司收入的日期。
第四是预付款或分期付款的销售方式，以及交货是确认收入的时间。
第五份长期劳动合同或工程合同，根据纳税年度的完成进度或完成的工作量确认收入的实现。
可以看出，在“交货”时确认了销售收入，如果交货获得了销售或获得了销售凭单，则销售机构会确认收入；否则，收入无法实现。因此，计划销售收入的关键是把握和调整交货时间。每种销售结算方法都有其确认收入的标准条件。企业可以通过控制收入确认的条件来控制收入确认的时间。
六。使用成本扣除标准选择进行税收筹划
费用是应税收入的递减因素。在税法允许的范围内，应尽可能列出当期费用，应减少应交所得税，并应合法地递延所得税优惠。
企业所得税法允许将支出的税前扣除分为三类：
首先，根据有关法律，由企业用于环境保护和生态恢复的专项资金，从金融机构借入可按实际金额全额扣除的项目，包括合理的工资和薪金。和行政法规利息支出等
其次，部分扣除了比例有限的项目，其中包括三笔资金，例如慈善捐赠支出，商业娱乐支出，广告业务促销支出和工会基金。企业必须控制这些支出的规模和比例，以保持在免赔额范围内，否则会增加企业的税收负担。
第三，允许增加其他自付额，包括企业的研发成本和企业为安置残疾人而支付的工资。企业可以考虑适当增加此类支出的数额，以充分发挥其减税作用，减轻其税收负担。
可以根据实际情况完全抵扣所有扣除的费用，使企业可以合理地减少其利润，企业应充分利用这些费用。税法中有比例限制的支出应尽可能不超过限制，限制范围内的部分应全部支出；税法中超出部分不允许在税前扣除，必须纳入利得税。因此，必须注意各种费用节税点的控制。实施
税后，企业面临哪些风险？
在税务审计中如何处理税收政策的模糊点，从税务局的角度来看，增值税，所得税和个人税务检查的重点是什么？
企业捐赠是一种支出，但有时捐赠的时机很好，相当于一个广告，并且该广告的效果要比普通广告好得多，这特别有利于建立良好的社会关系。企业形象。因此，公司经常使用捐赠来获得节税和广告的双重利益。但是，新税法对捐赠的税前扣除有相应的规定，企业应注意捐赠。
《企业所得税法》第9条规定：“企业的公益捐赠支出中不超过年度利润总额12％的部分可以扣除。”这里的公益捐赠是指通过公益社团组织的企业。根据《中华人民共和国公益事业捐赠法》规定，由县级以上人民政府和人民团体及其部门的公益事业捐赠。企业直接捐赠和非公益性捐赠，不扣除税前。
此外，公司还应注意海外捐赠。例如，公司2015年和2016年的预计会计利润分别为100万元和100万元，公司所得税税率为25％。为了提高产品的知名度和竞争力，树立良好的社会形象，公司决定向贫困地区捐款20万元。提出了三套计划：第一套计划是在2015年底直接捐赠给贫困地区的；第二套是在2015年底通过省民政部门捐赠给贫困地区的。第三套是2015年底通过省民政部门捐赠的10万元，2016年初通过省民政部门捐款10万元。
从税收筹划的角度来看，差异如下：
方案1：公司在2015年直接向贫困地区捐款20万元。该笔款项不可税前抵扣，当年应交企业所得税为25万元（100×25％）。
方案2：2015年，公司通过省民政部门向贫困地区捐款20万元。税前只能扣除12万元（100×12％）。超过12万元的部分，不得税前。扣除后，当年应交企业所得税为220,000元[（100-100×12％）×25％]。选项3：公司在两年内捐款。由于2015年和2016年的会计利润为100万元，因此每年捐赠的10万元不超过扣除额12万元，可以在税前扣除。2015年和2016年应缴纳的企业所得税为225,000元[（100-10）×25％]。
相比之下，第三个选择对这个企业来说是最好的。尽管它是向外界捐赠的20万元人民币，但与第二种选择相比，第三种选择可以节省20,000元（8×25％）的税款。相比可节省税收50,000元（20×25％）。
策略IV。利用工业优惠政策进行税收筹划
（1）国家需要支持的高科技企业的企业所得税税率可降低15％。
新的公司所得税法放宽了地理限制，并在全国范围内进行了扩展，同时收紧了确定高科技企业的标准。
对于仅使用高科技作为部门帐户的现有公司，他们可以分拆高科技业务并成立独立的高科技企业以适用15％的税率。当然，高新技术企业必须属于“国家支持的高新技术领域”，必须由国家有关部门认定。
（2）对与环境保护，资源综合利用和安全生产有关的行业和项目的税收优惠。
企业购买的用于环保，节能，节水和安全生产的专用设备的投资额可从当年的企业应纳税额中扣除10％；纳税年度的结转额。这里的专用设备是指《环保专用设备环境所得税优惠目录》，《节能节水专用设备公司所得税优惠目录》规定的环境保护，节能，节水，安全生产。保护”和“安全生产专用设备的企业所得税收益目录”和其他专用设备，且不得在5年内转让或租赁。
企业使用“全面利用企业所得税综合利用资源”中指定的资源作为主要原材料的收入，以及在不受限制或禁止并符合条件的国家/地区生产的产品相关的国家和行业标准会从总收入中扣除90％。在此，原材料在生产材料中所占的比例不得低于《资源综合利用企业所得税优惠目录》中规定的标准。
因此，当企业需要购买与环境保护，节能，节水和安全生产有关的专用设备时，为了享受减税优惠和少缴税款，它必须是企业所得税中的专用设备。优惠目录，并注意年龄限制。
（3）安置特殊人员的就业税计划
受国家鼓励的安置残疾人和其他受雇人员所支付的工资应另外扣除。其中，如果企业安置残疾人，将根据实际支付给残疾人的工资扣除100％支付给残疾人的工资。
新的公司所得税法取消了原始税法对移民人员比例的限制。企业可以根据自身情况，在一定的合适位置上安置尽可能多的下岗失业人员或残疾人，以充分享受税收优惠，减轻税收负担。。
（4）利用技术创新和技术进步进行税收激励的税收筹划
1.合格的技术转让收入可以免除或减少。即在一个纳税年度内，居民企业技术转让收入中不超过500万元的部分免征企业所得税； 500万元以上的部分按企业所得税减半。
2.在计算应纳税所得额时，可以扣除在开发新技术，新产品和新流程中产生的研发费用。也就是说，如果企业为开发新技术，新产品和新工艺而产生的研发费用不构成无形资产，并按实际扣除额计入当期损益，则按研发费用将被扣除；对于资产，按无形资产成本的150％摊销。
新产品和新技术的研发是提高企业竞争力和获得更高利润的保证，需要持续不断的高投入。企业应充分利用税收筹划，通过税收优惠政策有效地获得国家的财政支持。例如，企业购买的专利技术的成本只能计入“无形资产”帐户中指定期间内的直接摊销。但是，如果企业和科研机构采用联合开发，则技术开发成本不仅可以一次性一次性扣除，而且可以从实际所得税中扣除50％。
（V）运用地方税收优惠政策
为了发展区域经济，在国家和地方各级引入了一系列区域税收优惠政策。大多数经济开发区都出台了财政退税政策。税收优惠。在税务低落中成立新注册的公司，并享受当地退税奖励。例如，天津可以退还70-80％的地方所得税，公司所得税和增值税当地保留金！
节省的越多，利润就越大，这对企业非常有利。
本文的作者是中信证券秦培京，杨凌秀，杨帆和邱翔。原标题为“复兴A股市场投资战略的起点2019”。该文章已被删除。
中信证券在最新研究报告中认为，A股将迎来2019年未来三到五年复兴的起点；在利润，政策和流动性的影响下，预计第一季度大盘将逐步整合，第二季度将逐步进入盈利和估值修复共振的上升阶段；专注于配置的结构转型，并涵盖高端制造业和服务业。
关于配置建议，其建议集中于结构转型并涵盖高端制造业和服务业。
对以汽车零件，工程机械和光伏为代表的全球竞争性高端设备制造持乐观态度，以半导体和工业机器人为代表的自主可控设备/核心零件以及以5G为代表的新基础以新能源汽车（产业链）和智能家居为代表的新兴消费产品的设施和制造。
消费者服务的重点是进行改革，以促进面向市场的供应方调整，对医疗服务，保险服务和教育持乐观态度；此外，我们可以专注于连锁餐饮，旅游休闲和财产管理。生产服务行业（企业服务）的重点是通过竞争对外界开放，以促进发展，并对企业云服务，软件/存储服务和商业信息服务持乐观态度。
研究与判断：A股将在未来3到5年内迎来复兴牛的起点
中美新格局：弱周期相关
中信认为，中美之间的分歧将至少在3-5年内重塑中美关系的新格局，这在经济和金融水平上得到了反映，这是中美关系的弱化。美国贸易和周期。新中美之所以模式被用作报告逻辑分析的起点，不仅是中美“贸易战”对2019年的经济基本面产生了负面影响，而且在形成这种新模式的过程中迫使中国改革开放。加快和转变国内政策风格。
尽管货币和金融周期不同，但基于过去的贸易联系，中美之间商业周期的同步性仍然很强。如下图所示，自加入世界贸易组织以来，中国已逐渐成长为世界上最大的生产经济体。长期以来，美国一直是使用贸易逆差提供全球货币的消费经济体。在2018年贸易冲突之前，美国经济一直是中国对外贸易的``晴雨表""。
在未来的3-5年中，中美在贸易领域的长期关系将趋于减弱。即使中美在“ G20”会议上首次达成贸易协定，也只是中美贸易摩擦的短期“软平衡”。从战略角度看，中美贸易导向背后的竞争力将越来越强。中美之间在高端制造业领域的竞争以及围绕贸易逆差的博弈将对全球制造业格局产生深远影响。
中美贸易冲突的背后实质上是产业竞争。区域产业链的“控股集团”将更紧密；中美关系将在未来3-5年内减弱。在中美竞争的格局中，加快改革开放是中国的唯一选择，这也给传统的国内政策模式带来了新的挑战。
新政策模式：推动高质量发展
新的政策风格通过另一轮加深的减税，国有企业改革和更广泛的开放来反映“高质量的发展”。如果过去几年的政策重点一直放在解决库存问题上，那么接下来几年的结构调整政策将主要集中于改革和增加。
目前，面对内部和外部叠加的压力，进一步去杠杆化或重新启动强大的需求方刺激管理实际上是行不通的。在中期的基础上，高质量的发展在于深化改革。
2019年的政策将反映改革的方式，尤其是在减税，国有企业，开放和新政策方面。具体来说，近年来，加强税收和减费措施的努力继续激发了市场活力；国有企业改革进入了由下而上的综合性试点的新阶段，我们希望进一步加强和完善国有企业的国有资产。市场准入有望继续放松通过进一步开放制造业，金融业和服务业，将迫使国内工业进步。
1.财政和税收改革：大规模的税收和费用减免，以及制度改革的空间
财政和税收的高质量发展在于减少使用“大洪水”来刺激经济，并更多地进行结构性减税和减费。明年有望带来更大的减税和更明显的费用减免。与其他国家相比，竞争性较弱的最大增值税可能会进一步降低税率。减免增值税将直接减轻主要纳税人的税负。中信证券研究部宏观团队预测，中国2019年的预算赤字率将从2018年的2.6％上升至3.0％。
今后深化财税体制改革将有助于降低行政成本，并为减费带来更多空间。在赤字的约束下，减税只能是空话而不能减少支出。未来的系统优化有两个有希望的领域，这有助于为减税和减费开辟空间。
2.国有企业改革：自下而上寻求突破，“断一根手指”表明了决心
国有企业的改革已从“ 1 + N”改革到“十个试点”再到“双百行动”，从下至上寻求高质量的突破。中信判断，国企改革目前正处于自下而上全面试点的新阶段。由于仅在推进试点改革方面缺乏合作，2018年的“双百行动”应运而生。预计随后的国有企业改革将自下而上寻求突破，不仅限于“双百行动”，而且更多的企业将从综合试点中脱颖而出。
国有企业是改革的核心。 “伤手指比打一根手指更好。”长期以来，美国和其他国家批评国有企业接受政府补贴和享受市场报告，并质疑我们作为市场经济国家的地位。供应方改革后，大量僵尸国有企业尚未清理。尽管国有企业的效率有所提高，但它们仍有竞争潜力。下一步，国企改革有望继续加强混合所有制改革，加大激励力度，突出主业和市场化经营，扩大试点，克服困难。
清晰的产权制度和以市场为导向的因素分配是市场经济高质量发展的重要先决条件，并取决于国有企业的进一步改革。当前，各种所有制形式的经济产权保护还不够公平，要素价格还不完全由市场决定，各种壁垒仍然存在。我们希望在非公有制经济发展和壮大的背景下。国有企业改革要与要素市场化和产权改革相结合。
3.扩大对外开放：制造业，金融业和服务业的高质量对外开放迫使改革。
制造业和金融服务业将迎来进一步的开放。将来，“放宽对外国金融机构的限制，扩大外国金融机构在中国的业务范围，以及扩大中外金融市场之间的合作范围”将继续下去。可以预期大规模和更高级别的金融双向开放。
新经济周期：加快结构调整
根据中信证券的数据，随着传统政策在“稳定增长”与“去杠杆化”之间以及“国内需求”与“外部需求”之间重新平衡，中国经济将在2019年经历触底反弹的过程。 。研究部宏观小组预测，2019年的政策重点将进行调整，包括以下三个方面。
（1）“去杠杆化”和“稳定增长”之间的平衡倾向于“稳定增长”。在当前经济下行压力的背景下，宏观政策将重新审视“去杠杆化”与“稳定增长”之间的平衡关系。在2019年“去杠杆化”的背景下，“去杠杆化”和“稳定增长”天平将再次倾斜至“增长”。
（2）实施“扩大内需”政策。经济下行压力客观上要求宏观经济政策“稳定增长”，而在中美贸易争端升级的背景下外部需求的挫折也需要“稳定增长”。2019年，中国的外部需求将承受巨大压力，不确定性将是最高的。2019年，“稳增长”和“扩大内需”政策进入实施年。
（3）“预防债务风险”在某种程度上损害了“流动性”。2019年宏观流动性的边际改善不会再出现在2014-2015年的洪灾中。 “稳定而宽松”是2018年金融环境的最大特点。随着“去杠杆化”政策的放松，预计2019年流动性环境将略有改善，M2和社会融资的增长率将不会继续恶化，触底反弹甚至反弹的可能性正在增大。很高。
从中期来看，在外部力量和政策的推动下，中国经济将进入加速结构转型的新周期。预计未来几年的政策将专注于高质量的发展，结构将更多地关注增量部分。
中国经济发展的旧模式带来了很高的影响力。无论是横向比较还是纵向比较，中国的杠杆率都很高。尽管短期政策将在“稳定增长”与“去杠杆化”之间取得平衡，但从中期来看，中国无法回到增加杠杆和债务驱动的旧路。在进行结构性去杠杆化的同时，预计宏观杠杆将在中期出现。至少它将保持稳定。
中国目前的税收增加周期也在2013-14年度达到顶峰，税收收入占GDP的比例达到了约18.6％，然后开始下降。我们认为，尽管短期内财政政策是反周期的，但从中期来看，中国仍处于大幅减税周期。预计2019年的预算赤字率将从2018年的2.6％上升到3％，税收占GDP的比重将继续下降。由于赤字率的制约，这种趋势与财政税制改革和政府财政和行政权力的调整是分不开的。中期持续减税是中国需求结构加速调整的重要动力。供应方也是如此。过去几年的去杠杆和去产能政策主要从供应方减少，服务业将来必须增加：供应方改革的重点将转移到服务业。
市场节奏：眼见阴云密布，下半年情况转好
从2018年下半年开始，A股进入了风险释放和逐步清算的过程。我们估计：
1）进入2019年，第一季度和第二季度仍然会有一定的压力和重复，这主要是由于利润增长的进一步下调预期，降落和效应发生之前对改革和风险缓解政策的谨慎以及外部流动性压力;
2）所有A股的利润增长率在2019年第二季度触底反弹，并在2019年第三季度反弹，底线的利润增长率在2018年第三季度单季下降幅度的5个百分点以内，因此负数年度报告和第一季度报告中的期望兑现后，我们预计市场对利润增长的期望（切换到2020年）将开始上升。
3）同时，随着贸易战的不确定性在2019年第一季度变得更加清晰，并且在“两届会议”之后改革措施变得更加清晰，市场风险偏好从2019年第二季度末开始逐渐回升；
4）全年，工业资本（包括用于减轻股权抵押的专项资金），保险和外资流入的保守估计为4300亿元，呈现出前低后高，后高的格局。首先上升。上半年流动性状况改善；
5）整体市场概率仍是Q1的盘整，Q2开始获利，估值修复逐渐引起共鸣，并且市场有望逐渐上升。（（））这一轮获利周期的可能性将在2019年第二季度触底并在第三季度反弹
自2018年第三季度末以来，经济数据已大幅下降，并且下降幅度超出了市场预期。根据中信证券研究部宏观小组的最新意见调整，2019年PPI的基准情况进一步降至2％。我们相应调整了利润增长预测，并将其下调了3-4个百分点。它没有改变，仍然在2019年第二季度保持底部，第三季度的判断反弹：
在经济调整相对温和的情况下，预计2018年第4至2019年第4季度A股工业部门（基本商品+上游工业产品+中游周期+基础设施）的季度收入增长率将为12.5 ％/ 9.5％/ 9.2％。/11.1%/19.8%，在2019年第二季度触底并在第三季度回升；与消费品行业相对应的季度利润增长为15.5％/ 9.0％/ 3.6％/ 7.5％/ 13.0％，在2019年第二季度触底并在第三季度回升; TMT与制药业金融部门采用Wind预期增长率的一半，在三个季度中继续保持零增长的趋势。预计2019年A股的整体利润将增长5.4％，2019年第二季度的底部将达到4.1％，第三季度将上升到5.4％。不包括大型金融部门之后，2019年全年的A股净利润增长率为11.5％，2019年第二季度的底部为8.7％，第三季度反弹至10.9％。
根据我们对基准情况的预测，A股整体利润增速的底部比2018年第二季度低10个百分点，但2018年第三季度报告远远低于市场预期。 2018年第三季度的单季度利润增长率已从2018年第二季度的14.9％下降。利润增长的下降幅度已降至4.3％，已被基本消化，未来几个季度将处于较低水平并继续筑底，而增长进一步急剧下降的空间相对有限。
但是，在相对悲观的衰退情况下（PPI增长率达到-2.4％的低点，“信贷+非标准+债券” TTM的增长率达到-22％的低点），A-份额工业部门预计将在2018年第四季度2019年第四季度的季度利润增长率为7.6％/ 1.4％/-1.2％/-0.3％/ 0.2％，在2019年第二季度触底并在第三季度反弹;消费行业的季度利润增长率分别为15.5％/ 9.0％/ 3.6％/0.6%/5.0%,2019年第三季度的底部和第四季度的反弹; TMT，制药和大型金融部门与基准情况一致，A股的整体2019年净利润增长为1.6％，2019年第三季度的底部为1.2％，第四季度反弹至1.7％在排除大型金融部门之后，2019年A股的净利润增长率为3.4％，在2019年第三季度达到2.3％的谷底，并在第四季度反弹至3.6％。拐点仅比基准情况低四分之一，但利润增长水平明显弱于市场预期。（（））预计从2019年第二季度开始逐步修复估值
1）风险承受能力先下降然后上升
我们认为，2019年的整体市场风险偏好将呈现先抑后升的趋势。影响2019年风险偏好的核心变量包括公司利润的稳定性，中美贸易关系的趋势，社会保障税和个人税制改革的综合影响，国有企业改革的加速以及中长期资本市场政策改革的长期影响。通过分解上述因素并划分时间序列，我们认为在明年企业利润达到底线之前，将整体抑制Q1的风险偏好。随着第二季度利润预期的提高，改革政策将得到推行和实施，有望促进风险偏好的上升。
市场对贸易战的悲观情绪可能会在2019年第一季度达到顶峰。贸易部门对美国经济的负面影响已逐渐显现。此外，美国国债息差的倒挂通常伴随着美国经济衰退，而息差的持续下降也表明了随后对美国经济的下行压力。这种背景也抑制了美国提出超出市场预期的关税筹码。
我们认为，当前市场不可避免地会延长中美贸易冲突，缓解的空间很小。因此，明年初的最终征税基本上是清除风险事件。中国还采取了某些措施来应对贸易战对中国出口的负面影响。例如，从2018年11月1日起，我们提高了商品的当前出口退税率，并将税收制度简化了7到5个。因此，市场对贸易战的悲观预期可能会在2019年第一季度达到顶峰，并且有望逐季度改善。
增值税改革已经开始硕果累累，仍然需要观察社会保障征收和个人税收改革措施的效果。根据3月28日国务院常务会议上的讲话，全年增值税改革将减轻市场主体税收负担超过4000亿元，减税额将占到约占2017年增值税收入的7.1％。现行的增值税减税政策取得了一定成效。由于降低了增值税税率，总体增长率呈下降趋势。今年9月，增值税收入同比下降了-1.2％。
但是，市场仍然担心明年1月份实施“社会保障税申报表”和年度所得税报告会对公司利润和居民的现金流量产生影响。如果将来社会保障总缴费不增加，财政将不得不扩大其他收入渠道以增加补贴，因此市场对不增加总负担的政策目标的信心仍有待增强。要以年度综合收入为基础来报税，原始企业通过“低工资高奖金”来节省税款的措施将是不可持续的。实施综合所得税申报表，提高了社会保障征税的达标率，而实施个人扣税减免仍需等到明年第一季度才能核实数据，即社会保障征税收入没有增加显着的是，公司成本压力没有显着增加，居民的每月现金资金流动有明显改善，市场情绪将对税收改革的效果产生积极的正面反馈。
更重要的是，在经济增长下降的时期，减税以刺激企业活力和促进消费政策是最坚定的道路。结合上述对未来财税体制改革的深化，将有助于降低行政成本，并为减税和减费带来更多空间。我们认为，在明年的两届会议的第二届会议之后，可以确定年度减税目标和财政赤字率目标，政策细节和实施水平可能会超出预期，预计市场对税收改革的信心将首先受到抑制，然后再增加。
2018年国有企业结构的改善程度相对低于预期，预计在接下来的两届会议之后将会加速。考虑到今年的国家进步仍处于试点和批准方案的阶段，刘鹤副总理的表述“破坏十根手指要比一根手指更糟”也反映了实施改革的决心和紧迫性。 。全国人大政协的工作报告明确了国有企业改革的思路和目标。中央国有企业和“双百行动”的混合改革很有可能进入加速实施阶段。
欢迎资本市场政策改革。回购法规改变了短期和稳定的市场情绪。新经济IPO，并购和重组的加速仍需通过市场来稳定。我们认为，回购法规的修订对市场的短期情绪有稳定的影响，但自下而上的盈利增长。市场估值调整是降低二级市场的融资成本以及企业并购的前提。因此，新经济与IPO的转型升级和公司的重组在明年第二季度消除市场稳定风险之后，并购有望加速。
2）在2019年，流动性呈逐季改善的趋势，在下半年有所改善。
我们认为，2019年，A股市场的流动性将呈现季节性改善的节奏。从明年开始，该质押带来的流动性风险也将从季度开始降低。保险资金将全年成为增量资金；从今年下半年开始，外资向A股分配的步伐将加快。
股票质押目前是抑制A股流动性的最重要风险因素。我们认为，根据习近平总书记在11月2日于民营企业论坛上发布的关于股权质押的重要指示，股权质押的可能性将得到顺利解决。我们已经计算出，截至2018年第三季度，总共有4.3万亿股A股抵押尚未到期。 11月和12月将迎来自然承诺的一个小高峰，市值分别为1238.5元和1085.7亿元人民币，该市值将于2019年到期。规模逐渐减小。假设所有承诺都可以自然到期或提前释放，那么从2019Q2 / 2019Q4 / 2020Q4年底开始，未兑现承诺的规模将减少至2.8万亿/ 2.2万亿/ 1.6万亿，这意味着只要从2018年第四季度到2019年第二季度的质押到期高峰顺利通过，由股票质押引起的流动性风险将从2019年下半年开始显着降低。
从监管层到地方政府相继针对股权质押采取的特殊救助安排，这也将大大降低在质押期满之前股价波动引起的强制卖出风险。自从刘鹤副总理在10月19日的讲话中强调“必须认真对待中小企业目前面临的暂时困难”以来，两党，地方政府和国有资产一直在与高各级主管部门针对质押风险采取对冲措施。计划总规模超过2000亿元。预计在接下来的几个月中，地方银行保险监督管理小组的筹备小组陆续登陆，地方金融机构在质押性融资风险的管理和处置中的微观执行水平措施将逐步加快。
保险资金将成为2019年全年的接纳资金。我们估计，明年保险资金的股权分配增量将约为1000亿元。
首先，A股的基本面将在2019年第三季度回归上升通道，这有望从2019年下半年开始加速外资流入。从2018年的中国股票交易通和EPFR数据来看，A股外国股票分配的核心考虑是经济基本面，尤其要注意中美贸易争端对中国经济和企业利润的影响。在2018年中美贸易争端加剧的关键时刻，市场表现出外资流出或流入放缓的迹象。下半年，中国宏观经济指标的增长放缓，外国资金流入也明显减少。我们预计2019年第一季度和第二季度A股收益增长将处于下降范围，但A股收益将从第三季度开始回到上升通道，预计美国经济增长率将在同一时期下降。美国经济有一个高点，未来两年将逐年下降。）明年下半年，A股的吸引力将相对增强。
其次，在2019年上半年，美国国债利率进一步上涨的压力仍然很高，全球资金可能会有一定的转移。从下半年开始，随着加息的结束，长期债务利率的上升空间缩小，资金重返股票市场的可能性增加。
第三，从2018年的经验来看，当美国股市下跌超过2％/ 3％时，无论A股涨跌，外资流入的可能性分别为67％和100％，风险资产非常悲观。在这种情况下，所有人都面临着撤资的问题。在2019年上半年，美国债务的增长和美国经济的预期利润率正在下降。美国股票调整的压力相对较高。全球资金暂时撤出风险资产的可能性很高。 A股很难避免，但是这种情况将在2019年下半年得到改善。
总结以上三点，我们预计明年外资流入的速度将“先低后高”。就规模而言，我们保守地估计，2019年中国沪港通渠道的外资净流入规模约为1300亿元。略低于2018年前三个季度。
配置建议：专注于结构转型并涵盖高端制造业和服务业
站在复兴的新起点，面对中国经济结构的重大变化以及A股市场的中长期底部区域，我们认为行业分配也应着眼于未来，捕捉经济结构转型的大趋势。
开始新的周期，摆脱中等收入陷阱将不可避免地需要结构调整
中国在改革开放的40年中已初步完成了原始资本的积累，实际的边际资本收益率已降至接近资金成本的水平（我们估计，中国的2017年非财务税后资本回报率仅为5.3％），这意味着通过继续增加人均资本持有量（刺激投资）来提高劳动生产率的空间非常有限。特别是在制造业中，如果劳动生产率没有持续快速的增长，制造业就业人口的人均收入增长将停滞不前。
在这种情况下，制造业的可持续发展只不过是三种转型方法：1）高端制造业的转型（“中国制造2025”）； 2）优胜劣汰，专注于头部（领先效果）； 3）将生产转移到低成本地区（全球分销，将低端制造业转移到东南亚）。
但是，这种转变并非没有代价。价格是转型过程中制造业劳动力不可避免的失业压力，即通过减少员工人数（增加机器更换）来维持持续快速的劳动生产率增长。因此，在很长的一段时间内，中国的每轮周期性经济低迷都会增加结构转型因素，使制造企业（特别是缺乏成本和市场竞争力的中小企业）面临更大的压力。
减轻这种压力的方法是加快服务业的发展，吸收从制造业转移来的劳动力，并实现平稳过渡。在服务业的发展中，消费者服务业需要做的是供应方改革，以加快高质量服务的供应，例如教育，医疗，养老金和旅游业。“刺激居民消费潜力的若干意见”的核心内容之一。
专注于转型并拥抱高端制造业和服务业
能否最终实现上述路径最终取决于改革，但是只要中国需要跨越中等收入陷阱并进入发达国家的队伍，就必须完成这些转型和升级，并且我们未来的投资理念必定会存在转型的大趋势正在展开。因此，站在复兴的新起点上，我们的中长期行业配置思想总结如下：
1）制造业的转型与升级，全球分布以及高度集中。我们对以汽车零件，工程机械和光伏发电为代表的全球竞争性高端设备制造，以半导体和工业机器人为代表的自主可控设备/核心零件，以5G和能源汽车（产业链），以智能家居为代表的智能消费住宅。
2）在服务业中，对消费服务业进行了改革，以促进面向市场的供应方调整，向外部世界开放了生产性服务（企业服务），以通过竞争促进发展。在消费服务领域，我们对在消费升级趋势下医疗服务，保险服务，教育，连锁餐饮和旅游休闲的政策驱动型供应方结构性调整以及增值服务逐渐增加的情况感到乐观物业管理服务的比例。在公司服务领域，我们对收益感到乐观企业云服务和软件/存储服务，用于全球IT资本支出的上升趋势，该增长趋势是由信息技术和物联网驱动的，人力资源服务和招聘信息分类平台在劳动力市场中的即兴劳动力的增长趋势下以及在外部化趋势下的业务企业内部服务信息服务；此外，我们对互联网领域拥有大量C端流量的平台公司渗透到企业端服务市场感到乐观。
危险警告
中美差异进一步恶化，跨境贸易和投资受到压缩；国内基本面和A股收益下降幅度超过预期；美国股市回落过快，再次引发全球共鸣。