资产负债表，也称为财务状况表，用于表示企业在特定时期内的财务状况。财务状况是指企业的资产，负债，所有者权益及其关系。
资产负债表基于等式“资产=负债+所有者权益”，由此可以分析公司的财务状况。
1.一个没有债务的公司确实是一个好公司。
好的公司不需要借钱。如果一家公司仍能以低负债比率保持良好业绩，那么这家公司值得我们投资。投资时，必须选择负债率低的公司，并尝试选择业务简单的公司。尽管业务很简单，但并不简单。
2.现金和现金等价物是公司的证券。
足够的自由现金流量是一项业务是否良好的主要指标之一。自由现金流比增长更重要。对于公司而言，通常有三种获取自由现金的方法：A.发行债券或股票； B.出售一些业务或资产； C.保持营业收入。现金流入大于运营成本。
3.负债比率过高意味着高风险。
债务管理对公司而言就像一头棘手的玫瑰。如果玫瑰上有很多刺，您如何确定自己要小心不要被卡住？很少刺伤公司，这样的可能性更大。
4.债务比率因行业而异。
在观察一个企业的债务比率时，必须将其与同一时期内同一行业的其他企业的债务比率进行比较。这是合理的。尽管良好的公司债务比率相对较低，但无法将不同行业的公司放在一起比较债务比率。
5.债务比率与会计准则无关。
不同的会计准则可以根据相同的数据计算出截然不同的结果。因此，在分析要投资的公司时，重要的是要尽可能多地了解公司使用哪种会计准则。如果公司有关联公司，则必须注意所有子公司的所有数据都包含在公司的报表中。
6.并非所有债务都是必要的。
在选择要投资的公司时，如果您从财务报告中发现该公司由于成本过高而负债率很高，则必须谨慎对待。毕竟，一个不知道如何节省成本的公司又该如何以低价生产高质量的产品？没有高质量的低价产品，如何才能为股东带来丰厚的回报？
7.零息债券是一把双刃刀。
零息债券是一种有用的财务工具，可以节省税款并为投资者带来回报。但是投资风险也存在。购买零息债券时，您必须始终提防不能按时付款。仔细看看企业的信誉，不要被企业的外观所欺骗。零息债券是一把双刃剑，可以拯救或伤害他人。我们必须努力使零息债券成为我们自己的助手，而不是敌人。
8.货币供应（资本供应）趋紧时，会有更多的投资机会。
不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里。保持足够的资本流动，以便在货币供应（资本供应）收紧时，您不会错过良好的投资机会。
9.固定资产越少越好。
在选择投资公司时，请尝试选择不需要持续更新其产品的公司。这样的公司不需要投入太多的资本来更新生产工厂和机械设备，而这可以为股东带来相对的收益。赚更多的钱，让投资者获得更多的回报。
10.无形资产是不可计量的资产。
企业的无形资产与有形资产一样重要。在选择要投资的企业时，投资者还应该了解有关企业声誉的更多信息。显然，以10元有形资产产生10,000元利润和以1元无形资产产生10,000元利润的公司当然是不同的。
11.好的公司很少有长期贷款。
长期贷款对于好公司来说不是必需的，但这并不是说长期贷款高的公司不是好公司。我们必须分析并考虑债务的原因，以查看它们是否是杠杆收购。
三个主要的财务报表：损益表，资产负债表和现金流量表是显示公司财务状况的最重要的报表。这里有一些阅读技巧。损益表中的8个投资密码1公司的销售成本越好
只有最大程度地降低销售成本，才能使销售利润最大化。
尽管仅销售成本并不能告诉我们公司是否具有可持续的竞争优势，但可以告诉我们公司毛利润的大小。
对公司利润表的分析可以判断该公司是否可以创造利润并具有持久的竞争力。
公司能否盈利只是一个方面。它还应该分析公司的盈利方式，是否需要进行大量研发以保持竞争力以及是否需要利用财富来获取利润。
2长期利润的关键指标是毛利率
企业的毛利润是其营业收入的基础。只有毛利率高的公司才能拥有高净利润。
当我们观察一家公司是否具有可持续的竞争优势时，我们可以参考该公司的毛利率。毛利率可以在一定程度上反映公司的可持续竞争优势。
如果公司具有可持续的竞争优势，则其毛利率将处于较高水平；
企业可以以远远高于其产品或服务本身成本的价格自由地为其产品或服务定价。
如果一家公司缺乏可持续的竞争优势，则其毛利率将处于相对较低的水平，并且该公司只能根据产品或服务的成本设定价格，并只能获得微薄的利润。
如果一家公司的毛利率超过40％，那么该公司大多数将具有某种可持续的竞争优势；
毛利率低于40％，属于竞争激烈的行业；如果一个行业的平均毛利率低于20％，则该行业必须存在过度竞争。
3特别注意销售费用
企业将在运营过程中产生销售费用，销售费用的数额直接影响企业的长期业务绩效。
注意时，您可以将收入链接起来以评估结构比率的合理性。此外，固定费用可以固定并更改为可控制。
4衡量销售费用和一般管理费用的水平
在公司运营期间，不应低估销售费用和一般管理费用。
我们必须远离那些总是需要高销售费用和一般管理费用的公司，并努力寻找低销售费用和一般管理费用的公司。
通常，这些费用所占的百分比越低，公司的投资回报率就越高。
如果一家公司可以将销售费用和一般管理费用与毛利润的比率控制在30％以下，那么它就是值得投资的公司。
但是，毕竟，这类公司是少数，许多具有出色持续竞争能力的公司的比率在30％至80％之间；
也就是说，如果此类支出在家庭或行业中所占的比例超过80％，则您可以放弃对该家庭或行业的投资。
5远离研发费用高的公司
这些必须花费大量研发支出的公司在竞争优势上都存在缺点，这使它们将长期的业务前景置于风险之中，而对它们的投资并不是保险。
那些依靠专利或技术领先地位来保持竞争优势的公司实际上并没有真正的可持续竞争优势；
因为专利权的保护期限一旦到期或新技术被取代，这些所谓的竞争优势就会消失；
如果公司要保持竞争优势，就必须在新技术和产品的研发上花费大量金钱和精力，这也将导致净利润的减少。
6不要忽略折旧费用
折旧费用对公司的经营业绩有很大影响。在检查企业是否具有可持续的竞争优势时，我们必须注意工厂，机械和设备的折旧费用。
7利息支出越少越好
与同行业中的其他公司相比，那些利息支出占营业收入百分比最低的公司往往具有最可持续的竞争优势。
利息支出是财务成本，而不是运营成本。它们可以用来衡量同一行业中公司的竞争优势。通常，利息支出较少的公司具有较好的经营条件。
8计算业务指标时不可忽略的非经常性损益
在检查企业的业务状况时，有必要排除偶然事件（例如非经常性项目）的损益，然后计算各种业务指标。
毕竟，这样的非经常性损益不可能每年都发生。还应考虑所得税的影响来分析净利率。
2 11个资产负债表上的投资密码1没有债务的公司是非常好的公司
好的公司不需要借钱。如果一家公司仍能以低负债比率保持良好业绩，那么这家公司值得我们投资。
投资时，请务必选择负债率低的公司，并尝试选择经营简单的公司。尽管业务很简单，但并不简单。
2现金和现金等价物是公司的安全保障
足够的自由现金流量是一项业务是否良好的主要指标之一。
自由现金流比增长更为重要。对于公司而言，通常有三种获取免费现金的方式：
A，发行债券或股票；
B.出售某些企业或资产；
C.营业收入的现金流入始终大于营业成本的现金流出。
3高负债率意味着高风险
债务管理对公司来说就像一头棘手的玫瑰。如果玫瑰上有很多刺，您如何确定自己要小心不要被卡住？
最好的方法是选择尽可能多的公司而不会遇到麻烦。
4债务比率因行业而异
在观察一个企业的债务比率时，必须将其与同一时期内同一行业的其他企业的债务比率进行比较。这是合理的。
尽管良好的公司债务比率相对较低，但是无法将不同行业的公司放在一起比较债务比率。
5债务比率与会计准则无关
不同的会计准则可以根据相同的数据计算出截然不同的结果。因此，在分析要投资的公司时，重要的是要尽可能多地了解公司使用哪种会计准则。
如果公司有关联公司，则必须注意，所有子公司的所有数据都包含在公司的报表中。
6并非所有债务都是必要的
在选择要投资的公司时，如果您从财务报告中发现该公司由于成本过高而负债率很高，则必须谨慎对待。
毕竟，不了解节省成本的公司如何才能生产高质量和低价的产品？没有高质量和低价的产品，我们如何才能为股东带来丰厚的回报？
7零息债券是一把双刃刀
零息债券是一种有用的财务工具，可以节省税款并为投资者带来回报。但是投资风险也存在。
购买零息债券时，请务必提防无法按时付款。仔细看看企业的信誉，不要被企业的外观所欺骗。
零息债券是一把双刃剑，可以拯救或伤害人们。我们必须努力使零息债券成为我们自己的助手，而不是我们的敌人。
8货币紧缩期间有更多投资机会
不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里。保持足够的资本流动，以便在紧缩资金时不会错过良好的投资机会。
9固定资产越少越好
在选择投资企业时，请尝试选择生产不需要不断更新产品的产品的公司；
这样的企业不需要在更新生产工厂和机械设备上投入太多的资本，就可以相对地为股东创造更多的利润，并使投资者获得更多的回报。
10无形资产是不可计量的资产
企业的无形资产与有形资产一样重要。在选择要投资的企业时，投资者还应该了解有关企业声誉的更多信息。
显然，以10元有形资产产生10,000元利润和1元有形资产产生10,000元利润的公司当然是不同的。
11家优秀公司的长期贷款很少
3现金流量表中的9个投资密码1自由现金流量公司是好公司
就像树林中没有鸟，而您也无法捉鸟一样，如果公司根本不产生自由现金流，那么投资者如何从中获利呢？
只有获利的公司才能利用市场泡沫。投资者只有拥有足够的自由现金流，才能获得投资收益。
2拥有雄厚现金实力的公司将变得越来越好
这不仅使我们的生活更加安全，而且使我们无法在没有钱进行投资的情况下遇到合适的投资机会。
3自由现金流代表真实货币
投资者在选择公司时应注意：
如果企业不能依靠固定资本投资和外债支持，则运营过程中产生的自由现金流可以维持当前的发展水平；
那是一家值得投资的好公司，请不要错过。这样，宏观经济形势就变得不那么重要了。
4大公司必须拥有大量现金
自由现金流非常重要。选择投资目标时，不要被增长率，增长率和其他数据所迷惑；
只有足够的自由现金流才能给我们投资者真正想要的回报。
5有或没有利润都不一样
如果公司已将大部分利润移交给了母公司，并且在账面上的表现仍与行业相同，那么您可以选择投资。
6资金分配本质上是最重要的管理措施
分配资金的最佳方法是将利润返还给股东。有两种方法：一种是增加股息并支付更多股息。另一种是回购股票。
7现金流不能只看书号
不要完全信任企业的会计帐簿。会计账簿不能完全反映整个企业的整体情况。
8来自政府自由现金流的利润
使用本币升值或贬值为自己找到更多的投资机会。
9自由现金流取决于优秀的管理者
对于企业而言，持续而丰富的自由现金流不仅取决于其从事的业务，还取决于其管理层的明智领导。
因此，在选择要投资的公司时，注意公司经理的表现也很重要。
问：我如何每天免费收到如此好的文章？
答案：只需单击“商业思维学院”即可免费关注！
许多大学生被传销蒙骗的案例已经曝光，更不用说传销中的坏人了。即使该国是一家直销公司，您也很难在其中赚钱。
由于历史原因，外国直销公司在中国市场占据统治地位已有16年之久，有些公司的销售额超过100亿元人民币，而不到10亿元人民币。
根据盛满大锅和小碗的原则，我们的经销商应该或多或少地富有。事实上，情况正好相反。大多数分销商不仅没有得到应有的回报，而且变得越来越差！
原因是外国公司进入了针对交易员的诱人的“管道理论”，扩大了您的梦想，使您贪婪的心活了下来，同时又提出了与他们矛盾的想法，“为您赚钱”不是最重要的事情，世界上还有比赚钱更重要的事情！
例如：家庭，爱情，友谊，责任，孝顺，健康和幸福，增强个人能力和生活等。当您心中有这么多重要的事情时，您就不会在公司。我会怪别人，因为您愿意花3-5年甚至更长的时间在这样的公司里度过，以学习他们提出的所谓的更重要的理论，并期待成功。
因此，您自然不会分析和比较公司的运营模式，奖金分配系统和不赚钱的根本原因之间的差距。
在被外国人的所谓“文化”困扰了很长时间之后，您几乎忘记了最初的意图是进行直销吗？外国人的“文化”使您成为外国人赚钱的工具。
“赚钱并不是最终使您成为目的”您偏离了最初的意图，将直销公司视为人生的第二堂课，或者只是将其当作一所大学学习！每天晚上，每天阅读，并享受它...！
如果在开发中解决了所有问题，它们将不是问题。因为发展才是硬道理，所以赚钱才是硬道理。只有赚钱才能治愈所有疾病！
让每个活跃在市场上的经销商赚钱，除了心存感激之外，还要心存感激！
“赚钱不是最重要的事情，比赚钱更重要...”的想法对于那些顽固的徒在现实中拒绝了解其他直销人员真是可悲！
只有两个这样的人：
一个刚进入公司但被领导迷失的人，认为“赚钱不是最重要的”。
另一个是知道自己被忽悠的人，但必须继续忽悠别人以提高自己的表现和收入。
我不知道这些人对这些公司影响到中国有多大影响？
有一个人在公司工作了半年以上，在公司工作了五年。他仍然贫穷。当被问及在一家公司工作五年来债务管理的坚持到底如何时，他得到了答案实际上是
“公司的培训真的很好。我学到了很多有用的东西，例如首先学习如何成为人类……”
这使人发笑。五十多岁的人还不是人类吗？他们是否必须去公司支付生活费用？
做人不是50年吗？
在这个世界上确实有很多重要的事情。我们需要运用智慧将它们分类为不同的类别并整理顺序。当您选择进行直销时，您必须首先赚钱，因为直销是一项业务，即使您在制造保健产品并不能把所谓的“健康”放在首位，因为赚钱和健康是两个不同的概念，这两个都是您生活中必不可少的。一旦您没有钱，即使您有被住院的危险，医院不会免费为您服务。到那时谁将保护您的生命和健康？
哪家医院将在昂贵的花朵上使用昂贵的药物？
金钱是激发人们奋斗和创业的最佳刺激！有了钱，就可以解决生活中的许多重要问题。您说赚钱不是最重要的事情，定单一定不要弄错。有资格说这句话的人应该是亿万富翁，而不是我们的普通百姓！
这句话来自普通百姓。这显然会误导甚至欺骗他人……如果您在行业中像这样复制它，您只能说您复制了最大的谎言！
因为该公司没有让每个人都能赚钱的系统和工具，所以整个网络将迅速崩溃，如果您坐在金字塔顶上，您将很痛苦！如果你不想痛苦，唯一的一个解决方案是让您下面的朋友快速。
如果公司要快速且可持续地发展，就必须使其经销商具有普遍的赚钱效果。当一家公司看不到有人在赚钱，而大多数交易商迅速成为难民时，该公司相当于坐在火山口上非常危险……！ ”
这要求“不要在不应停留的地方停留太久，也不要在错误的地方寻找正确的答案！”即使诸葛拥有重返世界的技巧，也很难扭转这一趋势。
生活的选择在于与时俱进。知道时事并利用企业家精神可以事半功倍。
今天不再是直接销售英雄主义的时代！这是商品过度消费的时代！
直销已经运行了很多年，为什么大多数直销商变得更穷？
因为直销公司产品的价格高得惊人，所以普通百姓的消费难以接受！直销人员连自己都负担不起。别人怎么接受呢？如何促进市场？如果您不出售它，就没有收入。必须使用它的一部分或以折扣价出售它的一部分，所以越来越差！
现在，一些直销公司已经形成了不健康的精神。如果他们不卖，就没有表现，如果没有表现，就没有收入！因此，他们只是购买产品并保存很长时间。如果资金不够用，它们将以半价出售。
在过去的几年中，存款已变成库存和负债！因此，一些直销公司已经培养了许多“高级”穷人！
市场经济的残酷竞争，劳动力过剩，不愿工作并想自己创业的朋友中有多少人还因缺乏启动资金而遭受苦难，因此他们寻找为了直销行业的梦想，有很多穷人梦people以求！
现在该醒了。不可能很难。不要让您的犹豫迫害您的宝贵时间。
让我们再来看看
直销公司的陷阱和制度分析
安利：该系统易于加入，很难赚钱，周转率也很高。 80％的会员主要销售产品，因此甚至金正利芬也说安利销售的不是系统产品。每个月都归零，所以大多数人都有库存。以下人员过分超越自己，也脱离了恋爱关系，这是非常不合理的，没有辛劳。它是当前最不合理和非人格化的系统。世界一流的直销培训造就了世界一流的超级难民，他们在安利蒙受了惨重的损失，并赔了钱！
无限极：该系统是获得培训奖金的条件：1个建立了一个以上的合格8000组，两个组的绩效8000个或更多，每三个绩效奖金是为高级业务推广代表设计的佣金。每两个月的积累水平只会上升而不会下降，但是当一个人达到团队中的10％的水平后，他将无法获得差额，并且以前的收入会更少。它是太阳能线加的区别，团队不容易生存，很难成长。做大象腿没有任何收入，也就是说，实际支付没有回报。许多人不了解，为时已晚。
雅芳（Avon）：该系统的早期收入很高，但团队奖励只能花三代之久，而后期收入很小，基本上是基于传统销售。
玫琳凯：该系统初期的美容套餐价格昂贵，难以为普通百姓接受，并且要求更高的水平，并且平均收入中等。进展缓慢。高级星级顾问需要培训几位美容顾问。系统是每代基金每月需要再消耗100元，其中8代基金每月要消耗800元。前一个月的重复消费符合本月的资格。成员，两个月后自然是合格成员，连续三个月失败，并返回零。如果您仅培养优秀的领导者并摆脱该系统的缺点，就很难获得成功。此外，您只会输掉女性生意的一半市场。
是新的：系统是最困难的，每月的工作量很大，并且尚未完成。对于那些在发达的资本主义国家中追求挑战的人来说，这种制度是一件好事，但是中国是一个发展中国家，很难适应它。困难。《人民日报》“三批涉嫌传销的女信”终结了女信的命运，股价跌至极限，傍晚惨不忍睹！
E Keshiwei（Weimai）：无论您的组织网络发展了多少代，都从未分离，不受限制，该系统是无限的世代，不是分离，不受限制的。它既有双迹线，又有很差的阴影，并且可以显影多条线。缺点是：多轨奖金很高，但无法复制，性能恢复为零，并且如果两条腿不平衡，则无法获得奖金。尽管E Cosway产品价格便宜，但直接销售的人却想赚钱，而不是成为消费者，没有利润，怎么做零售？没有奖金，谁愿意主动购买产品？中国直营难民E分公司SWITCH生产最多，许多产品甚至不需要它们。
鲍健：系统业务助理连续两个月卖出1500元以上，而营业员需要连续六个月卖出6,000元，分别赚取500-1000元和800-2000元，比较累人比工作！
金斯利·贾尤（Kingsley Jiayou）：金斯利·贾尤（Kingsley Jiayou）声称拥有来自亚洲直销公司的强大硬件，已将政府80％的研究能力集中在中药上，在硬件和研发方面不可低估；但是这家公司注定要直接在中国销售市场什么也没做！在近十年的直销中，营业额一直以见人为耻。原因是它的直销软件（一群外行）对操作一无所知，导致经验丰富的直销员进出，因为无法与外行进行沟通。管理团队的沟通与合作。而集团公司根本就没有直销部门的盈利状况。它直接销售，仅处理某些政府想法！
安徽：双轨制，收入上限，公司管理层严重不了解直销。
：康利：多轨，收入上限和地区绩效储备有限。补贴奖金是基于几代人的。工商总局和商务部的警告是由于董事长背叛了包括非法传销公司的许可证，很快就从直销市场淡出了。
新时代：等级差加分红，下属很容易与上级平等，而上级没有收入。尽管拥有独特的政府资源，但国有企业的管理和市场的运作模式仍然严重滞后（迄今为止，安利21世纪网络的刘桂生引入的模型已经被使用，刘桂生已经离开了近十年，该模型缺乏新Blood）使这家公司本来可以成为大公司。在过去的二十年中，它的年销售额仅超过40亿美元。在政府干预极为严格的中国市场，这一市场仅占安利的七分之一。
龙里奇：双轨制奖金与提成，晋升方法是两两制，要求结构均衡，升级难度大，广告投入增加产品成本，难以实现长期经营。
Sansheng：产品价格人为地高昂，浮华，PV极低，被迫转售，被迫以大笔订单继续生产难民。
天狮：三到三个系统，很难升级。下滑的天狮正在苦苦挣扎，开放了B网络以通过融资方式经营直销业务，增加了风险并加速了库存。在直销的新时代，很难做很多事情，天狮的高周转率也很高。
太阳神：双轨封顶为零。过于低调的管理使市场无法找到兴奋。为了赚钱，新手必须加入双轨运营，因此这不是可持续的运营。该运营商遍布全国，但铁路民航十分丰富。
春之堂：每个人都知道，日薪制是基于时间的，通常是在一段时间内积累起来，并在一定时期内爆发。爆发时，日薪制很容易设定上限。实际上，只要能在一天或七天内付清这笔钱，就可以使公司沉淀。
Anfa：产品主要是多糖真菌，主要用于提高免疫力和治疗慢性疾病。该系统是一对一匹配的，这意味着十万次点击了200,000个成就，占据了社区的16％。在机构上已进入病态。
Quan Jian：双轨系统没有创新。加上7,500元。它依靠防火疗法来吸引客户。该操作很麻烦，无法快速有效地复制。发展遇到很大的问题。
持牌公司也是非常好的公司。他们需要运气和祝福，还需要智慧和远见。一旦遇到他们，他们可能会建立自己的网络和管道。这可能无法理解，您所理解的可能不正确！
基本和财务磁盘和股票磁盘基本上都是高回报的诱惑，旨在吸引资金并关闭网站以带走金钱，无论是将老板送进监狱还是让自己下地狱，什么都不会忘记，无限期望和无尽的想法！
直销给您带来了今天难得的生活教育课。有欢呼声，掌声，鲜花，眼泪和re悔。许多人走到了尽头，无法实现自己的梦想。
许多人因直销而死亡。不要因为幸运而变得聪明，也不要沉迷于高回报。世界上没有免费的午餐。任何形式的成功都必须遵循人性和法律。上帝必须让任何人发疯才灭亡。除了疯狂的公司，您还应该冷静一下吗？
注意：如果您认为本文不错，请记住与好朋友分享！分享智慧，祝您好运永远与您同在！
拥有数百万人的老板圈子
商业思维
中国即将进入资本经济时代
计划经济时代主要依靠行政力量来分配资源。改革开放后，它逐渐进入了市场经济时代。企业家根据市场需求开发新产品并进行生产，然后寻找销售渠道进行宣传和销售。这个过程一直在市场上进行，但是当市场上生产的商品超出人们的需求并达到极富的细分市场时，就需要一种新的经济动力，即资本经济。资本经济的核心是研究如何最大化给定资本投资的效用。
在资本经济时代，股票将取代食品券，存款和房屋，成为人们财富的新代表。企业融资方式不再以“债务权”为主导，而是以“股权”为主导。在“债权”占主导的时期，当企业成功时，债权人可以获得更高的回报，但是一旦企业破产，损失也将转移给债权人。这种融资模式的弊端显而易见。在“基于权益”的模型中，金融机构将贷款借给公司并获得股票，从而使这两种收益可以结合在一起，并且它们可以共享相同的收益并共享股息。因此，发展资本经济，特别是改善公司融资模式，是中国健全的多层次资本市场的要求，对我国经济的平稳过渡具有重要作用。
资本经济时代的融资模式基本理论
在中国，资本经济取代市场经济是必然趋势。其中最重大的变化将是公司融资模式，即股权融资模式将成为资本经济时代企业的一种新的融资方式。。
国外主要有三种关于公司融资的著名融资理论。第一种理论是David Durant（1952）提出的公司融资理论。公司财务理论由三部分组成，即净收入理论，净营业收入理论和传统折衷理论。净收入理论认为，公司的债务资本与公司的价值有关，并且具有正相关关系。债务资本越大，公司的价值就越大。净营业收入理论认为，企业的资本结构与企业的价值无关，而净营业收入的确决定了企业的价值。传统的折衷理论介于两者之间，也就是说，债务资本的比例与企业的价值有关。在此范围内，债务资本的比例越高，企业的价值就越大，超过此程度将使企业财务带来一些压力；第二种理论是Modigliani和Miller（1958）提出的著名的MM定理。该定理有两种情况。第一种情况是公司没有征税。价值与公司的融资结构无关。二是在公司有税的条件下，债务经营的企业具有节税的效果，可以使企业的价值随着公司负债的增加而增加。第三种理论是詹森等人提出的。 （1977）平衡理论认为，公司债务的100％不能导致公司的最大价值，公司债务的融资可能导致公司价值的增加，但公司财务危机的代价是因此也增加了。最好的融资方法应该在两者之间。寻找最佳平衡点。这些理论的共同特点是企业融资模式集中在微观层面，着重于对企业融资结构的分析。
目前，资本经济是由政府和市场推动和发展的。国内对公司融资模式的研究基于国外融资理论，并从不同角度探讨了直接融资与间接融资之间的区别。我没有进行系统的深入研究，而是整体构建了融资模型。张宗信（2003）详细研究了中国企业的融资模式，分析了我国的融资体系，然后提出了一种以市场为导向的现代创新目标融资体系的模型。孙立兴（2009）认为应根据国情建立基于市场的间接融资模式，即利用金融中介机构进行资源配置，但如果这些金融中介机构不代表投资者利益，则应信息不透明或监管不严格，很容易因此，制造“道德风险”是不切实际的。王连桥（2010）认为，在金融危机的背景下，企业应积极发展保险融资，资产抵押融资和国际融资。熊玲（2015）在分析发达国家融资的基础上，认真研究了国有企业的融资模式，认为现阶段应坚持基于银行的间接融资模式，但应注意融资风险。被控制。
上述学者对中国融资模式的分析与使用市场经济思维模式来分析融资模式的逻辑是分不开的，即公司融资使用了市场经济的基本规则，例如金融法则。价值和等值的交换进行并反映在融资模型中，以抵押，担保等方式开展融资活动。这种典当式融资模式使企业的融资路径越来越狭窄，银行贷款必须抵押，而中小企业则更是如此。抵押资源的使用已用尽，融资已经结束，再融资基本上是不可能的。
随着中国即将进入资本经济时代，应该使用资本经济思维模式来指导融资，即使用股权融资来解决当前的公司融资问题，并且公司还可以在这条路。当前实体经济的融资困境对当前的融资体制改革和结构优化具有重要意义。
资本经济条件下的融资体制改革协会
（I）中国已进入资本经济时代
1.在新常态下，资本经济是市场经济生活的新延续
资本经济和市场经济彼此不反对。应该说，资本经济是新常态下市场经济生命的延续。市场经济可以说是资本经济的基本材料，因为许多具体实际交易是在市场经济中完成的。因此，促进对经济的投资仅仅是深层次的，表面仍然仅仅是普通的市场经济活动。但是，资本经济和市场经济截然不同，体现在三个方面：
（1）市场经济使用“印度货币”模型，而资本经济使用“印度股票”模型。繁荣的房地产似乎越来越不繁荣，用于驱动经济的投资变得越来越不可靠，实体经济的增长速度越来越慢。不断发行大量货币只是经济增长的外在表现。而且“印度股票”模型似乎是一种可行的方法。这里的“股票”不是传统意义上的股东在证券交易所购买的“股票”，而是企业家的股权，属于股权投资。随着未来注册制度的实施，上市公司的门槛将降低，公众对“大众创业和创新”的热情将提高。实际上，中国人的财富发生了三种变化：计划经济时代的食品券，市场经济时代的储蓄和住房以及资本经济时代的股权。
（2）市场经济是“债务导向”的主导经济，而资本经济是“权益”主导的经济。在“基于债务”的经济中，银行将钱借给企业，但是银行的性质决定了它们和企业不会陷入困境或不幸，只能富裕而富裕。在经济快速发展时期，银行和企业通常紧密相关，银行通常愿意过度贷款给企业，锦上添花。但是，当经济不景气时，银行立即收紧贷款并收取薪水。但是“基于权益”的经济却不同。金融机构将锦上添花，它们也会涨跌。因为公司是通过向金融机构出售股票来获得资金的，所以当生意很好时，金融机构便退出了有利可图的领域，而当生意困难时，这将是一场风暴，并且更有可能在雪地中排放碳。
（3）市场经济是“少数”游戏，资本经济是“大众”游戏。市场经济时代的许多资源似乎都是公平的。实际上，它们仅对少数人公平。一些人首先占用资源的这一部分，然后设置一个阈值。随后大多数人都难以进入。典型的是私募基金的门槛。很高，公众感到距离太远。在资本经济时代，公众可以参与P2P和众筹等私募股权基金，金融已真正渗透到公众生活中。
2.中国股权投资市场的发展历史
中国股票投资市场的发展相对较晚。在1990年代，只有一些外国私募股权投资基金进入中国。到现在为止，它仅经过20多年的发展，但是无论募集的资金数量如何，它仍然是成立的。规模迅速发展。（见表1）
表1 2007年至2014年中国的股票投资市场，新资本和募集资金
2014年，私募股权投资机构募集的新资金数量达到745，比上年增加198，同比增长40％。 2006年，仅筹集了79份，十年来增长了十倍。2014年，筹集的资金总额为832.19亿美元，而上一年仅筹集了414.25亿美元，规模在两年内翻了一番。当年，中国天使投资额也达到最高点，达到10.67亿美元（见表2）。）。
表2：2008-2014年中国天使基金募集额和新近募集的天使投资基金数量
新募集的天使基金也达到39个，其中人民币募集了34个，外币募集了5个。国家和地方政府大力支持其发展，一些地方政府甚至将其资金移交给天使投资基金进行管理。结果，私人投资者增加了他们的信心和热情。公司并购的数量也有了很大的突破（见表3）。 2014年全年，共完成1929项并购交易，并购交易总金额为1184.9亿美元，均创历史新高。与此同时，2014年国内首次公开募股（IPO）也变得很正常，从2013年开始，公司通过股票融资的数量和金额都在稳步增长。（见表4）
表3 2007-2014年国内企业并购金额和并购案例数
表4 2007-2014年的融资金额和新上市公司的数量
股权投资市场的蓬勃发展也归因于该国的政策环境。在过去的十年中，为了改善资本市场，国家完成了一系列任务，例如开放中小型董事会，推出GEM董事会以及全面扩展新的第三届董事会。此外，2014年，对股权投资市场确立了宽松的行政监管原则，使股权投资市场的发展有了质的飞跃。回顾股票投资市场的发展历史，根据其发展的宏观政策背景，可以在五个阶段改变机构数量：
1.萌芽阶段（1990-2000）
中国的股权投资市场始于1990年代初期。当时，中国实施了“科教兴国”战略。同时，该国还计划在创业板方面开展相关工作。国内外股权投资机构开始活跃，截至2000年在这一年中，有100多家国内私募股权机构。但是，由于当时的国内环境，投资者对股权的了解不够，因此投资热情较低，股权融资规模较低，股票市场的发展有限。
2.快速发展阶段（2001-2005年）
2001年以后，随着相关国内股票法的完善，中国股票市场进入了快速发展阶段。其中，2005年活跃于中国的500家私募股权投资机构所占比例较大，主要是外资包括1990年代进入中国的IDG Capital，红杉资本和SoftBank Asia（首先更名为Current SAF Asia）等机构。地方机构也随着政策环境的改善而发展，但主要是国有在企业或地方政府的支持下，私人投资者的热情仍然相对较低。同时，随着互联网泡沫的破裂，许多机构的投资回报率相对较低，因此被淘汰。
3.成熟期（2006-2010年）
自2006年以来，国家相继颁布和实施了《风险投资企业管理暂行办法》和《关于建立和运作风险投资指导基金的指导意见》等法律法规。。2007年修订的《合伙企业法》规定，一些证券公司有资格使用自有资金进行股权投资。 2008年，社会保障基金获准投资于非上市公司。然而，在这一年中，全球金融危机和外国机构遭受了沉重打击。本地机构的兴起是利用2009年股市的利好消息。去年暂停的IPO于当年重新开始，GEM的启动使股票市场的发展更加成熟。由于高投资回报率，私人资本的投资热情也有所提高。到2010年，中国有2500家活跃的投资机构。
4.调整期（2011-2013年）
2011年，纽约州实施了强有力的规范股票市场的案例。同时，地方政府也正在积极制定措施，促进股票市场的发展。但是，在此期间，由于监管不力和2012年底暂停了一年的新股发行，一级市场的投资热情开始降温。一些机构忽略了追求高回报的要求风险控制使股票市场进入调整阶段，机构数量开始减少。
5.健康发展阶段
首次公开募股暂停一年多并于2014年重新启动后，活跃于国内股票市场的私募股权/风险投资公司数量达到8,000多家，管理的资金总额超过4万亿美元。公司并购的数量和数量达到历史最高水平。同年8月，中国证监会发布了《私募股权投资基金监督管理暂行办法》，不仅规范了私募股权基金，而且对股权投资行业进行了良好的监管，奠定了良好的法律基础。为其未来的健康发展。在这一点上，该行业已经开始复苏并健康发展。股权融资已真正普及，企业融资模式通过抵押良好资产抵押以获得银行贷款而逐渐摆脱了再融资模式。2014年，中国开始进入真正的“股权投资时代”。
（II）资本经济的基本特征
资本经济时代的最突出特征是股权投资将成为一种趋势。企业通过股权融资，股权投资的投资者将投资于实体经济或某个企业并成为该企业的股东，并在必要时为该企业的可持续发展提出建议。如今，许多投资机构研究了很多有关股权投资及其发展方式的内容，因为它们具有前瞻性和前瞻性。他们意识到，在未来的资本市场中，最赚钱的是股权投资。下表是近年来股权投资相对成功的案例（请参见表5）。徐小年在短短三年内投资了聚美优品，收益高达1386倍。延锋华兴对聚美优品的投资回报率达到近316。时间。Contact Star在Lecome Games和Netcom Technology上的投资回报分别达到38.86倍和61.41倍。联想音乐基金的游戏投资回报率为38.86倍。股权投资的“低成本高回报”特征将吸引更多的投资者或投资机构。未来，随着资本市场的发展，将有越来越多的公司市值达到数百亿美元。表5之类的高回报率案例也将变得更加丰富。
表5近年来成功的天使投资案例
（3）资本经济运作的基本原则
“资本思维”和“股权融资”是资本经济时代最重要的两个思维。每个资本参与者必须建立两种思维：“资本思维”和“股权投资”。它们是资本经济运作的基础。原则上。转型是为了更好的发展。该州强烈呼吁“大众创业，全民创新”，认识到在未来三到四年内，传统的基本商业逻辑将不再适应资本经济时代的企业发展，可能需要重建。两种思维可能很快就会消失，建立这种思维的小企业可能很快就会融合。在建立全新的业务逻辑之后，企业必须逐渐放弃传统思维，并根据这种新逻辑进行发展，这实际上是重新企业化。中国将很快实施IPO登记制度。对于中国建立“企业家型”经济而言，这是一种非常重要的经济方法。“资本思维”和“股权投资”的结合将使经济转型更快更好。任何初创公司都是按照严格的标准发展的。只要符合资本经济发展的要求并且足够勇于创新，它就可以在资本市场上发行股票进行融资。初创企业将始终与相关的投资银行，投资者和其他金融市场建立联系。这种发展方式实际上是资本增长的一种方式。初创公司的这一系列开发过程使用“资本思维”，参与机构或个人可以获得原始权益，这称为“权益投资”。
在资本经济背景下解决当前融资模式的主要措施
（1）促进股票市场的进一步发展
国民经济的持续快速增长需要股票市场的健康稳定发展。股票市场是国民经济的晴雨表。这是大中型企业融资和有效配置资本的地方。股票市场与实体经济的相互促进，形成了双赢的局面。这种模式可以通过对股票市场的良好监督和提高上市公司的质量来实现。股票主要通过三种方式影响实体经济：首先，居民的财富随着股票价格的变化而变化，他们的期望和消费也受到影响。这是财富效应。同时，股票价格的变化将导致居民增加或减少其他支出，从而增加或减少投资于股票市场的资金。这就是替代效果。通常情况下，股票价格变动时的财富效应低于替代效应。当股市下跌时，资金通常会从股市中撤出，居民会增加储蓄资金，这表明财富效应大于替代效应。其次，股票价格对投资的影响在三个方面间接地体现出来：一是可变的资金成本。当股票价格上涨时，企业的市场价值增加，并且新企业的成本低于购买企业的成本。此时，投资者将选择购买设备以建立新企业。当股票价格下降时，企业的市场价值下降，成本将低于新业务的成本。目前，购买新业务比购买新业务更具成本效益。这就是著名的托宾Q理论。Q是公司的市值除以资本重置成本。Q> 1表示投资者愿意购买设备以建立新企业，而Q <1表示投资者愿意购买设备。但是在中国，由于市场不规范，因此投资者比对实体经济的投资更愿意投资股票。第二是在信贷渠道上采取行动。当企业的股票价格上涨时，企业的信誉度提高，银行和企业的资产负债表也随之提高。银行可以降低企业的贷款门槛或降低企业的贷款成本。第三是固定投资。公司股价的上涨或多或少可以反映公司的经营业绩和业务前景，不同公司的市盈率也可以反映投资者的价值选择。高市盈率的公司通常属于新兴公司，而低市盈率的公司通常属于传统公司，但前提是股票市场必须成熟，因此股票价格可以将经济结构和产业结构调整为在一定程度上。第三，股价还会影响工业增加值。消费者信心指数与股市价格指数有关。当股市整体下跌时，消费者信心指数下降，消费趋于下降，托宾的Q值下降，投资减少。而且一旦消费者的消费下降，公司的工业库存就会增加，公司的提款能力将减弱，公司的贷款成本将上升，投资将下降，因此周期，经济将下降。为了塑造一个良好而健康的股票市场并促进股票市场的进一步发展，本文提出以下建议：
首先，继续加强与证券市场有关的法律法规建设，完善法律制度。要努力提高上市公司的质量，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，加大对公司违法行为的处罚力度，完善公司治理结构，严格执行退出机制。尽管中国证券市场法制建设取得了巨大成就，但在法律的制定，实施和遵守方面，成熟，完善的欧美证券法律体系之间仍然存在较大差距。因此，要缩小与他们之间的差距，我们首先必须完善的法律制度。
第二，在新的资本市场中，我们必须树立诚信意识。当前，中国正在努力建立一个全面的，区域性的，多层次的资本市场。因此，尤其需要在每个新市场中加强诚信建设。投资者和中介机构应自觉树立诚信意识，加强诚信建设诚实守信，合法投资和运作，在资本市场上形成了诚信的氛围，从而促进了资本市场发展中遇到的瓶颈的解决。
第三，完善股票市场的基本功能。股市最基本的功能之一就是筹集资金。但是，从欧美发达市场的角度来看，股票市场不仅具有筹集资金的功能。还有许多其他功能，例如资源分配和吸引外资。特征。
第四，明确监管范围，确保政策的连续性和稳定性，并减少政府对证券市场的干预。从股市多年的发展中可以看出，弄清政府对证券市场的监管范围，让其余的由市场来决定，掌握政府监管与市场的关系始终是证券市场改革的一个难题。因此，我们必须不断探索政府监管的范围，以确保政府不会过度干预证券市场。制定和实施一项政策时，必须形成稳定的市场期望，并且不能一夜之间做出改变。可以放宽法规的调整功能和减少批准，但必须加强监督。
第五，加快国有企业薪酬改革。国有企业薪资改革实际上是在上世纪初提出的，但由于种种原因，很少受到关注。近年来，许多高级国有企业因腐败而被解雇。中央政府已开始重视国有企业的改革，并一再强调要规范国有企业的收入。。
（II）促进众筹的进一步发展
早在2011年，就已经建立了众筹模式。这是一种新的融资模式。该模型一旦开发，将经历良好，快速的发展，极大地降低了企业的融资成本。众筹模式快速发展的主要原因是国家政策的大力支持。此外，互联网技术的发展和投资者投资需求的多样化也促进了互联网的发展。众筹模式具有很多优势。它的出现改变了以前企业家的融资概念，并促进了众筹的进一步发展。这将有助于减轻企业的融资困难问题，并鼓励公众创业。拓宽了投资者的投资渠道。民间金融资本更加规范；它有利于降低融资风险，稳定金融体系，增加就业机会，促进经济发展。众筹模式对监管机构，证券行业协会和证券公司具有重大影响。为了进一步促进众筹模式的发展，提出了三个具体建议：
首先，监管方面。首先，明确众筹监管机构。尽管目前的众筹规模相对较小，但公司在2014年上半年仅筹集了1400多笔资金，而金额仅不到2亿美元。但是，它在业务上具有一定的证券发行性质，部分承担证券交易商的职能。为了更好地发展，证券业协会可以对从事集资业务的有关机构实施许可证管理，并向证券监督管理委员会注册，并尽快发行。法规执行情况。第二，没有性能要求。由于使用众筹的公司通常都是初创公司，其利润不稳定，因此不建议这些公司有相关的利润要求。最后，在信息披露方面，您可以参考美国众筹模式，即使用众筹至少每年向投资者披露信息并在众筹网站上披露信息的公司。同步保存在数据库中，以备将来参考。
其次，行业协会级别应制定一些差异化的管理要求，参考《美国JOBS法》，阐明风险过程，提醒投资者注意风险，并控制投资者投资风险。小型和微型企业的投资风险相对较高，因此行业协会可以明确要求企业从事一些降低风险的业务，并做好风险披露工作，以确保投资者在投资前了解风险。
第三，证券公司级别。您可以开始探索证券交易商的众筹业务。股权众筹具有证券发行的性质，因此证券公司应熟悉证券发行中的业务，而不要陌生。证券公司，由于其丰富的融资经验，完善的操作系统以及其他有利条件，如果他们开始进行众筹业务，就很容易上手。
（3）鼓励发展各种产权交易市场
首先，明确产权交易市场的地位并确定其功能。产权交易市场在资本市场中的位置对于大多数中小企业和创新型企业来说应该是一个明确的位置，以促进这些企业中的股权转让和获取资金的便利。
其次，建立相对规范，统一的产权交易市场体系。为了建立统一的产权市场交易体系，必须加强现代信息技术，以确保各种产权交易所相互联网，网络安全畅通，沟通顺畅，交易信息透明公开。地方政府相互协调利益，国家完善产权法律法规，确保产权市场具有统一的国家法律制度。
第三，加强对产权交易市场的监督，特别是对产权交易中各类创新业务的监督和指导。建立健全的产权市场体系的重要任务是对产权市场的监管。建议可以利用上海的成功经验在证监会下设立专门部门来监督产权交易市场。该部门选择了一些专家来成立工作组，以对房地产市场进行深入研究，并指导交易所的各种创新业务。
第四，政府应制定政策以支持各种产权交易场所的发展。优化外部环境，国家完善法律，地方政府确保实施和执法，需要资金支持以整合市场上的各种产权交易，以建立国家产权交易，各级地方产权交易和私有产权。交易所投资组合的股权交换系统。同时，可以培育各种类型的产权交易实体和业务扩展。在控制风险的前提下，可以放宽对投资主体特别是资金的限制，并可以提供一些优惠政策，鼓励外资进入产权市场进行交易。
（4）积极引导公司资产证券化发展
在1970年代和上世纪80年代，在诸如欧洲和美国这样的发达国家，资产证券化有所增加。这种方法对公司融资有很大帮助，是一种非常先进的金融创新。资产证券化本质上是设计流动性较低的资产的某种组合，然后将其重新流入市场。公司资产证券化融资方式可以增强公司资产流动性，提高公司债务能力，降低筹集资金的成本和风险，并具有更大的融资灵活性，可以摆脱法律约束，建立一定的净资产进行公司融资。规模限制。此外，这种方法还可以提高整个市场的融资效率，因为无论公司使用股票，债务还是银行贷款来融资，公司本身都需要相对较高的信用等级，并且还需要经过繁琐的审批等等，以及资产证券化融资不需要这些限制。但是，公司资产证券化存在一些法律法规不足等问题，有关公司资产证券化核心SPV的相关法律基本上是空白。信用担保评级机构将不可避免地参与公司资产证券化的过程，但此类担保和评级该程序本身不规范，信用问题很大。另一个是资产证券化的监管机构尚未明确。 《企业资产证券化业务试点工作指南》规定，中国证监会可以监督部分企业资产的证券化，而《资产支持证券信息披露规定》规定，中国人民银行可以一定的规定。由于监管原因不明确，有可能导致没人要管理好品，没人要管理好品的现象。本文有以下建议：
首先，尽快制定法律法规，完善公司资产证券化，明确监管对象，加强风险控制，防范创新业务带来的风险。有必要尽快加强企业资产证券化，特别是有关SPV的有关法律法规的建设，并制定法律，更加明确地规范企业资产证券化的各个过程。不良资产证券化的谨慎处理可能导致许多创新业务在资产证券化过程中涌现。对于这类业务，有必要规范指导，加强公司信息的披露，以及预防和控制证券化过程中产生的风险。
其次，我们可以参考国外模型并在全球范围内培训一些权威的信用评级机构。目前，中国成信国际，联合信贷，大公国际等国内几家主要的信用评级机构在国际市场上的知名度均较低。因此，评级机构应密切沟通并相互促进。他们应该借鉴穆迪，标准普尔和惠誉国际的成功经验，相互学习，共同努力，尽早成为全球评级机构。
第三，提高资产证券化产品的流动性。建议鼓励外资积极参与资产证券化。可以为创新产品类型提供适当的策略首选项。同时，应允许像股票回购一样回购资产证券化产品，这应增加产品的流通空间并增加其流通量。性别。
第四，加强与资产证券化相关人才的培训和引进。中国企业资产证券化市场尚不完善。企业资产证券化是一个非常复杂的过程，涉及许多领域的知识。这就需要大量的专业和高素质的复合金融人才。因此，有必要从金融机构和高校两个方向进行综合培养，在高等学校学习理论，在金融机构中进行实际操作，吸收国外的丰富经验和教训，特别是有关理论模型的研究。 ，并引进国外先进人才。建立发达的资产证券化市场。
（V）加快注册系统的实施
登记制度的改革已写在中共十八届三中全会的文件中。这是2015年证监会最重要的事件。登记制度的改革将为我国带来一系列好处。首先，登记制度的改革将促进股权融资的兴起，降低公司上市的门槛，增加企业直接融资的比例，激发综合创新热情，促进创新型企业的发展。其次，登记制度的改革将使股市长期繁荣。更多类似BAT的公司将选择在该国而不是美国上市。股票市场中优质公司的数量将增加，公司的估值将更加合理。最后，注册制度的改革与国家潮流相吻合，有利于提高中国的市场竞争效率和企业资产证券化率，缩小与发达国家的差距，资本市场参与者也越来越理性。但是，在实行登记制度改革的过程中，还存在一系列风险，例如人民币不能自由兑换，资本账户没有自由化，国有股和法人股没有得到自由化。全流通，法规不严格，市场上有很多劣等公司。这里有一些建议：
首先，建议在实施注册系统之前，有一个从审核系统到注册系统的过渡期，以缓冲注册系统带来的影响。目前，我国有大量需要上市的企业。在许多措施不完善的情况下，设置了缓冲期，以便市场可以慢慢适应注册制度。
其次，在合理范围内，加快减少国有股和法人股的数量。目前，中国有许多国有和法人股被限制出售，社会保障基金也持有很多A股。这与民生有关。实行注册制和社会保障基金亏损后，应尽快减少持股量，以防止股价下跌。
第三，可以引入做空机制，必须加强除名机制。实行登记制度后，为了防止股票市场中的劣质企业造成损失，可以利用做空机制来规避风险，建立完整的退市程序。对于遭受长期亏损的公司，必须坚决将其退市。
第四，加强对证券市场的监管，严厉打击证券市场的违法犯罪行为。目前，我国对证券市场违法犯罪行为的监管还不完善，打击力度还不够。实行注册制度后，许多公司肯定会与一些赞助商联合伪造，以上市。必须坚决打击行为原则。
融资模式的存在必须适应相应的经济发展。在资本经济时代，银行主导的间接融资模式的作用并没有被否认，相反，随着中国资本经济的发展，企业融资应逐渐减少。依靠银行贷款，积极发展股权融资，提高企业股权融资比例。我们必须认识到，股权融资将成为资本经济时代的主要融资方式。市场参与者必须从股权投资的角度建立“资本思维”考虑问题。国家要大力优化资本市场，加强国有企业改革，解决管理体制不完善，企业所有制不平等等问题，减轻国有企业的资本负担，整合资源，转变资本。同时，完善有关法律法规，制定政策，支持一定的风险投资和其他可以促进企业融资的创新发展，建立健康的资本市场。